之前帖子里面写$景津装备(SH603279)$ 这两年会不太好过，这个帖子详细写一下自己思考的过程，如有觉得不对的，欢迎批评指正：

跟踪景津有一段时间的投资人，都知道景津这两年的成长主要还是靠新能源新材料行业的爆发，2020年的时候，这个行业的营收是2.63亿，2022年的营收到了11.38亿，在2023年半年报的时候，新能源新材料行业的营收占比已经到了27%，如果2023年整体营收有10%的增长，那么新能源新材料这个行业的营收会在16亿左右，4年的时间，营收翻了5倍。

新能源新材料对应的具体细分领域有锂电池、光伏等。在锂电池行业，压滤机能够应用于锂资源提取(锂辉石提锂、云母提锂、盐湖提锂)、正极材料、石墨负极、PVDF 树脂材料、电解液材料、鲤电池回收等过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节；光伏领域公司过滤装备可应用于单晶硅、多晶硅切削液污水处理、光伏电池污水处理等领域。

这几个细分领域在高速成长几年之后，2023年因为供给端的增加，和需求端的放缓，相关下游上市公司的业绩也开始出现放缓甚至下滑的现象，而且下滑的趋势在短期内很难扭转。

业绩放缓甚至开始出现亏损后，上游的新能源锂电池产业链和光伏行业的上市公司会自发的减少资本开支，只有经过一轮产能出清后，后面这些行业对于压滤机的需求才能慢慢恢复。所以对于景津来说，未来新能源新材料这个行业短期来看，不但没有增量，甚至还面临大幅下滑的风险，具体下滑多少，可以参考13年到15年煤炭行业和白酒行业下行期时相关上市公司的业绩表现。

之前帖子说这个行业的营收全部归0是一种非常极端的假设，但是从思考问题的角度来看，越保守，未来所要求的安全边际也会越大，本金出现不可逆亏损的可能性也会越小。

另外除了新能源新材料这个行业的营收，景津下游其他行业过去几年营收表现并不好，唯一还有不错增量的就是矿物及加工领域，但是这个领域未来的增速会怎么样，目前不好判断，所以假设不增长或者只有缓慢的增长。

当宏观经济不好的时候，压滤机作为制造业中一个非常重要的上游产业，其整体景气度是承压的，所以除了新能源新材料这个行业的营收本身可能会有非常大的下降之外，其他行业的营收也很难乐观，同时，行业景气度下降会带来资产负债表的恶化，公司的净利率也会承压，所以我之前假设的行业最低谷时，净利润可能会腰斩，是一种非常悲观和保守的预测。

不过，有一点要备注的是，虽然我上面的说的很悲观，但是景津装备目前的仓位占比还是加到了30%左右，短期1到2年虽然很困难，但是长期我相信景津的业绩还会创新高，同时，业绩低迷期的分红再投资会在业绩回暖后，带来较好的市值回报。