$德福科技(SZ301511)$
我仔细又想了很多很久。互动hlpv3-4德福已经实锤测试验证通过且开始批量出货，技术已经不是壁垒。
卢森堡唯一值钱的就是客户渠道（斗山）。
上周德福公告也已经和生益科技签署高端铜箔供货协议。现在卢森堡自抬身价的客户渠道也不是壁垒了。
德福的管理层其实一直在提前淡化收购失败的影响了，给了很多卢森堡的反向预期暗示，我现在才看懂管理层的用心良苦。
再说回德福科技选中慧儒科技，绝非偶然。（应该很早就有了反向的预案）
从金融专业视角看，这笔收购的协同效应堪称“教科书级别”：
1、首先是产能互补。
德福科技2025年四季度开工率持续100%，产能完全饱和，而慧儒科技一期2万吨产能已满负荷运行，2025年前三季度产值达6.8亿元，四季度预计突破4亿元，正好补上龙头的产能缺口。更关键的是，慧儒科技在5微米以下薄箔的占比超54%，契合当前铜箔“极薄化”的主流趋势——数据显示，4.5微米铜箔的加工费比6微米高5000-8000元/吨，利润空间显著更大。
2、其次是成本优势。
铜箔生产属于高耗能行业，而慧儒科技所在的安徽，不仅有峰谷电价套利空间，还自建了变电站，双重优势让用电成本比同行低10%-15%。叠加德福科技的供应链管理经验，未来降本空间巨大。
3、最后是区位红利。
慧儒科技位于长三角经济圈，500公里范围内聚集了众多电池厂，这意味着德福科技能进一步辐射华东核心客户，提升订单响应速度。收购完成后，德福科技将形成“华中+西北+华东”的产能布局，全球市占率有望再创新高。
拒签这份“屈辱条款”，选择安徽黑马，我觉得是管理层最大的努力了，甚至是利好。
卢森堡并非高不可攀，本部技术突破了，市场打开了，新的收购是意外之喜。
凭什么花14亿买了个‘无权股东’身份，完全违背并购的战略初衷，这才是真正的维护小股东利益。我是支持公司管理层的。
我要修正晚上之前另一篇帖子的预期，明天低开后很大概率会翻红，甚至大涨。
（核心依据是德福未来增量预期并无变化，利空也彻底出尽了）