$泡泡玛特(09992)$ 就不和农夫山泉比了，隔壁海天味业，一瓶酱油卖了3年，每年都是60亿净利润，市值和目前的泡泡差不多，市场给他27倍，真是看不懂港股了。

泡泡的去年业绩miss5%，指引低了10%，在我预期内跌5-10个点算合理，但市场2天跌30个点，虽然泡泡玛特做的市场是可选消费，存在需求可能不稳定的风险，但它的商业模式、盈利能力同样不是这些稳定消费类的公司能比的，两权相加，结合王宁给的预期，给前瞻业绩15倍，去年业绩20倍的估值不算高。

经历过思摩尔的暴跌，只要后续泡泡玛特不出现政策性风险，回到20pe的价值中枢是一定的，但时间不确定。