FTAI：航改燃打开增长空间，显著低估的美国AI燃机公司
事实：海外缺电事实在加剧、航改燃是一个重要补充： 近期特朗普称政府一直与微软进行谈判，AI导致缺电和涨价严重，科技巨头必须承担数据中心电力成本。此前马斯克也在公开采访中表示，26年底AI发展可能将撞上“电力墙”，即缺电、缺变压器。燃机一直是美国AI机房离网发电机组首选，重燃供给普遍排到28-30年背景下，#轻燃（包括工业燃和航改燃，即航机改燃机）开始显著放量，杰瑞订单也在持续超预期、机头基本以轻燃为主。
航改燃发电：FTAI 航改燃是 FTAI Aviation 推出的 FTAI Power 业务平台，核心是将存量 CFM56 航空发动机改装为 25 兆瓦级工业燃气轮机，主打为 AI 数据中心等提供灵活高效的电力解决方案，预计 2026 年投产，年产能规划超 100 台。
核心逻辑与改装原理
技术同源：航空发动机与燃气轮机核心原理一致（压气机压缩空气→燃烧室混合燃烧→涡轮做功），仅因应用场景不同在结构与设计上有差异，核心机技术通用，为航改燃提供基础。
存量复用：CFM56 是全球产量最大的商用喷气发动机之一（累计超 22,000 台），FTAI 作为其最大持有方与售后维护商之一，整合自身超 1,000 台发动机库存及维护能力，对核心机再制造并集成航改组件，实现发动机全生命周期价值挖掘。
航改燃在北美是一个重要的解决AI缺电问题的增量发电手段，西门子和GEV出货中有大量新机为航改燃机型、订单已经排到29-30年。FTAI作为北美最大的航空发动机维修公司，目前只有FTAI有足够的发动机规模可以支撑数据中心客户大量的发电需求，同时发动机改装的理解和成本管控上公司也领先于行业，加上软银系在数据中心客户上的帮助，航改燃业务今年起有望加速，预计燃机今年可以贡献近400e增量市值。
结论
个人认为，股价涨幅对标$Bloom Energy(BE)$ ，原有业务稳中有增，25Q3公司市场份额9%，同比+88%，近期业绩会指引28-30年目标提到25%份额。预计26年8亿利润，27年11-12亿利润，28-30年稳态24亿利润，保守10x，对应240亿市值。航发维修稳态200e，叠加今年航改燃400e，保守可看600亿+市值、120%+空间。