保险股的卖出信号
什么时候卖掉保险股？要知道它为什么涨，当上涨的理由不成立，那就要卖了，保险股的卖出信号从基本面来看只有三个：
1、牛市结束、熊市开始，绝大部分股票都会跌，一键清仓是最优解，保险公司这一轮牛市买了太多股票，如果牛市结束一定会影响保险公司资产端的收益。这一轮牛市从资金面和政策面上有别于07和15年，这一次有长期资金、平准基金、国家队、打破公募集中度，而上两次没有，这次在政策面来看对股市前所未有的重视，上两次没有。这一次其他资：房地产、信托、债券、银行存款、美股收益率全都非常低，只有东方大国的蓝筹股还能提供4-5%的股息率。所以，这次牛市大概率长于07年（已经长过15年的疯牛），至少明年我判断不会结束。到了26年底再动态判断27年。所以，太平26年从基本面看无需卖。如果有一天牛市结束同时对应高PB，那么一定要卖。
2、本次保险公司负债端的需求是分红险，起因是银行存款利率太低，并且现在很多银行不在提供5年期的存款，26年会有一波长期存款到期，老百姓一部分存款今年已经有迹象搬到长期分红险里面。分红险的固定回报率是2-2.5%，当经济再次繁荣、通胀开始，长期存款利率预保险公司分红险固定收益率相当时，保险公司产品也就没优势了。此时保费规模增速下降，如果对应估值高PEV，那么一定要卖。
3.经济周期再次进入衰退。上一轮经济周期进入衰退期的起点是2018年房地产泡沫、去杠杆。这一次经济连复苏期都还没有获得共识，我想经济周期再次衰退从发生的时间点上会晚于牛市的结束和利率上行。
以上三个周期，经济从复苏到繁荣到过热，是一个长周期，利率上行嵌套在经济周期的中间阶段，很多人说利率上行才是保险股、尤其是寿险的周期开始，其实当利率上行，保险行业也走到了中间位置，更不要说保险股，我估计那时候可能都高估了。而这次有别于上一轮保险股的周期，上一次的负债端需求是重疾险，利率上行并不影响负债端的销售，这次要看利率上行是否超过保险公司的固定利率。最后股市周期有可能在一个完整的经济周期内嵌套着2次。所以，当利率上行，同时又是熊市底部，那么保险股还有再投资的机会。如果假设经济周期是10年，那么保险股在两个5年内，有两次投资的机会。
估值的话，24-25年先修复PB，除新华保险H，港股的其他央企险资连PB都还没有修复完，考虑到25年的PB增速，太平的每股净资产应该是23-24之间，现在20港币，还破净呢！26年才是修复PEV，所以谈高估值，至少对于太平来说还早。并且，我认为这一次不适宜用十年的分位置来评估保险股估值是否走入了高估区间，选择的时间太短。第一，牛市长短不同，07年估值太高、15年牛市太多，都没有多少参考价值，或在15年估值-07估值中间找个位置。第二、上一轮重疾险的周期，竞争对手太多，保险公司的盈利能、也就是ROE并不出众，这一次中小保险公司陆续退出竞争，没人打价格战了，ROE自然上涨，太平25年的ROE就能到12%，历史最高，26-27还能涨。所以，2017年底、18年初的2PB、1PEV是否是估值顶部，有待商榷，但是如果估值走到这个水位，绝对是不便宜了。
最后，再跟其他公司比较机会成本。有更懂、回报率更高的就切换。
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