价格狂飙150%，钨矿双雄，点兵布阵！
钨，价格暴涨！
看组数据，截至12月5日，钨价已达35.1万元/吨，年初至今涨幅高达147%，超过了稀土精矿（年内涨幅约41%）。
那么，钨为何此时成为焦点？
钨在地壳中的含量仅为0.001%，却在火箭发动机、可控核聚变、人形机器人等2025年备受瞩目的尖端应用中大有可为。
目前，我国握住了全球超50%的钨金属矿储量，世界第一，国内产业链企业无疑具备了天然的地理优势。
其中，两大钨业领军企业，厦门钨业、中钨高新率先筑起规模护城河：
中钨高新，子公司柿竹园是国内钨矿资源储量最大的矿山企业；
厦门钨业，直接和间接控制的钨矿山金属储量近200万吨，占全国30%左右。
资源储量决定了能源企业的高度，在这场规模较量中，究竟谁能笑到最后？
规模对抗，并驾齐驱
钨产业链包括采选、冶炼加工、硬质合金精深加工三个环节。
中钨高新背靠中国五矿，是其旗下的钨产业运营平台，拥有集矿山、冶炼、加工一体的完整钨产业链。
2024年11月，中钨高新以51.95亿元收购了柿竹园公司，12月完成资产交割，正式将柿竹园公司纳入旗下。
柿竹园钨多金属矿区钨金属量约49.23万吨，技改完成后其钨精矿年产量将达到0.98万吨/年，并入柿竹园后，中钨高新拥有了全球在产最大单体钨矿山。
2025年上半年，公司钨精矿产量0.42万吨，APT（仲钨酸铵）产量0.85万吨，硬质合金产量超0.75万吨，稳居全球第一。
拿下柿竹园后，中钨高新再度出手。
2025年11月，公司以8.21亿元将远景钨业收入囊中，中钨高新钨年产量可再增加约2600吨。
至此，公司管理范围内共有6家矿山，年产钨精矿超2万吨，自给率达70%左右，规模优势凸显。
进入2025年，厦门钨业并未购入新钨矿。
资源储量是能源金属企业成长的关键，厦门钨业的沉寂是否意味着已然掉队？
非也，厦门钨业选择的是内生增长。
截至2025年上半年，公司拥有三家在产钨矿企业，以及一家在建钨矿企业。
上半年，公司在产钨矿山钨精矿（65%WO3）年产量约1.2万吨，低于中钨高新，不过其APT生产量达2.53万吨，领先于中钨高新。
另一方面，通过产能扩张夯实资源底盘。
当前，公司博白县油麻坡钨钼矿正进行矿山主体工程建设工作，预计达产后钨精矿年产量为3200吨；厦门虹鹭光伏用钨丝产线建成后年产量可达项目1000亿米。
产品维度上，厦门钨业同样拥有钨矿开采、钨冶炼及深加工一体的完整产业链。
表面看，产能分庭抗礼、钨产品布局接近，两家公司似乎难分伯仲；但落到账面上，中钨高新与厦门钨业却走出了截然不同的轨迹。
2020-2024年，中钨高新年均营收约127亿元，厦门钨业高达347亿元，体量优势明显。
但令人意外的是，营收差距并未转化为盈利优势。同期，中钨高新年均毛利率约20%，高出厦门钨业约3个百分点。
为何营收规模相差悬殊，盈利能力却难分高下？
战略对抗，各走一边
答案藏在两家公司的战略基因里。
厦门钨业选择横向拓展，将钨作为支点撬动稀土、电池材料第二曲线。这使得公司规模起量快，但盈利容易被分散。
毛利率是最直观体现。
2020-2024年，厦门钨业钨钼等有色金属毛利率稳定在26%以上，锂电材料不到10%，稀土约11%。
这种差异在于，钨钼有色金属价格由资源稀缺性与供给约束主导，而锂电池材料与稀土业务，产品定价以成本加成为主，下游议价能力强，竞争格局更为激烈。
最主要一点，公司锂电业务及稀土业务营收远超钨钼业务，对整体盈利的贡献权重被不断稀释。
相比之下，中钨高新坚持纵向深耕，向钨高价值量延伸。
公司产品包括粉末类、切削类、难熔金属类等钨产品，为同行业中产品种类最齐全的企业。
其中，切削刀具及工具是公司向高附加值领域延伸的重要产品，广泛用于AI服务器PCB板、航空航天、半导体等尖端领域。
目前，金洲和株钻两大公司是中钨高新切削刀具及工具核心营运主体，分别发力PCB工具和精密数控刀具。
金洲公司现具备AI服务器0.7mm高多层板、高端芯片用FC-BGA厚芯封装基板以及HDI等PCB用工具，其核心高技术产品占比超50%。
株钻公司凭借航天刀具产品的技术力，接连中标中航旗下项目，成为了公司新的盈利增长点。
数据显示，2025年上半年公司数控刀具产量超6500万片，同比增长15%，IT工具产量超4亿支，同比增长超30%。
并且，伴随高端产品陆续放量，2025年上半年公司切削刀具及工具毛利率回升，达32.65%。
所以，高端品的技术溢价，正是中钨高新领先厦门钨业毛利率3个百分点的密码。
盈利能力被摊薄，难道厦门钨业在战略上落了下风？
厦门钨业的智慧，在技术协同和周期对冲。
一来，钨、稀土同根同源。
能源提取冶炼本身就有极强的技术一致性，公司借钨领域技术和客户背书，构建了稀土全产业链。
上游：战略参股中稀厦钨，与赤峰黄金合资成立公司加码海外稀土矿；
中游：与中国稀土、北方稀土国内两大稀土寡头合作运营稀土冶炼；
下游：2025年公司稀土磁材在新能源汽车实现增量销售，并通过多家人形机器人客户认证。
2025年前三季度，公司磁性材料实现销量8177吨，同比增长29%，稀土业务实现营收43.33亿元，同比劲增35.27%，成为新增长极。
反过来，稀土也在反哺钨业务。
在钨粉末冶金环节添加微量稀土氧化物，可显著提高再结晶温度，完美契合了核聚变对温度的要求。
就在11月，公司ITER（热核聚变试验堆）朗缪尔探针系统通过设计评审，彻底打破了该领域核心技术的进口依赖，实现核聚变高端部件的自主可控。
二来，金属冶炼赋能固态电池。
在固态电池领域，厦门钨业重点布局硫化物路线和氧化物路线。其中，硫化锂生产本质就是金属冶炼，这给厦门钨业带来了先发性。
公司采用特殊的金属冶炼方法生产硫化锂，具备了纯度和成本上的优势，契合了技术导入期客户的诉求。
现阶段，公司硫化锂产品在客户端测试良好，氧化物固态电池正极材料实现供货。
而这种多维能源布局使得厦门钨业形成了良好的周期对冲：稀土、电池材料业务虽薄利但能放规模，而钨一定程度上可缓冲这两大业务的盈利波动。
总结
前者体现了横向开枝散叶的多元布局，后者代表了纵向生根固本的一体化战略，这场横纵的战略对抗，没有绝对优劣，只是风险与收益的权衡。
当能源的稀缺红利逐渐兑现，中钨高新能否在单一跑道上持续抬高天花板？厦门钨业能否全面突破？答案，或许藏在下一个产业周期里。