天润乳业2025年报概览

1、收入27.5亿，同比-1.8%；归母利润0.4亿，同比-5%；扣非归母利润0.77亿，同比增长1.6%。经营净现金流7.49亿，同比增长14.8%。现金流数据非常亮眼，超预期。

23-25年，公司的经营净现金流分别为3.44亿、6.52亿和7.49亿，资本开支分别为9.18亿、8.90亿和6.62亿，自由现金流分别为-5.74亿、-2.38亿和0.87亿。自由现金流开始转正，这个周期底部反转的显著信号。

2、处置奶牛减值2.25亿，这个是比较狠的（23年为0.75亿，24年为1.13亿）。导致奶牛存量从6.48万头减少到5.01万头，减少了23%。

3、全年实现乳制品销量 30.68 万吨，较上年同期增长 4.23%。

4、截至2025年末，公司牛只存栏 5.01 万头，平均成母牛年单产水平突破 12 吨。12吨这个水平的单产已经是国内头部牧场的水平了。（全国荷斯坦成母牛平均9.9吨，规模牧