@mavk-张:星湖科技
1）、产品方面：产品多元化
公司产品覆盖食品添加剂、医药中间体、生化原料药及制剂和饲料添加剂等多个领域。主要产品包括赖氨酸、苏氨酸等动物营养氨基酸，味精、呈味核苷酸二钠（I+G）等人类营养氨基酸。同时，积极拓展生物基新材料业务，如戊二胺与生物基尼龙 56 等，产品应用场景广泛，可降低单一产品市场波动带来的风险。技术优势支撑产品升级：作为江南大学合成生物联合研究中心的共建者，公司在合成生物学技术方面具有一定优势，为产品的研发和创新提供了技术支持。例如，在生物基新材料领域，公司是国内极少数掌握生物基戊二胺与生物基尼龙 56 新材料产品核心技术，并获得相应专利保护的公司，能够不断推出高附加值的新产品。
星湖科技 产品产量及格局：
公司是全球氨基酸行业领先企业，23 年赖/苏氨酸年产能 80/26.8 万吨，均居全球第二 。
梅花 产品产量及格局：
赖氨酸：每年增速约为10%，公司产能达100万吨，占全球赖氨酸产能的26%，位居行业第一。
苏氨酸：每年增速为12%~15%，公司产能为30万吨，占全球苏氨酸产能的27%，同样位居行业第一。
味精：复合增长率在4~5%，产能为95万吨，位居全球第二。近年来，随着预制菜和方便食品的蓬勃发展，味精的需求量有所上升。
2）、财务报表基本面：业绩增长
2024 年上半年营业收入约 84.86 亿元，同比增加 2.66%；归属于上市公司股东的净利润约 5.06 亿元，同比增加 119.91%。2023 年扣非后归母净利润也同比增长较高。
成本控制与费用管理：通过与伊品生物的整合，在采购、生产等环节实现协同效应，能够优化采购渠道、降低采购成本。同时，公司注重费用管理，销售费用、管理费用、财务费用等占营收的比例呈下降趋势，有助于提高盈利能力。
财务风险相对可控：公司资产负债率处于合理水平，货币资金相对充裕，具备一定的偿债能力和资金周转能力。但仍需关注应收账款、存货等项目的管理，防止潜在的财务风险。
2024Q1 扣非后净利润同比增长 110.94%，受益于原材料价格下降。公司 2024年第一季度实现营业收入约 42 亿元，环比下降 9.59%，同比增长 0.87%，归母净利润 2.51 亿元，环比增长 33.38%，同比增长 108.66%，扣非后净利润 2.54亿元，环比下降 2.07%，同比增长 110.94%。公司营业收入变动主要原因系 24Q1公司主要产品销售价格同比下滑，但主要产品销量同比上涨弥补了因销售价格同比下滑对销售收入的影响。公司归母净利润大幅增长主要原因系 24Q1主要产品销量同比增加，主要原材料玉米及煤炭价格下降，影响营业毛利同比增加 1.49 亿元。
3）、公司拟投资建设 60 万吨玉米深加工及配套热电联产项目
公司拟投资建设60 万吨玉米深加工及配套热电联产项目，该项目总投资预计人民币 37.12 亿元，其中 30%资金来源于公司自筹资金，约 70%资金来源于银行项目贷款融
资。项目具体建设内容包括新建 60 万吨玉米深加工产线，生产各类小品种氨基酸 11.5 万吨/年，其中主要产品为：缬氨酸、异亮氨酸、色氨酸、精氨酸，及配套生产相关副产品；配套建设办公和生产服务设施，项目建设预计 2-3年。公司拟通过该项目提升小品种氨基酸的产能规模，丰富产品种类，完善产品结构，巩固公司行业地位。
4）、产品竞争格局中地位及成长性：行业地位提升
2022 年 11 月完成对伊品生物的收购后，公司总资产、营收和净利润规模大幅增长，主要产品产能位居全球前列，全球竞争力增强。例如，在赖氨酸、苏氨酸等产品的生产上，产量和市场份额较高，具有较强的市场影响力。全球排名第二，见与 梅花产量对比
成长空间广阔：随着生物发酵行业进入 “剩者为王” 时代，行业供需关系逐步改善，公司凭借规模优势、技术优势和国有控股的背景，有望在行业整合中进一步扩大市场份额。同时，积极拓展生物医药和生物基新材料等领域，为公司的长期发展提供了新的增长点。
5）、股息率：2023 年公司每股拟派发现金红利 0.38 元，以当时的股价计算，股息率相对较高，这为投资者提供了一定的现金回报
6）、业绩及估值预测：24、25、26年净利润大概在 10亿、12.5亿、14亿左右，PE估值在9、7.8、7左右，与 梅花生物 一样，估值极其低。#价值投资# #生物制造# #茅台拟15亿-30亿元回购股份并注销# $星湖科技(SH600866)$ $梅花生物(SH600873)$