多家上市公司布局浸没式液冷 氟硅全产业链优势凸显

多家上市公司布局浸没式液冷 氟硅全产业链优势凸显

随着AI算力需求爆发和数据中心能耗标准趋严，浸没式液冷正从"爆发前夜"走向规模化应用，氟硅全产业链优势成为国产替代的核心竞争力。多家上市公司正加速布局，抢占3M退出后的市场空白。

一、产业背景：3M退出催生国产替代窗口期

全球浸没式液冷市场长期被3M垄断，其氟化液产品（如FC-3283、Novec-7500）曾占据全球60%以上市场份额。然而，3M因环保压力于2025年底宣布退出氟化液市场，这一战略收缩为国内企业留下超80%的替代空间。与此同时，AI芯片功耗持续攀升（英伟达GB300单卡功耗达700W），单机柜功率密度从传统5-10kW向100kW以上演进，PUE（能源使用效率）政策门槛不断收紧（上海现行标准1.25-1.3，未来有望进一步降低），浸没式液冷因其散热效率高、PUE可降至1.1以下、几乎静音等优势，正从"可选项"变为"必选项"。

二、氟化工产业链布局：从萤石到氟化液的全链条突破

上游萤石资源端

金石资源作为萤石行业龙头，于2025年末通过入股浙江诺亚氟化工有限公司（持股15.7147%）切入浸没式液冷市场。浙江诺亚是国内氟化冷却液领先企业，现有产能5000吨，2024年实现营收约5.41亿元，净利润4626万元，整体估值16.35亿元。金石资源此举实现了从上游萤石开采到下游高端氟材料应用的产业链延伸，保障了原材料供应的自主可控。

中上游制冷剂与氟材料

永和股份主营氟化工制冷剂，依托现有氟化工技术积累，推出含氟冷却液参与竞争。公司董办表示产品已研发成功，目前处于市场推广阶段，具备快速产业化能力。

巨化股份是国内氟化工全产业链龙头，覆盖"萤石-氢氟酸-制冷剂-高端氟材料"完整链条。其子公司创氟高科量产的JX系列电子级氟化液纯度达99.999%，打破3M垄断，单吨成本较进口产品低30%，已通过华为、中兴认证，2025年产能将提升至2万吨，订单排期至2026年一季度。巨化股份凭借原材料自供优势，成本较海外巨头低40%，在3M退出后承接了国内80%的份额，是国产替代的绝对主力。

昊华科技作为央企背景的含氟电子特气龙头，电子氟化液适配浸没式液冷，半导体级产品验证中，2024年上半年毛利率达44.9%，研发与产能稳定性有保障。

多氟多是半导体级氢氟酸（G5级）龙头，纯度达11N（供应台积电），切入数据中心冷却液领域，2025年出口占全球15%，成本控制能力突出。

下游高端氟化液与配方

新宙邦深耕有机氟化学品行业，布局较早，其含氟冷却液主要供应半导体芯片制程冷却及数据中心浸没式冷却，已经形成批量供应。公司全氟聚醚产能国内第一达5161吨，在建2.2万吨项目，半导体刻蚀氟化液替代3M进度最快，通过台积电认证，液冷业务毛利率超62%。新宙邦是英伟达A100/H100服务器液冷系统独家供应商，2025年订单锁定5亿元，并独家供应英伟达GB200 NVL72浸没式液冷系统（全球唯二供应商之一）。

东阳光与中际旭创合资布局"冷板+浸没式"双回路方案，氟化液自供降本30%-55%，2025年上半年净利润预增157%-192%，绑定英伟达GB200及超算中心项目，氟化液售价约30万元/吨（仅为3M同类产品一半）。

三、有机硅产业链布局：硅基冷却液的性价比替代

除氟化液外，硅基冷却液因热导率更高（3-6W/m·k）、成本仅为氟化液的1/4-1/3、闪点高（>170℃）等优势，成为浸没式液冷的重要技术路线，尤其适合成本敏感的中低密度场景。

