我投LifeMD的底层商业逻辑

LifeMD营收增长天花板测算

1. 关键参数设定

美国超重/肥胖成年人口基数：约1.7亿人（当前数据）

口服减肥药渗透率：30%（我的假设）。参考行业预测，口服药有望将当前不足5%的渗透率提升至10%~20%，30%是较乐观的乐观情景

LifeMD市场份额：1.5%（我的假设）。当前LifeMD在远程医疗领域份额较低（营收规模约为头部企业的1/5），1.5%需其显著提升竞争力

每月药费收入：100美元/人I（我的预测降价后终局平均销售价格）。基于礼来小分子口服药（如orforglipron）可能实现的低价策略（当前诺和诺德口服药最低月费149美元，但竞争可能进一步压价）

2. 营收天花板计算

公式：

年度营收潜力 = 人口基数 × 渗透率 × LifeMD份额 × 每月药费 × 12个月

代入数值：

1.7亿×30%×1.5%×100×12=9.18亿美元

结果：约9.2亿美元/年。

对比当前营收：LifeMD 2024年营收2.125亿美元

，此潜力规模为当前的4.3倍。

3. 关键假设的可行性分析

4. 营收天花板实现的挑战

竞争格局：Hims＆Hers 2025年营收已近15亿美元，且增速更快（2025 Q1同比增长111%），LifeMD需在巨头夹击中突围

公司自身瓶颈：

现金流压力：截至2025 Q1现金3440万美元，但运营和营销费用高（2025 Q1营业费用5570万美元），可能限制市场投入

执行风险：需同步拓展保险合作、优化获客成本（当前较高），并维持服务品质

市场波动：若渗透率或份额仅达中性水平（如20%渗透率 + 1%份额），营收潜力将降至约4亿美元，为当前2倍。

5. 结论：天花板较高但实现路径陡峭

乐观情景：若参数全部实现，LifeMD营收可冲击9.2亿美元，带来巨大增长空间。

现实约束：需同时满足：

口服药快速普及（2028年前渗透率超20%）；

LifeMD成功差异化（如专注慢性病管理、降低成本）；

翻过来测算，它现在用户规模20多万。保险覆盖以后，用户只要增长到100万，每月100元每用户，全年也能超12亿营收。届时按5PS给估值，60亿美金市值目标，三年时间。待市场验证

题外话，多说一嘴，我觉得很多时候，大的增长机会，往往来自于大的市场机遇，例如之前的新能源车市场爆发式扩容，锂电池市场爆发式扩容，甚至最近的AI芯片半导体市场需求扩容。这种不以人的意志为转移的大的市场扩容机会前夜，就是非常好的时间。现在的口服减肥药的便利性和可及性，加上北美天然的绝大多数肥胖人群占比，将会产生现象级破圈指数级的增长。那些大投行还行按照传统超重人群的增长潜力看待这个潜在爆发前夜的市场恰恰就是预期鸿沟。它不需要LifeMD做得多么伟大多么优秀，那是50亿以后市值要考虑的问题。现阶段它就是风口上确定性的猪，等着起飞就行了。至于以后的慢性病扩圈，减肥药用引流进平台的用户，他如何运营好，那会是另外一个故事彩蛋，做到了，就可以去挑战百亿级平台。现在不需要报期望，但是有想象空间就行。这也是符合冯柳弱者投资哲学的标的，近期有基本盘，中期有增长路径，市场忽视了口服减肥药对用户消费习惯的颠覆影响，它会变成流行用药常用药。远期可以朦胧希望他走更远（拓病种，拓市场，树品牌）

这个案例也是一个经典的蝴蝶效应，口服减肥药这只蝴蝶扇动一下翅膀，带来整个行业的龙卷风，一批公司就会坐着这个龙卷风飞上天。我已买好票，等风起飞。