$沙河股份(SZ000014)$
假设某个叫大强的公司要借壳沙河。
目前沙河股份总股本2.42亿股，大股东持股8233万股，占比34%，故社会公众股占比是66%，即1.5967亿股。
则借壳后，这1.5967亿股社会公众股要在借壳后新公司的总股本中的比例不能低于10%，因此借壳后新公司总股本不能高于15.9亿股。
假设借壳后总股本15亿股，扣除沙河现在的总股本2.4亿股，大强所有原始股东持股则是12.6亿股。 假设沙河按照20元/股向大强所有原始股东增发，则最多只能增发12.6亿股，于是增发部分对应的大强估值是252亿元。若大强借壳时评估值是300亿元，则超过252亿元的部分即48亿元就要用现金购买。
因此，从上面可以看到，沙河股价20多元时，最多也就能重组上限300亿元的资产。
若向大强所有原始股东20元/股定向发行10亿股，则股权部分对应价值200亿元，剩下的100亿元用现金购买。
没这么多现金怎么办？可以向二级市场机构增发配套融资100亿元，如果也是20元/股增发，则还需增发5亿股（这当然算是社会公众股）。
这样借壳后的总股本就高达17.4亿股。
可见，股价低了，市值低了，确实重组不了太大的资产。
当然，如果借壳时大强评估值是100亿元，那就好太多了。
以前没关注过这个问题，受股吧网友“风再起时77777”启发，个人做了上面的初步理解，不一定正确，求教大家，敬请批评、指点。