中晶科技2025年上半年表现如何？

再来看一家主营业务有硅片的上市公司，浙江中晶科技股份有限公司（股票简称：中晶科技）2010年成立，2020年12月在深交所上市，是一家专业从事半导体单晶硅材料及其制品研发、生产和销售的高新技术企业。

中晶科技拥有中晶新材料、宁夏中晶、西安中晶以及江苏皋鑫四家全资子公司，拥有先进的具备自主知识产权的核心技术和工艺，致力于高品质半导体单晶硅材料及其制品的研发和生产。中晶科技在半导体用单晶硅棒、研磨硅片、高压整流器件三个细分产业具有市场领先地位，形成以研磨硅片、抛光硅片和芯片元件为核心业务的三大产业板块。

2025年上半年，中晶科技的营收同比下跌了1.6%，从2021年达到阶段性的峰值水平之后，这些年增增减减，都没有再超过当年的水平。就算当年是因为受疫情影响导致的行业异常繁荣，时间已经过去了三年多，也应该靠增长来抹平了差距吧。

“半导体单晶硅片”和“半导体功率芯片及器件”是其占比超五成和三成的核心业务，这两大业务在2025年上半年都在增长。但“半导体单晶硅棒”的下跌幅度较大，把前两大业务的增长给耗光了还不够，整体营收就只能是微跌了。

境内市场下跌一成多，境外市场增长一倍多，境外市场占比接近两成，比去年同期增长一倍多。对一般的企业来说，国际化当然是好事，但这些企业的规模不能太小，中晶科技每年4亿元左右的营收规模，就算境外市场占比再大一些，暂时也还称不上跨国公司。

净利润的波动就比较大了，2021年不仅是营收创下了峰值，净利润也是。之后就是连续大跳水，直到2023年出现亏损后，再重新反弹，2025年上半年同比增长1.4倍，就算下半年也保持较快的增长，2025年全年想恢复至峰值年份的水平，几乎也是不可能的。

毛利率在2020年就创下近五成的峰值，2021年微跌，之后的两年出现了跳水；2023年触底，随后的2024年和2025年上半年都在反弹。亏损的年度正好是毛利率触底的2023年，哪怕当年仍然高达三成的毛利率，仍无法维持盈利状态。

除了亏损的2023年的销售净利率和净资产收益率不及格，前后两年为及格水平之外，其他各年，包括2025年上半年，这两大指标都是优秀级的水平。不过，2025年上半年的整体水平仍然和以前年度有较大的差距，想要恢复至峰值时的盈利能力，还需要努力才行。

三大业务的毛利率都在同比反弹，而前两大业务，也就是“半导体单晶硅片”和“半导体功率芯片及器件”的毛利率都超过四成，比“半导体单晶硅棒”业务要高得多。高毛利率的业务占比提升，也从结构上提升了平均毛利率。

为何中晶科技的硅片毛利率超四成，而沪硅产业的硅片毛利率却是负数呢？这是因为两家的产品差异比较大，中晶科技专注于3-6英寸中小尺寸硅片，在分立器件硅片细分市场占据优势，避开了大尺寸硅片竞争的红海。而沪硅产业以12英寸硅片为核心，突破14nm以下制程技术，适配先进逻辑芯片；对标国际巨头，如信越化学和SUMCO等，主攻高端替代。

说白了就是中晶科技玩的是自己有竞争优势的成熟市场，而沪硅产业主要是解决“卡脖子”的国产替代问题。两者在产品方面不好比较，但效益上是有办法比的，这方面就连中石油和小吃摊都可以比，何况是他们呢？现在是中晶科技日子过得更滋润，以后会不会反过来呢？那就以后再看吧。

境内市场的毛利率大幅增长，境外市场的毛利率却暴跌一多半，两者几乎交换了位置。这再次说明市场分散的优势，虽然东边不亮，西边不见得就一定会亮，但只有东边市场的时候，不亮时就全都不亮了。

境外市场的营收增长翻倍，但毛利率贡献金额和占比都有所下降。不过，有时候不能仅看赚钱，市场份额仍然相当重要，特别是在赚钱差不多的情况下，还能拓展市场，要算是比较划算的选择了。

每年的主营业务都是盈利状态，2023年的亏损并不来自于主营业务，但当年的主营业务盈利空间仅为9个百分点，加上中晶科技的营收规模偏小，就容易被非主营业务方面的收益影响而“击穿”保本点。2024年的主营业务盈利空间有所回升，2025年上半年已经回升至20个百分点以上；虽然和2021年的近40个百分点没法比，但仍然算是不错的收益水平。

在其他收益方面，从2023年以来，都是净损失的状态，主要是“资产减值损失”的金额偏高，而中晶科技并没有太多的政府补助类收入。不知道是成熟工艺补助较少，还是其营收规模偏小，总之就是现在的这个样子了。随着毛利率的回升，“资产减值损失”有下降的趋势，只是这一行的产品更新换代也不慢，每年多少有些损失，是正常的支出项。

分季度来看，营收在2023年下半年和2024年全年的六个季度是连续同比增长状态，之前的两个季度（2023年上半年）是下跌，之后（2025年上半年）的两个季度是有跌有涨。后续进入波动期的可能性比较大，也就是说，想要在营收上超过2021年，下半年还需要相当努力才行。

2023年的四个季度都是亏损状态，2024年以来，每个季度都有所盈利，在波动中，也有增长的迹象，但看起来还不是特别稳定。

毛利率的季度间波动还是比较大的，一年中最高的季度和最低的季度可以查十多个百分点，这就导致主营业务盈利空间也是大幅波动的。

每个季度的主营业务都是盈利状态，包括前面看到的2023年出现亏损的四个季度，其中甚至有主营业务盈利空间接近30个百分点的四季度。那么，2023年各个季度的亏损就是其他收益方面的净损失导致的。

2025年上半年的两个季度，不管是毛利率还是主营业务盈利空间，都是表现良好的。至于说后续期间的毛利率会不会也能稳定在高位，那可不敢保证。

“经营活动的现金流量净额”表现还算稳定，都能维持净流入的状态。上市融资后的三年，固定资产类投资规模比较大，后续期间快速下降，并没有像某些同行那样坚持持续巨额投资。

中晶科技的长短期偿债能力都是中等水平，资产负债率只有50%左右，杠杆用得并不大。最近两年半的期末，都出现了“缩表”（总资产下降）的现象，这是因为这几年营收没有明显增长，再加上固定资产的投资规模也很小。

中晶科技的情况就是这样，他们立足于现有优势业务，正在缓慢地把行业繁荣过去所留下的问题逐步消化，业绩有明显回暖的趋势，具体的情况还需要年报时再观察。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！