未来大牛股猜想-安纳达

一、公司现状-发育良好，周期底部磷酸铁产能大增

安纳达是双主业，钛白粉和磷酸铁，硫酸法生产钛白粉产生大量硫酸亚铁，硫酸亚铁用于生成磷酸铁。

钛白粉业务：现有产能10万吨/年，以硫酸法金红石型为主（占比超99%）。

钛白粉分为锐钛型和金红石型，金红石型质量更高，售价更好，质量价格最好的是氯化法钛白粉-也属于金红石，安娜达的金红石钛白粉适用于绝大多数领域，仅在极少数超高端领域不如氯化法。

磷酸铁业务：现有产能15万吨/年，2023年扩产5万吨，2025年扩产5万吨，磷酸铁行业10万吨产能不算少，尤其是对于安纳达这种小公司，产能相比22年增加200%。

二、行业环境-两大主业都有反转的信号，钛白粉筑底回升，磷酸铁下游火热

钛白粉行业，供需关系改善逐步筑底，据传2025年行业经历7轮集体提价，安纳达全程跟进，10-12月三轮密集提价后，核心型号ATR-312价格累计上涨800-1000元/吨，年末报价13600-13800元/吨，价格筑底回升态势明显。

磷酸铁锂行业储能驱动需求增长，预计磷酸铁需求也要爆发。磷酸铁锂股价都已经涨了好几倍了

三、绝对低估-无人问津，市值堪比ST

经常做st的同学都知道，一个公司问题一大堆，收入在1个亿（主板3个亿）左右徘徊st票，只要不退市，市值在25亿也是常有的事。安纳达资产20，负债7亿，负债率34%，收入20亿左右，公司不但没有任何问题，而且周期低部还有能力扩产，只有26亿，做过周期股的老师应该都知道，周期股容易出大牛的原因，就在于一些公司在行业亏损的时候，大力扩产，坐等产品涨价，利润暴涨，从而变成大牛股

四、星辰大海-高速增长大行业里“抱上大腿”的小公司

2024年2月26日，万华化学全资子公司（万华电池）以2.99亿元受让铜化集团持有的安纳达15.20%股权，万华作为化工界著名的大牛，就不多谈了。

以下是万华化学磷酸铁锂规划总结：

一、初步布局（2020年）

- 2020年：以约1亿元收购烟台卓能锂电100%股权，首次获得磷酸铁锂业务与技术，为后续规划奠基 。

二、产能落地（2022-2025年）

- 2022年1月：四川眉山启动年产5万吨磷酸铁锂项目，标志从技术储备转向规模化产能规划 。

三、大举扩张

-2024年2月拿下安纳达

-2024年11月：烟台海阳10万吨/年磷酸铁锂项目环评首次公开；2024年12月项目备案通过，正式进入建设筹备期。

- 2025年2月：海阳绿电产业园签约并开工，一期10万吨磷酸铁锂计划2026年6月投产 。

- 2025年12月：烟台莱州65万吨/年磷酸铁锂项目签约，四川眉山同步推进12万吨扩产，总规划产能达百万吨级（120万吨），规划的体量直追行业龙头湖南裕能。

看到这些规划，就可以推断，万华吃进15%的安纳达，不可能是来做T的，也不是来做慈善的，显然安纳达是被当成万华进军磷酸铁锂的重要一环，100多万吨磷酸铁锂，原料不可能全部外购，不然很容易被人拿捏。

万华以前不生产磷酸铁，暂时也没有规划磷酸铁，拿下安纳达以后就更不可能自己做磷酸铁了，和安纳达构成同业竞争，潜规则上来说也不合适。

如上推测，安纳达未来大概率要做大做强，给万华保供大部份磷酸铁需求，万华大概需要120万吨磷酸铁，随便保守拍一下脑袋，安纳达就提供一个50%，就是60万吨磷酸铁。60万吨磷酸铁，需要120万吨以上的硫酸亚铁（180万以上的7水硫酸亚铁），一吨钛白粉大概产生3.5吨7水硫酸亚铁，四舍五入需要生产钛白粉40万吨以上，安纳达吃得满嘴流油呀。

推断安纳达未来，保守要新增钛白粉40万吨+磷酸铁60万吨，现有10万吨钛白粉+15万吨磷酸铁，安纳达未来体量可能达到50万吨钛白粉+75万吨磷酸铁，总产能是2025年的5倍，磷酸铁相比2022年，是25倍。

五、曾经辉煌过-回首2022历史，展望未来

2022年安纳达扣非利润2.77亿，钛白粉单吨利润1500元以上（10万吨），未来钛白粉50万吨，磷酸铁单吨利润4000元以上（5万吨），未来磷酸铁75万吨，我按计算器的手都一直抖。

过去磷酸铁产能增加200%，未来产能极大可能要爆增，两大主业均出现反转信号，估值仅26亿，这样的安纳达值得买来试一下么？

备注：水平不高，据此买入，风险自担$安纳达(SZ002136)$ $万华化学(SH600309)$ $湖南裕能(SZ301358)$