$多氟多(SZ002407)$

多氟多（002407）与天赐材料（002709）对比

天赐材料在电解液领域规模优势显著，但过度依赖单一业务；多氟多业务多元但锂电池拖累盈利。

1. 固态电池应对策略

•天赐材料：•加速布局LiFSI（固态电解质），送样宁德时代验证，目标2026年量产；•与中科院合作开发硫化物固态电解质，技术储备领先。

•多氟多：•聚焦六氟磷酸锂工艺降本，未公开固态电池技术路线；•锂电池业务持续亏损，转型迟缓（2024年新能源电池营收降38%）

2. 产能扩张方向

•天赐材料：•海外基地（摩洛哥20万吨电解液）2026年投产，规避IRA法案限制；•押注高镍三元电解液（占比提升至40%）

•多氟多：•六氟磷酸锂以出口为主，国内需求疲软下产能利用率不足；•未公布海外电解液产能计划

天赐材料的优势与风险

•✅ 优势：电解液全球龙头地位稳固，深度绑定宁德时代/特斯拉；LiFSI技术领先布局对冲固态电池风险。•⚠️ 风险：估值溢价依赖技术落地（若LiFSI量产延迟或固态电池超预期将双杀估值）；现金流压力制约扩产。

多氟多的机会与挑战

•✅ 机会：氟化铝盈利稳定提供安全垫；六氟磷酸锂若涨价弹性更大（当前价格6万/吨 vs 历史高点60万）。•⚠️ 挑战：锂电池业务成“出血点”，剥离或转型需时间；商誉减值风险压制利润。

操作建议：

•短期（0-1年）：•进攻型：优选天赐材料（关注Q3 LiFSI认证进展）；•防守型：考虑多氟多（氟化铝提供现金流支撑，估值已部分反映悲观预期）。•长期（3年+）：•天赐材料需验证固态电解质商业化能力；多氟多需解决锂电池拖累问题，否则难享行业复苏红利。