富森美2025年报分析

股息支付率：分红合计2.69+2.32=5.01亿，支付率为5.01/5.55=90.27%。

市场明显不认可，远低于预期，直接低开。

营收：11.99亿元，同比去年下跌16%。

净利润：5.55亿元，同比下跌19.52%。

扣非归母净利润：5.38亿元，同比下跌21.08%。

EPS和ROE，都在稳步下跌。

单看2025年数据，在整个大A都算可以的，但是和自身比，明显主营业务处于下跌通道中，正如它的股价，目前的核心问题时能不能稳住，租金的下降何时是底，如果能保持住6%的分红，还是很香的，但是目前看很不明朗，资本市场已经用脚投票，当看不清楚的时候就回避。

再者，董事长被长时间留置这事肯定会对其价值观产生影响，进而会影响公司的决策，到底会如何变化，也是未知数。

看分季度指标，最重要的是营收，往年每个季度收入基本平均，并无太大的变化，25年从季度看，环比一直在下降，目前是稳定在2.74亿。假使能稳住，意味着2026年营收2.74*4=10.96亿，或许是上限，按照10.96亿算，营收同比下降8.6%，这应该算是相对乐观的情况。

公司的核心优势，成都核心区位125万方的物业，按照目前的市值79.74亿计算，折合每平米6379元/平米。就算考虑综合体的商业折价，价格也不算高，这是该股票最大的吸引力。

不同于线下的房地产销售，股票的价格多采用后续自由现金流的折现来定价，直白点，如果评估方法用资产重置法计算，目前股价肯定低估，毕竟股票还有流动性的优势来对冲综合体的商业折价。但如果采用DCF，目前的股价不能说便宜，特别是叠加未来营收下降的预期下。

三费看，销售费用增加，管理费用减少，侧面说明市场的下行以及节流的管理动作，但是，如下图所示，公司整体的销售费用率非常低，证明企业的管理动作很好，实际上的出租难度很小，差别只是价格而已。

这是个巨大的加分点。

公司的有息负债如下，基本没有，财务极其稳健，赚到的钱就可以分了。

公司不需要融资，前三大股东刘兵、刘云华、刘义合计持股80.11%，流通在外的很少。说实话，考虑上市成本，远不如退市算了，公司整体的分红稳定性也会很好。

公司的四费比率才5%+，管理上对小股东很厚道，并没有大肆花钱，往里摊费用，这也和其主要家族持股有关系。

最后，公司的经营现金流均值在8亿左右，是远高于利润的，2025年更是12亿，且考虑公司天府项目目前仍是亏损，折旧每年还是照提。

整体看下来，公司的利润很扎实，是正儿八经的赚钱，虽有下跌预期，但考虑毕竟核心区位+资产重置价值保底+目前超低的营销费用，整体还是可控的。

6%+的股息率，还是挺香的，配置部分还是不错的，这要比买房或者买商铺强完了。