$赣能股份(SZ000899)$ 2026年全国统一电力市场顶层设计落地，容量电价机制全面推行火电盈利模式从“度电博弈”转向“容量保障”，显著提升盈利确定性。江西省属唯一电力上市平台，在省内统调煤电装机占比达17.53%，深度受益于区域能源保供政策及电价机制改革。

凭借“火电+绿电+储能”一体化布局，被市场定位为“算电协同”核心标的。规划建设智算中心及算力集群，解决AI算力高耗能痛点，引发资金高度关注。

25年归母净利润9.43–10.80亿元（同比+32.21%–51.26%），主因上高一期2×100万千瓦超超临界机组投产及煤价下行。3月游资与机构抱团推动连续涨停，下旬高位震荡，但换手率8%-16%，资金博弈加剧。

核心主题为“火电转型+新能源+算电协同”。在“双碳”目标下，公司依托火电基荷优势，加速向清洁能源与数字经济延伸：

火电基本盘：装机540万千瓦（占比86.39%），丰城三期、上高一期均为100万千瓦超超临界机组（供电煤耗<270g/kWh），能耗效率国内领先。

新能源在运光伏69.05万千瓦+风电6万千瓦，目标2030年新能源装机超500万千瓦，重点推进山地、水面光伏及多能互补项目。

算电协同战略：规划构建“1GW智算+1GW储能+5GW绿电”生态，2026年启动首期100MW智算中心，打造区域算力枢纽。

火电价值重估：电力体制改革推动火电角色转向“基荷+调峰”，容量电价保障收益底线。

煤炭价格反弹可能侵蚀火电利润空间，需依赖长协机制及采购策略优化对冲风险。

算电项目落地节奏：智算中心建设涉及审批、配套储能及客户拓展，若进度不及预期或影响估值溢价。

近期研究强调，火电资产受益于煤价中枢下移及容量电价全覆盖，2026年净利润预期升至16.4亿元（翻倍），低估值（PE 8.2倍）具备修复空间。

“智算中心+虚拟电厂+绿电”闭环模式已进入实施阶段，依托电厂闲置资源降低IDC部署成本，2026-2027年首期100MW项目投产将验证商业模式。

抽水蓄能项目及分布式光伏加速推进，形成“火电调峰+新能源发电+储能平衡”体系，适配新型电力系统需求。

总结：短期受益火电盈利反转与算力主题催化，中长期需跟踪新能源装机进度及算电项目商业化成效，当前估值仍低于行业均值。