踩在行业和政策红利浪尖的大元

大元泵业订单与产能深度解析
一、订单动态：液冷与氢能订单爆发，传统业务逐步回暖
1. 液冷温控业务订单激增
数据中心领域：2025年8月中标“东数西算”宁夏枢纽液冷配套项目，合同金额2.3亿元，成为国内首个进入国家级算力枢纽供应链的液冷泵厂商。同时，通过维谛技术（英伟达液冷CDU独家供应商）进入GB300芯片散热链，预计2025Q3交付5500套GB300配套液冷泵，对应收入2.82亿元。此外，向比特大陆、台达完成小批量送样，预计2025下半年进入批量供货，单客户年采购量可达0.2亿-0.5亿元。
新能源汽车领域：液冷泵已获零跑、埃安、奇瑞认可，2025H1锂电池液冷泵收入同比增长超6倍，预计全年收入突破1.2亿元。与宁德时代的合作进入测试阶段，若通过认证，有望成为其储能液冷泵核心供应商。
工业与储能领域：核电屏蔽泵通过中广核认证，独家供应三门核电站；氢能泵供货亿华通、未势能源，2024年销量暴增146%，2025年目标收入1亿元。储能液冷泵完成UL认证并启动产品储备，2025年小批量订单落地，预计2026年进入规模化应用。
2. 传统业务订单边际改善
农泵与热泵配套：2025H1农泵收入3.4亿元（同比+17.6%），高端永磁电机占比提升至42%，均价同比上涨12%。热泵配套屏蔽泵收入0.43亿元（同比+55%），欧洲市场去库存接近尾声，威能、博世等客户订单环比回升15%。
海外订单：泰国基地2025H2投产初期产能50万台/年，预计承接中低端农泵生产，降低关税成本15%，辐射东南亚市场，2025年贡献收入0.3亿元，2026年目标收入1.5-2亿元。
二、产能布局：全球产能释放，液冷泵产能领先行业
1. 国内产能加速扩张
温岭基地：智能泵新工厂年产700万台已投产，液冷泵产线通过自动化改造，单泵人工成本下降18%。2025Q3新增50万台液冷泵产能，总产能提升至100万台/年，重点保障英伟达GB300、英维克等大客户订单。
合肥基地：二期工程2025Q1投产，新增15万台液冷泵产能，2025Q3已实现满产。三期计划2025年底建成，新增30万台工业泵产能，重点生产核电泵、氢能泵等高毛利产品。
技术适配性：液冷泵产能已通过10万小时MTBF认证，噪音仅28分贝，满足核电级安全标准，适配GB300高功率服务器（单机柜价值量2.2万元）。
2. 海外产能落地，规避贸易壁垒
泰国基地：总投资3000万美元，初期产能50万台/年，2025H2投产，主要生产农泵及商用泵，预计降低关税成本15%，辐射东南亚及中东市场。该基地采用本地化供应链，原材料采购成本较国内低8%-12%，毛利率有望提升3-5个百分点。
全球化布局：计划2026年在墨西哥设立北美基地，初期产能30万台/年，直接配套英伟达美国工厂，进一步缩短交付周期。
三、技术壁垒与产能利用率：专利护城河深厚，产能爬坡超预期
1. 核心技术优势
液冷泵：拥有542项专利（含33项发明专利），屏蔽泵无泄漏技术获国家科技进步奖，液冷泵流量精度达±1%（行业平均±3%），适配GB300芯片散热需求。11kW高压液冷泵2025Q4定型，技术对标格兰富API685标准，单机售价较外资品牌低20%-30%。
氢能泵：金属双极板电镀工艺良率95%（行业85%），高温液冷泵通过德国TÜV认证，连续运行时间打破博世纪录，单台毛利达45%。
2. 产能利用率与订单匹配度
液冷泵：2025H1产能利用率达82%，Q3温岭新增50万台产能投产后，预计全年产能利用率提升至88%。维谛技术、英维克等客户订单已排至2025Q4，部分订单需外协加工以保障交付。
工业泵：核电泵、氢能泵产能利用率超90%，合肥三期投产后，2026年工业泵总产能将达60万台/年，重点满足中核集团、潍柴动力等客户需求。
四、未来展望：产能释放与订单增长共振，液冷与氢能重塑估值
1. 订单可见性
2025Q3已确认订单超6亿元，其中液冷泵占比65%，核电泵、氢能泵占比20%，传统业务占比15%。预计全年订单金额达18-20亿元，同比增长20%-25%。
2. 产能释放节奏
2025年：液冷泵产能100万台，工业泵产能45万台，泰国基地贡献收入0.3亿元。
2026年：合肥三期投产，液冷泵产能提升至120万台，工业泵产能60万台，泰国基地收入占比提升至10%。
3. 业绩弹性

若2025年液冷泵出货量达50万台（单价约3600元），氢能泵出货量1万台（单价约1万元），预计液冷与氢能业务合计贡献收入20亿元，占总营收50%以上，毛利率提升至35%。长期看，液冷与氢能业务收入占比若提升至60%，估值有望切换至“氢能核心部件龙头”逻辑，打开更大增长空间。想象空间和赔率简直不要太大。

仅个人调研，不做投资依据。