新安股份作为有机硅全产业链龙头，拥有从上游硅矿开采冶炼、有机硅单体合成到下游终端产品制造的完整产业链。公司从2024年初开始研发硅基冷却液，历时两年多，联合算想科技推出有机硅液冷解决方案，目前搭载该方案的商用算力平台已面向客户提供服务。其WAS-201系列硅油介电强度>25kV，配套中科曙光浸没式服务器，成本较氟化液方案降低30%。

润禾材料处于有机硅产业链中游，主营有机硅深加工产品，其第三代改性硅油热导率>6W/m·k（行业平均3-4W/m·k），已通过阿里云验证，单机柜用量2吨，2025年全球市占率目标20%，产品已量产并形成销售。公司与中科院合作开发石墨烯导热添加剂，使冷却液黏度降低30%，适配高密度GPU集群的微通道散热需求。

晨化股份同样布局硅基冷却液，目前产品主要应用在数据中心，但还处于客户验证阶段，尚未形成销售，进度相对较慢。

兴发集团的超低粘度甲基硅油适配3nm芯片，已获Meta数据中心认证，切入国际供应链。

四、全产业链优势凸显：自主可控与成本竞争力

国内氟硅巨头竞相布局浸没式液冷，核心逻辑在于全产业链自主可控带来的综合竞争优势：

原材料保障：从金石资源的萤石、新安股份的硅矿，到巨化股份的氢氟酸、有机硅单体，上游原材料自主可控，避免海外供应链波动风险。

成本控制：巨化股份通过产业链一体化，氟化液成本较3M低30%-40%；新安股份依托硅矿自供和一体化生产，硅基冷却液成本较氟化液低30%以上。

技术协同：氟硅材料企业在化工合成、纯化工艺、配方调制等方面技术积累深厚，如巨化股份的全氟聚醚合成工艺、新宙邦的半导体级纯化技术、润禾材料的改性硅油技术，均可快速迁移至冷却液领域。

标准制定：国内企业正从跟随者转变为规则制定者。巨化股份牵头制定国内首个浸没式液冷行业标准，永太科技参与制定浸没式冷却液电性参数国家标准，推动技术规范化。

客户验证：国产冷却液已通过严苛验证，巨化股份产品已在阿里云连续运行超1万小时，新宙邦通过英伟达、台积电认证，润禾材料通过英伟达GB300芯片级热测试，标志着国产产品性能达到国际一流水平。

五、市场前景与产业趋势

据浙商证券测算，2025年全球液冷用氟化液市场规模将达53亿元，其中国产替代空间超80%。浸没式液冷虽然当前市场占比不足10%，但增速显著（CAGR超50%），预计2030年将成为主流技术路线。

产业趋势呈现三大特征：

技术融合：纳米流体冷却液（添加二氧化钛纳米颗粒）占比将达42%，沸点提高15℃，散热密度可达300W/cm²。

标准统一：国家标准《数据中心用浸没式液冷电源模块通用设计指南》实施后，冷却液与CDU、电磁阀等组件的兼容性标准将统一，降低行业应用门槛。

商业模式创新："液冷即服务"（LCaaS）模式兴起，客户CAPEX分摊比例达35%，推动液冷技术向边缘计算节点渗透。

六、核心标的竞争力对比

巨化股份：氟化液国产替代绝对龙头，全产业链成本优势显著，产能2万吨，绑定阿里云、字节跳动等头部客户，2025年市占率目标40%。

新宙邦：半导体级氟化液技术领先，绑定英伟达、台积电等顶级客户，毛利率超62%，高端市场壁垒高。

新安股份：硅基冷却液全产业链布局，成本优势突出，联合算想科技实现商用落地，差异化竞争策略。

润禾材料：硅基冷却液量产领先，性价比优势显著，2025年订单同比增长150%，业绩弹性大。

金石资源：通过入股浙江诺亚切入氟化液市场，上游萤石资源保障，产业链延伸战略清晰。

永和股份：氟化工制冷剂基础雄厚，冷却液产品已研发成功，市场推广阶段，具备快速放量潜力。

总体而言，浸没式液冷产业正处于"爆发前夜"，氟硅全产业链布局的上市公司凭借自主可控、成本优势和技术积累，正加速替代3M等海外巨头，成为AI算力基础设施领域的核心受益者。