切入商业航天，东方钽业，没有对手！
2026年的关键词是，科技与能源！
年初，长鑫科技、超聚变、越疆科技、MiniMax等科技公司纷纷冲刺IPO，背后不仅是代码与算法的迭代，更是对能源金属的需求。
1月6日，LME期锡、铝、镍价格分别创2022年3月、2022年4月以及2024年6月以来新高，依次达4.45万美元/吨、0.31万美元/吨和1.88万美元/吨。
能源金属价格的大幅回升，预示着科技的狂欢已传导至上游金属领域，厦门钨业、中国铝业、江西铜业等借此乘上产业东风。
与厦门钨业、中国铝业等千亿市值巨头相比，东方钽业市值不到200亿元，其核心产品钽（tǎn）更是极为冷门，远不如钨铝那样为大众熟知。
不过，钽虽小众，却是航空航天、人工智能、半导体等战略市场不可替代的“卡脖子”材料。
全球钽需求高度集中在钽电容器、高温合金用钽与半导体芯片制造，占比分别为33%、19%和17%，合计达69%。
东方钽业客户恰恰集中在电子信息、航空航天、半导体芯片制造三大领域。
产品战略卡位，东方钽业业绩自然不容小觑。
2020-2024年，东方钽业营收年均复合增速达到17.31%，净利润高达44.39%，增收更增利。
2025年前三季度，公司营收及净利润同比增速稳定在33%的高水平，在周期波动显著的有色金属行业中，东方钽业这种业绩表现并不常见。
但真正让东方钽业在群雄逐鹿的能源金属中脱颖而出的，是其盈利性。
2022年以来，公司毛利率从16.32%攀升至2024年的18.32%，2025年前三季度稳定在18%以上。
这个水平看似平平无奇，如果将净利率放进去，境况大相径庭：2022-2025年前三季度，东方钽业净利率稳定在17%左右，几乎与毛利率齐平。
相比之下，同等毛利率区间内，厦门钨业、中国铝业、华友钴业净利率只有个位数，意味着东方钽业利润几乎没有被费用侵蚀。
那么，在重资产、高周期的有色行业，东方钽业究竟是如何做到的？
东方钽业拥有钽铌全产业链，是唯一能够生产钠还原钽粉、中压高压钽粉和镁还原钽粉多系列综合性厂商，在国内没有完全对标的竞争对手。
上游，公司背靠中国有色集团，2025年中国有色集团完成了对巴西Taboca公司的收购，该公司拥有锡钽铌多金属矿山、锡冶炼厂、钽铌铁合金冶炼厂。
2025年4月，东方钽业与Taboca签订了约3000吨铁铌钽合金采购合同，实现了原材料供应自主可控。
这一步从根本上锁定了核心成本，2024年公司原材料成本占总营业成本的74.56%，很大程度上避免了大宗商品价格剧烈波动对利润的侵蚀。
中游，为钽铌矿石的分解、提纯，是技术和利润双高的重地。
东方钽业是业内唯一一家集钽铌矿石湿法冶炼、钽铌火法冶炼及钽铌制品加工于一体的高新技术企业，拥有最大的钽、铌产品研发制造基地。
下游，钽电容器、半导体用钽靶坯、超导铌材等附加值高，利润丰厚。
公司是全球第一大电容器用钽丝寡头，并率先打破了外企对半导体12英寸钽靶坯的垄断，将利润延伸至终端。
受益于强技术壁垒，公司无需营销自己便可获取订单，长期以来东方钽业销售费用率不到1%。
归根结底，东方钽业通过全产业链，把原本会在上下游被分走的利润，一段一段留在了自己体内，这种结构性优势，才是真正难以复制的护城河。
然而，这条护城河若想承接2026年科技与能源的双重爆发，还需做宽、做深。
这正是东方钽业近期两项资本动作的核心逻辑。
一项做加法，12亿定增即将落地。
2025年底，公司抛出11.9亿元定增计划，近日公司收到符合发行条件告知函，定增即将落地。
根据定增说明书，公司主要投向钽铌产能扩张：5.66亿元用于湿法冶金项目扩产；2.53亿元用于火法冶金熔炼项目；2.55亿元用于钽铌高端制品，1.16亿元用于补充流动资金。
从实际运行情况看，东方钽业的扩产不止承接未来需求，更在解决产能问题。
当前，公司多项核心产线已长期超负荷运转：氟钽酸钾产能利用率104.55%，熔炼钽产能利用率100.2%，钽及钽合金条产能利用率107.53%。
同时，受部分机器设备老化影响，实际产能难以充分发挥。产能瓶颈，已成为制约公司承接新一轮订单增长的最大掣肘。
在此背景下，近12亿元的定增扩产是东方钽业突破产能瓶颈，为下一阶段增长预留空间。
一项做减法，剥离副业。
为了进一步聚焦钽铌主业，东方钽业近年来持续推进对非主业资产及参股公司的清理与优化。
一方面，公司曾提出置出钛材、光伏材料、研磨材料等与主业关联度低的资产，以减少对业绩的拖累。
另一方面，随着主业钽铌业务成长，公司也在逐步优化资产，2024年公司注销了与主业关联度较低的香港子公司。
当前，公司旗下仅有5家有色金属相关业务子公司以及一家稀有金属冶炼参股公司，与主业具有强相关性。
其中，参股方面，公司引入稀有金属研发企业西材院，其曾参与ITER项目与公司超导铌材可协同供应热核聚变。
最后，总结一下。
在科技与能源这条传导链条中，东方钽业并不张扬，却恰好站在最关键的位置—航空航天、半导体、人工智能、可控核聚变。
通过全产业链布局以及强技术，公司将利润牢牢锁住，通过定增扩产与退出非主业业务，确保资源更多聚焦高壁垒的钽铌产业链，为下一段成长积蓄力量。
所以，东方钽业低调的是市值，非价值。