2025年三季度兴蓉环境业绩“再超预期”的潜在催化剂主要集中在以下四条主线：
1. 污水调价靴子加速落地
成都中心城区第五期污水处理费暂定价 2.63 元/吨已执行，若 9 月底前官方正式文件确认涨幅 20% 左右，将一次性补确认 7 月以来价差，预计贡献 Q3 税前利润 0.9–1.1 亿元，直接拉高单季利润增速 10–12 个百分点。
2. 新建产能提前达产、水量超预期
洗瓦堰再生水厂（20 万吨/日）、七厂三期（40 万吨/日）原定于 10 月投运，目前均处于试运行尾声，若 9 月提前转入商业运营，将额外增加供水/污水处理量约 3–4 万吨/日，推高营收 2% 左右，且高毛利运营期提前开始，利润弹性更大。
3. 成本端财务费用低于预期
公司 7 月发行的 10 亿元超短融利率 2.45%，较 2024 年同期发债利率下降约 90 bp；叠加部分在建项目结束资本化，利息费用化节奏放缓，估算 Q3 财务费用同比少增 1,500–2,000 万元，对净利润正向贡献约 2 pct。
4. 化债回款改善信用减值
四川省 8 月启动新一轮隐性债务置换，公司公告已收到地方财政 4.3 亿元历史欠款。若 9 月继续回款，全年坏账回冲有望达到 0.8–1.0 亿元，Q3 一次性冲回 3,000–5,000 万元，直接增厚当期利润 5–7 pct。
综合来看，若上述四项利好同时兑现，三季度归母净利润有望达到 7.0–7.3 亿元，同比增幅由市场预期的 8–10% 上修至 18–22%，显著超越当前一致预期。