押注30亿，机器人、锂电双寡头，独一无二！
宁德时代，吃上“回头草”。
这一次，目标依然是富临精工。
2024年，富临精工以3.89亿元回购宁德时代、长江晨道合计持有的江西升华40%的股权，宁德时代退出江西升华。
一年之后，2025年10月，宁德时代再次向江西升华增资25.63亿元，持股比上升至51%，意欲将江西升华收入麾下。
然而，仅过了四个月，该控股计划告吹了！
2026年2月3日，富临精工公告称，宁德时代出资额大幅下调至7.47亿元，对应持股比例降至33%，而富临精工持有江西升华64.37%股权，仍是其实控人。
那么，问题来了：宁德时代为何执着于江西升华？
富临精工主营业务为汽车发动机零部件和锂电正极材料。其中，锂电正极材料为公司第一大营收来源，2025年上半年该业务贡献了66%的营收。
而江西升华恰恰是富临精工锂电正极材料核心运营主体。
以增资前79.57%的持股比例计算，2025年上半年江西升华贡献营收31.39亿元，占富临精工总营收的54.18%，是其核心增长引擎。
其中，高压实密度磷酸铁锂是江西升华身上最著名的标签。
高压实密磷酸铁锂，即第四代磷酸铁锂，其压实密度通常≥2.7g/cm3，在相同体积下可容纳更多活性材料，是当前锂电池提升续航的关键。
江西升华是我国磷酸铁草酸亚铁技术路线的开创者，目前公司已经实现第四代及第四代以上产品出货，现有年产能达30万吨，客户包括宁德时代、比亚迪两大锂电池双雄。
2023年，宁德时代发布的4C超充电池—神行电池，正是采用了磷酸铁锂，2024年宁德时代再次发行神行PLUS电池，意在提高新能源汽车续航。
数据显示，2025年宁德时代动力电池装车量达333.57GWh，其中磷酸铁锂电池装车量为231.96GWh，是其动力电池绝对的出货主力。
所以，宁德时代对江西升华的执着，本质上是对高压实密度磷酸铁锂这一核心技术的战略锁定。
受益于下游客户出货量高增，2025年上半年，富临精工锂电正极材料产能利用率同比提高近31个百分点，达到97.67%。
2025年前三季度，公司实现营收90.35亿元，实现净利润3.25亿元，在锂电正极材料结构性周期中依然保持稳定盈利。
最为关键的一点，在2月份的战略入股协议中，宁德时代承诺未来三年内向富临精工采购不低于300万吨磷酸铁锂。
加之，2025年我国新能源汽车渗透率突破50%，快充、高续航高压实密度产品成为市场的主流需求。
既然需求旺盛、产能利用率大增，富临精工为何主动稀释江西升华股权？
要知道，持股比例下降意味着江西升华为富临精工贡献的净利润将相应减少。
表面看，在需求旺盛以及长协锁定的背景下，富临精工主动稀释江西升华股权，似乎并不划算。
富临精工要的不是短期的利润，而是资金和未来。
一方面，江西升华高压实密度磷酸铁锂的技术优势并未完全转化为盈利优势。
江西升华采用草酸亚铁技术路线，该路线成本高于固相法、液相法等磷酸铁工艺。叠加，磷酸铁锂结构性价格周期，江西升华持续亏损。
2023年江西升华亏损10.53亿元，2024年亏损0.28亿元，导致富临精工锂电正极材料毛利率不到10%。
另一方面，富临精工战略重心，开始向上游关键前驱体延伸。
2月3日，富临精工公告称子公司江西升华拟与大龙汇成共同投资建设年产50万吨草酸亚铁项目，意味着富临精工开始向磷酸铁锂成本曲线的源头切入。
这类项目投资额大、建设周期长、现金流前置，对资金储备和下游消化能力提出了更高要求。
在此背景下，宁德时代无疑是一个相对可靠的资金池和产能消化口。
为此，富临精工拟向宁德时代定增31.75亿元，本次发行完成后，宁德时代直接持有公司超5%的股权。
相比维持更高的持股比例，通过向宁德时代定增并让渡少量股权，富临精工换取的是订单以及相对稳定的资金保障。
富临精工这一招弃车保帅，反而撬动了更大的产能兑现空间和更长周期的产业安全垫。
不过，话不能说得太满，此次战略增资方案还未完全落地，对于一家上市近11年的企业绝不可能将未来押在锂电正极材料。
富临精工葫芦里还卖了什么药？
其实，富临精工还暗藏一招—机器人。
早年，公司以汽车发动机零部件起家，包括精密液压零部件和电磁驱动零部件，这为公司进入机器人奠定了市场基础。
首先，减速器、电机等传动部件的底层设计本就与汽车零部件相通。
公司积累的微米级加工技术，可直接复用到机器人减速器，这为跨界研发节省了约40%的技术攻关时间。
其次，从客户结构看，富临精工客户囊括比亚迪、华为、小鹏、丰田等国内外汽车，这些本身就是机器人的核心需求方，并且以上客户均已经入局人形机器人。
技术与潜在客户的背书下，富临精工吸引了智元机器人，并签订了项目投资合作协议，为智元机器人供货电关节模组和电机磁性材料。
与此同时，智元机器人承诺同等条件下，在机器人电关节模组等相关领域优先与富临精工开展业务合作。
最关键也是最巧妙的一点，富临精工此次引入宁德时代，定增的31.75亿元中有2亿元用于机器人，1亿元用于低空经济。
据悉，宁德时代及旗下资本已布局千寻智能、众擎机器人、银河通用等多家知名机器人企业。
商业逻辑看，随着宁德时代由单一客户逐步演化为战略合作伙伴，富临精工在机器人相关零部件上的潜在订单空间，有望被打开。
所以，富临精工的股权稀释，实则是在为下一个十年的增长曲线腾挪空间。
在材料、制造与机器人三线交汇之处，富临精工正在完成一次不动声色的转身。