初窥软件开发行业（三）-2025.7.23
英方软件——60分
简介——
主要为客户提供数据复制相关的软件、软硬件一体机及软件相关服务。公司目前已构造了容灾、备份、大数据、云数据管理四大产品系列，并通过统一数据管理平台 i2UP 进行统一管理和调用。
优点——
1. 营收除2024年下降，前些年稳定增长；
2. 公司是国内专业灾备厂商龙头；
3. 国内灾备行业正处于技术升级、政策驱动、国产替代的快速发展期，未来将向智能化、业务连续性保障、多云协同方向深化；
4. 毛利率超90%；
缺点——
1. 净利率低。销售费用和研发费用中，主要是员工薪酬。如果不能扩大营收，公司将无法覆盖薪酬，一直亏损；
2. 2024年营收下降，2025年一季度也是下降，这与快速发展的行业期说法不匹配；
小结——
基本面：数据备份与灾备在当下数据要素愈发重要的时代，处于快速发展的阶段。英方软件作为细分领域的国内龙头企业，具有较大的发展空间。公司虽然2024年是亏损的，主要是营收下降，销售和研发的人员薪酬投入增长。在一个向上的细分领域，营收更为重要。
技术面：从公司自2023年1月上市后最高133元，跌到最低18.6元。2024年9月反弹最高55，回落至最低25.3，现价34.6.目前市值29亿。股东人数一季度从5000增加到6000，主要筹码区间为30-50元。所以目前筹码存在分歧。
做法：暂时没有仓位，但个人认为数据备份和灾备这个细分领域龙头值得关注。我会先买一点底仓，如果突破40考虑加一笔，突破50再加一笔。
新致软件——40分
简介——
公司主要向以银行、保险为主的金融机构和其他行业的终端客户提供科技服务，主要从事咨询规划、设计、开发、运维等软件开发服务及基础算力服务。
保险行业实现收入 7.28 亿元，同比增长 28.65%。为客户提供软件产品、软件开发、系统升级、运行维护等信息化产品及技术服务。银行及其他金融行业的收入为 5.02 亿元，同比基本持平。企服行业实现收入 6.92 亿元，同比增长 24.14%，集中在运营商及政务、汽车等优势领域。
新致新知人工智能平台是一个将 AI 与企业数据、逻辑和行动系统连接起来的平台，帮助客户快速完成相关应用流程的搭建，让技术可以更加灵活高效为业务赋能。平台提供知识库全生命周期管理，包括知识建模、知识获取、知识融合、知识存储、知识推理五大模块。
新知大模型采用 MoE（专家混合架构，Mixture of Experts）技术，参数规模达 98B 级别，融合万亿级 Token 的大规模行业数据。模型运用前沿强化学习算法优化，显著提升推理准确性和响应速度。
优点——
1. 在银行、保险行业享有良好的品牌知名度，并长期服 务中国太保、中国人保、中国人寿、新华保险等保险行业核心客户。前五客户销售29.5%。
2. 公司对于AI模型的应用，PaaS平台的开发值得认可。
3. 营收保持稳定增长；
缺点——
1. 毛利率不到30%，较低。主要是人员薪酬。
2. 应收款的增长幅度和营收增长差不多，企业赚的钱都是假的。2024年计提的坏账从1.5亿增加到1.9亿。
3. 研发人员水平不高。821个研发人员，586个本科，219个大专及以下，人均工资21万。这可是在上海，而且还是含五险一金的，估计人均到手到十几。能请什么水平的研发人员？研究的东西也要打个问号。
小结——
基本面：公司主要服务金融保险行业，具有一定的品牌知名度。营收情况稳定增长，对于AI的认识度也还不错。但公司人力成本高，毛利率较低，且应收账款增长速度过快，具有一定风险。
技术面：从2024年9月底的9.5上涨到最高27.68，随后跌到最低15.8，目前21.4，市值56亿。周K上看是一个反弹的上涨趋势，日线上震荡。
做法：目前未持有底仓。一个年营收20亿的软件服务公司，市值56亿，不能说贵。但是公司应收账款太高，计提的坏账严重影响利润，所以基本面不算好。在技术走势上，还算不错。因此，该股有根据走势进行短期交易价值，但是没有必要建立底仓，中长期持有。