Siri Q3业绩跟踪

继续跟踪，Q3季报发布后股价大涨10%，主要亮点是营业利润、FCF超预期且公司上调了全年指引，做个简单点评：

第一，收入端依旧疲软，营业利润有所改善，可能反映了更高效的营销支出方式。

营业利润改善是个短期亮点，尤其是在毛利成本承压的基础上（主要是版权分成），能看到公司大幅削减了流媒体方面的投流支出，同时加大了对原有优势渠道（即汽车）的投入，这与此前提到“战略聚焦”相符。报表角度来看，Q3单季销售费用节省了31百万，SAC增加了17，整体收入下滑了12，意味着成本的削减对于公司是正收益，对比已经不在高增长阶段，且过去尝试过大额投入流媒体但效果一般，未必不是更好的选择。当然不同人对于“走老路”的战略有不同看法，目前我还是倾向于从“人们订阅你的原因是什么，你是否提供了不一样的产品”角度去思考。

另外，Pandora分部的广告增长也是个亮点（播客类+50%，规模4亿与Spot差不多），尤其对比Spot