九号，业绩爆了！

九号公司的2025年半年报已出，抽空看了下，表现相当爆：

1、上半年营收117亿，同比增长76%，其中电动两轮车贡献39.6亿收入，销量138.9万台；

2、归母净利润12.4亿同比增长108%，半年利润已超去年全年的10.84亿，其中一季度利润4.56亿，算下来，二季度实现利润7.86亿，环比增长72%。

3、经营现金流净额36.5亿，同比增长47%，为净利润的2.9倍，其中投资理财流出新增81亿，现在建工程增至5.4亿，主要是珠海厂房建设。

可以看到核心数据增长依旧强劲，我们再挖下细节，因为增长的质量比数字本身更重要。

注意到几个缺点：

1、存货19.1亿，同比增长3.7%，但计提跌价准备1.93亿，同比增长10%，这说明电动滑板车等老产品面临去库存压力；

2、是毛利率30.4%，比去年微增1.48个点，虽然营收大涨但成本增速也不慢，主要是前端的影响，上游原材料也有上涨；

3、负债端应付账款39亿激