极兔速递2025中报：东南亚份额升至32.8%，三大市场经调EBITDA均回正
在发布2025年半年报的首个交易日，极兔速递尽管早盘一度下探逾10%，但随着买盘逐步入场，股价跌幅持续收窄，企稳于10港元关键心理价位上方。截至收盘，极兔速递报10.09港元，单日跌幅收窄至2.98%，显示出市场对其业绩基本面与成长逻辑的认可。
$极兔速递-W(01519)$ 凭借全球化布局与盈利高增长领跑行业，年初至今股价累计涨幅近70%，成为板块内稀缺的成长性标的。
上半年极兔速递营业收入54.98亿美元，同比增长13.1%。
（极兔财报）
经调净利润1.56亿美元，暴增147.1%。
（极兔财报）
经调EBITDA 4.35亿，同比增长24.2%。极兔俨然已是AH上市快递公司中成长性最好标的。
极兔速递缘何一枝独秀？我想既有极兔未主动开展内卷竞争，践行高质量发展的原因，也是极兔速递海外业务份额、盈利“两手抓”之必然。
一、极兔中国区蹚出高质量发展路径，“反内卷”有望提升中期盈利水平。
2025上半年，我国快递业务量累计完成956.4亿件，同比增长19.3%。
（国家邮政局）
上半年$顺丰控股(SZ002352)$ 取得74.57亿票，同比增长约20%；圆通148.64亿票，同比增长21.79%；申通123.47亿票，同比增长20.72%；韵达127.26亿票，同比增长16.5%。
（极兔二季度经营数据）
同期极兔速递中国区寄递包裹量约106亿票，同比增长20%。
单票价格方面，上半年顺丰单票收入13.42元，同比下降13.73%；圆通单票收入2.19元，同比减少6.55%；申通单票收入2元，同比减少4.3%；韵达单票收入1.92元，同比减少7.53%。
（极兔中报）
同期极兔速递单票收入0.3美元，价格处于电商快递中上游水平。
上半年国内头部快递企业票件增速相仿，均在20%上下，可快递企业单票收入下滑幅度却不同。透过上述数据我们可以得出以下结论：
1.价格战的边际效用正在递减：单纯依靠低价获取市场份额的策略已难以为继，市场开始更加注重服务的稳定性与质量。
2.服务与成本的平衡是核心：具备更优成本控制和更高服务质量的企业，在行业竞争格局优化过程中将更具优势。
极兔速递此前几年国内业务的重心放在了百世、丰网的网点整合上，着重提升票件规模，以图盈亏平衡。现极兔中国区已经盈利，公司得以将经营重心转向升级转运中心、拉直干线、改善业务结构等高质量发展举措中来。
比如极兔5月份升级投入使用的兰州转运中心，将中转时长从2小时缩短至1.2小时，中转时效提升约40%。通过线路优化，经兰州转运的快递全程时长缩短6.5小时，时效提升约12%。
在“进村”、“进厂”等票件增量领域，极兔速递采用了绿色通道+专项保障的方式，收获了商家和农户的长期信任。
在玩具之都广东澄海，极兔单网点日均发货量超过20万件；在服装产业带天门市，今年6月极兔天门网点日均单量也有20万件，同比增长30%······在“双11大促”等特殊节点，极兔速递还针对可能出现较大的逆向物流，成立了一支专门的客服团队，全天候响应客户退货需求。凭借优质的揽收/售后服务，越来越多的产业带开始加深与极兔的合作。
值得注意的是，国内快递重镇浙江义乌已于7月下旬启动涨价机制，快递底价从1.1元涨至1.2元。8月5日起，广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元以上，基层网点派费增加0.1元/票。国内“反内卷”之风有望蔓延至全国，快递业“价格战”或将缓解，这对于极兔速递等快递企业单票收入增长有益。
除国内业务精耕细作，紧抓“进村”、“进厂”的增长机遇外，极兔速递还是“快递出海”最成功的企业，也是营收、净利润增长最快的企业。
二、极兔东南亚份额首次突破30%，新兴市场经调EBITDA转正。
（一）东南亚市场。
Momentum Works发布的2025年《东南亚电商报告》显示，2024年东南亚电商平台GMV 1284亿美元，同比增长12%。若算上社交电商、自建站和跨境电商，电商总GMV约1452亿美元。
（2025年《东南亚电商报告》）
即使如此，2024年末东南亚电商渗透率也就只有12.8%，类似我国2016年的水平。
上半年，极兔速递东南亚市场票件量32.26亿件，同比增长57.9%，远高于东南亚电商GMV增速和顺丰海外市场9.46%的营收增速。
（极兔中报）
中报期末，按票件数量计，极兔速递在东南亚市场份额32.8%，同比增长5.4个百分点，连续6年位居东南亚市场第一。这归功于极兔与各电商平台长期合作关系，以及极兔速递“本地化”能力出众。
TikTok整合Tokopedia后，东南亚市场份额升至28.1%。极兔凭借与TikTok的长期合作，分得了其中多数票件。2025年《东南亚电商报告》显示，东南亚直播电商、短视频电商GMV占比已升至20%，且单一市场电商平台规模正进一步被压缩。极兔将受益于TikTok 在东南亚市场的扩张。
（TMO Group）
（TMO Group）
东南亚菲律宾、越南、印度尼西亚互联网渗透率都在80%上下，与我国相似，而马来西亚、泰国互联网渗透率均超90%。
（TMO Group）
东南亚等国电子钱包使用率大多在30%-40%之间，提升潜力较大。
东南亚地区人口结构年轻、人均可支配收入增长较快，消费意愿也更强烈。极兔凭借其先发优势和深度本地化运营，在该市场建立了难以逾越的护城河，有望实现长周期稳健成长。
（二）新兴市场。
新兴市场中，极兔上半年继续与Temu、Shein、TikTok、AliExpress、Kwai、Shopee等跨境电商平台加深合作，并在巴西、墨西哥与拉美最大电商平台Mercado Libre扩大合作。极兔速递H1新兴市场寄递1.65亿票，同比增长21.7%，市场份额升至6.2%。
（极兔中报）
更为关键的突破在于，新兴市场业务经调整EBITDA于上半年首次实现转正。 这标志着极兔的海外扩张模式已成功跑通并具备自我造血能力，为其全球化战略的长期推进奠定了坚实基础。
2023年上市后，因恒指走弱、国内快递价格内卷等多重原因，极兔速递股价调整了1年有余。但短期股价波动无法掩盖极兔速递的成长性。今年，极兔凭借快递业“最强”的成长性重获机构的垂青，股价快速修复。
在目前的宏观背景下，能够取得超长期成长的公司必然要有全球化的能力。按收入口径计，上半年极兔海外营收占比为43%，既是AH上市快递公司中海外收入占比最高的，也是增速最快的。2015年就在东南亚“扎根”的极兔速递或是国内最有望对标UPS、Fedex等国际快递巨头的企业。