再论乳业U型复苏：原奶拐点、供需重构及欧盟反补贴政策的深远影响

历经四年多的深度调整，中国乳业正迎来周期切换与政策护航的双重机遇。结合2026年1月8日方正证券发布的深度行业研报、最新行业动态、企业经营数据及中国对欧盟乳制品反补贴调查进展，核心结论明确：生鲜乳价格处于底部区域且2026年中拐点明确，2026-2029年行业呈U型复苏态势，而中国对欧盟乳制品实施的临时反补贴措施，将进一步加速供需格局优化，为国内乳企创造关键发展窗口期，板块盈利与估值修复空间全面打开。

一、行业周期：底部特征固化，U型复苏路径清晰

（一）三重信号确认底部区域，下行空间基本封死

2026年1月第1周，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格3.03元/公斤，与前一周持平，同比下跌2.9%，已满足周期触底、成本倒挂、先行指标企稳三大核心特征，进一步下跌空间极小。从周期维度看，本轮调整自2021年9月至今超40个月，时长已匹配上一轮4年调整周期，契合国内原奶8年左右的周期规律（20