Perpetua Resources (PPTA)：美国稀有金锑矿，中期选举主题下的潜在投资标的

为什么关注锑（Sb）：

先看总览，储量格局上，2023年呈现中、俄、玻三国占据半壁江山的高集中度特征。根据 USGS2023年口径，全球锑矿储量为200万吨左右，从锑矿资源的地理集中度来看，中国、俄罗斯、玻 利维亚三国锑储量分别为64万吨、35 万吨、31 万吨，合计占全球锑储量的 60%。

美国本土储量极低，目前获得国防部订单的公司United States Antimony Corporation (UAMY) 的矿石来自阿拉斯加。

在用途上，锑是制造弹药、战车、阻燃剂与电动车电池合金不可或缺的原料，也广泛用于红外线感测器、热电模组与半导体等高科技领域，是特朗普制造业回流计划中的重要矿产原料。

再说回$Perpetua Resources(PPTA)$ ，公司专注于位于爱达荷州中部stibite - yellow Pine地区的金锑银矿床的勘探、场地恢复和再开发，该地区被stibite Gold Project所包围。该项目是美国品位最高的露天金矿之一，旨在采用现代、负责任的采矿方法，恢复一个废弃矿场，生产黄金和美国唯一开采的锑源。

股东结构：

公司的最大股东是亿万富翁约翰·保尔森旗下基金（类似于名流站台效果，更强的政商关系），然后是MLP、贝莱德等巨头对冲基金与资管机构。值得注意的是，2025年6月保尔森基金增持1亿美元，显示了极强的信心。

潜在催化：

1. 公司获得了美国政府的许可，可以在爱达荷州博伊西以北约 138 英里(222 公里)处开始建设其锑金矿，并被纳入川普政府的“FAST-41”联邦加速审查机制，成为十个优先推动的关键矿业项目之一，这座矿山将成为美国最大的锑矿供应地。根据美国地质调查局（USGS）2023年简报，该矿场在前6年的开采期间，预计可满足美国约35%的锑需求。Perpetua Resources的矿区估计拥有 1.48 亿磅的锑储量和 600 万盎司的金储量。

2. 9.26公司公告，正在与嘉能可、托克等公司商谈合作，在美国建立一座锑精炼厂。除了储量外，精炼产能也是制约美国产业发展的重要因素。无论是此前国防部战略性入股MP Materials，还是给USAR订单，都旨在提高本土的精炼产能，因此鲍尔森控股的Perpetua Resources在订单、精炼厂审批上可能会得到更多绿灯。

投资节奏：

目前，美国政府入股的概念股皆遵循【国防部公告入股→绑定企业订单】的节奏，传统的估值方法存在失真，炒作上会有至少2波机会。按照目前的时间线看，精炼厂的设立应该即将确定合作方，个人推测国防部入股+溢价订单+产能绑定的概率不小，短期内值得关注。