华钰矿业：柯月矿可能在年底前获批，但柯月矿在年底前获批有点不太可能

随着2025年接近尾声，曾经的明星华钰矿业也已经进入到一个“比较无聊”的阶段。目前，有可能刺激的，一个是冶炼厂的建设，这个是规划好的，而另一个就是重量级的柯月矿的获批了。$华钰矿业(SH601020)$

一、塔铝锑冶炼厂：已经建成，不会公告。

塔铝的锑冶炼厂，按照进度已经在11月底完工了，据最新的消息，华钰今年的锑销售量实际是非常少的，一季度仅销售了67吨锑，二季度57吨锑，三季度锑更是零产零销，目前锑矿的库存大概是有三千多吨，今年的业绩主要是由华钰传统的铅锌矿和黄金带来的。而华钰矿业的冶炼厂产能根据预计是五千吨，三千吨的产能够明年半年用的，完全能弥补一季度休假带来的产能缺口。此外，库存里的三千吨嗷嗷待炼的产能，也能对一直以来一季度休假带来的产能低迷带来一定的补充。

对于冶炼厂产能爬坡情况，董秘的介绍说这类产品工艺并不复杂，因此理论上不存在爬坡期，适应生产配套会比较快。因此，基本上可以确定，12月的当下，冶炼厂已经开始运作，锑锭正一块块的运出来，由于今年锑的极低销售量，可以认为今年华钰的业绩基数还是压低了的，明年的业绩更加充满想象空间。

二、柯月矿：再造一个华钰

柯月矿的获批可以说是现在华钰最值得期待的，柯月矿的规模和华钰的核心主力矿山扎西康矿很相似，也是铅锌银锑，锑的含量比扎西康还要多一些，锌的含量比扎西康少一些。矿石处理能力方面，柯月矿大概相当于扎西康的三分之二，在储量方面，柯月铅多金属矿保有矿石资源储量 706.73 万吨，其中铅金属量 21.23 万吨、锌金属量 17.26 万吨、伴生锑金属量 8.13 万吨、银金属量 711.8 吨。如果柯月矿获批，几乎相当于再造了一个华钰，这对华钰的市值影响将是非常巨大的。

三、真正的王牌：地理优势+绿色矿山

柯月矿和扎西康矿在地理位置上十分接近，两个矿区仅相距十几公里，两矿都位于 S202 省道沿线，只是分别在道路两侧：柯月矿在路北，扎西康矿在路南，直线距离仅约 13 公里，柯月矿距桑日则选矿厂仅 25.5 公里。这种地理优势会在审批上取得巨大优势：两个矿区地理位置接近，同处北喜马拉雅成矿带，资源类型相似但品位各异，可形成产品组合优势，又能共享道路、电力等基础设施，大幅降低运营成本，避免重复建设，同时华钰矿业山南分公司管理，技术、人才、经验可直接共享，这种地理优势在审批上很容易转化成效率优势，这种 "共享模式" 直接响应了自然资源部 "资源集约利用" 的审批导向，为柯月矿审批增加了实质性筹码。

西藏自治区生态脆弱，矿山建设离不开绿色矿山，2025年9月发布的《西藏自治区进一步加强绿色矿山建设的若干措施》就重点强调了绿色矿山，重点强调了拥有自治区级以上绿色矿山的企业涉矿政府“一支笔”审批事项，予以优先审批或者合并审批。(发展改革委、自然资源厅、生态环境厅、应急管理厅、林草局按职责分工负责），而华钰矿业距离柯月矿不远处的扎西康矿山，正是国家级绿色矿山，2021年自然资源部绿色矿山公示中，华钰矿业的扎西康矿山赫然在列。

扎西康矿山的国家级绿色矿山认证对华钰柯月矿获批具有显著促进作用，柯月是与扎西康矿山协同的姊妹矿，并且扎西康作为西藏首批国家级绿色矿山，为华钰矿业的绿色环保能力取得了官方背书，作为同一成矿带上的相似矿，未来扎西康矿的绿色管理经验可以直接"无缝迁移"到柯月矿，柯月矿作为距离扎西康矿仅13公里的矿，完全可以共享环保设施，采用扎西康南北山同款的绿化工程和尾矿充填技术，因与扎西康协同，影响范围更小，措施更易实施，达标成本更低。这可以为柯月矿提供全方位、多层次的审批竞争力，为加速审批形成巨大助力，即使今年年底前没有完成审批，也有极大可能在明年第一批获批。

四、距离审批只剩“最后一步”

2025年7月1日，新矿产资源发正式实施，新矿产资源法删除了1996年矿产资源法有关“国有矿山企业是开采矿产资源的主体”以及第五章关于“集体矿山企业和个体采矿”的规定，不再对国有、集体和个体矿山企业区别对待。同时明确，探矿权人在登记的勘查区域内，享有勘查有关矿产资源并依法取得采矿权的权利。而华钰矿业已经对柯月矿进行了前期投入，这已使柯月矿处于 "万事俱备，只欠采矿证" 的状态，为审批通过提供了实质性支撑。在新矿产法的加持下，柯月矿的矿证有望“年前实现”

据最新的投资者交流会的交流情况，华钰矿业柯月矿的审批只剩下最后一步，即只剩下最后的领导签字环节。虽然理论上柯月矿“无限接近获批”，然而，随着年底的临近，2025年仅剩不到一个月时间，柯月矿的审批仍然迟迟没有动静，或许年底前获批真的“只剩理论上的可能”？