1、第三季度运营表现与客户增长
·总客户增长情况：第三季度总移动和固定客户新增28.8万，客户连接数接近2100万，同比增长5%，为行业领先水平。
·客户忠诚度指标：持续聚焦卓越客户体验推动领先的客户忠诚度指标。第三季度后付费移动手机流失率为0.91%，为行业最佳，且已连续12年低于1%，这是该组织及其文化的重要标志。
·综合服务提升体验：提供的服务远不止连接功能，通过变革性数字体验赋能用户，包括AI智能家庭能源解决方案、前沿科技支持的医疗健康服务、综合安全产品等。这些服务革新了用户生产力并提升了生活质量。
2、各业务板块财务与运营分析
·无线业务表现：移动业务实现手机净增8.2万、联网设备净增16.9万。这得益于聚焦盈利性利润率和创新的客户增长策略，行业领先的客户生命周期收入也验证了策略有效性，行业最佳的条款结果支撑了财务业绩。
·有线业务表现：有线业务再次实现行业领先的固定客户净增，自2010年第三季度起连续15年正向有线用户净增。其中互联网净增4万为行业最佳，依托领先的纯光纤产品和全国性捆绑产品与服务策略，形成差异化竞争优势。
·健康业务表现：健康业务收入增长18%，调整后EBITDA增长24%。增长源于全球业务收购、有机增长及payer/provider解决方案表现良好。LifeWorks整合实现4.17亿美元协同效应，其中3.29亿美元来自成本优化，8800万美元来自交叉销售策略，接近2022年9月收购时1.5亿美元初始目标的3倍。
·数字业务表现：数字业务收入增长5%，各行业垂直领域及服务线表现稳健，AI与数字解决方案领域强劲。但盈利能力有压力，第三季度调整后EBITDA利润率为11.1%。公司聚焦缓解运营利润率压力，在客户质量和运营转型计划上投资。Tellus Digital私有化短期协同效应包括消除上市公司成本、降低融资成本和提升运营效率，预计年化协同效应1.5 2亿美元，2026财年实现1.5亿美元。此外，Tellus Digital将作为财报列示板块至2025年底。
3、AI战略与数字能力发展
·AI收入目标与构成：AI相关业务当前及未来收入目标明确。2025年，公司AI能力相关收入接近8亿美元，预计到2028年将增至约20亿美元，年化增速超30%。这一收入仅含外部客户收入，不涵盖健康、农业、消费品等全球B2B业务板块。支撑增长的是4000名专业人员及AI工程师，他们交付数字产品与解决方案助力客户转型。
·主权AI基础设施建设：公司主权AI基础设施建设取得关键进展。2025年9月，推出加拿大首个主权AI工厂，巩固其在该领域领导地位。作为北美首家官方英伟达云合作伙伴，利用先进数据中心支持OpenText、埃森哲、Rail Town等客户及合作伙伴，提供主权AI计算解决方案。该设施为加拿大企业提供AI计算生态系统，建立安全主权基础，推动“加拿大制造”方案创造，加速增长并提升其全球数字经济竞争力。
·AI对客户体验的赋能：AI与客户体验（CX）融合是重要方向。公司引领全球AI与CX融合，开发业务线专用助手提升销售、服务、代理培训效果，降低客户流失率，改善培训成果，支撑更优客户体验与经济收益。依托Tellus Digital的650家全球客户基础，为客户提供CX+AI转型支持，满足其对CX AI转型战略需求，将成未来增长重要来源。
4、财务状况与资本管理
·核心财务指标：2026年2月，第三季度净利润为4.31亿美元，同比增长68%，主要驱动因素是2025年7月完成的长期债务收购招标过程中产生的收益。调整后净利润为3.7亿美元，同比下降10%；调整后每股收益为24美分，同比下降14%。自由现金流为6.11亿美元，较去年同期增长8%，主要得益于资本支出减少及无线业务量下降。2025年科技业务（含健康板块）的营业收入预计处于2%-4%目标区间的较低端，受移动设备收入波动影响，其他目标不变。
·资本支出与杠杆率：资本支出（不含房地产）减少1600万美元，同比下降2%，因无线和光纤网络部分项目完成。资本强度为12%，较去年的13%改善，处于行业领先。截至第三季度，长期债务平均到期期限略超13年，加权平均资本成本为4.61%；杠杆率为3.5倍，较2025年第二季度环比降20个基点。受合作伙伴注资及第三季度偿还数字业务信贷工具影响，预计第四季度杠杆率略升，但仍保持在2027年底降至3倍目标的轨道上。公司推进资产变现计划，为健康和农业业务寻找合作伙伴。
·股息政策调整：季度股息上调4%至0.4184加元，体现对可持续股东回报的承诺。2026年起逐步取消折价股息再投资计划，2027年底全面终止。
5、问答环节与业务细节补充
·无线业务展望：当前无线业务ARPU环比改善50BP，需持续提升单位服务成本效率、推进产品捆绑策略以实现增长。用户流失率虽整体处于低位，但季度内有小幅上升，需关注后续趋势。成本控制上，已在成本削减方面取得双位数进展，未来将通过整合Tellus Digital的AI技术进一步降低单位服务成本。未来资本需求主要用于自建新塔或收购/合作塔，会考虑引入合作伙伴扩大网络容量。现金流计算需明确资本支出与分配净额，Terry业务仅运行2个月，本季度对产出增长影响较小。产品捆绑策略是应对ARPU压力的重要手段，通过提升客户产品使用强度可改善整体收益。
·AI业务细节：AI业务当前收入约800 million，目标2028年增至2 billion，收入构成包括SaaS解决方案、云服务、生成式AI应用、数据标注业务及主权AI GPU计算服务。其中，主权AI部分计划于2028年实现约25,000个GPU、50兆瓦电力支持的集群服务，采用“集群即服务”的租赁模式。增长策略上，采用模块化建设避免过度投资，可灵活利用芯片技术更新（如Nvidia合作）提升算力、降低能耗与冷却成本。资本投入方面，该计划符合10%资本强度目标，通过GPU利用率产生的高利润率收益可循环投入新模块建设。同时，考虑与合作伙伴共建数据中心以进一步扩展，不限于现有数据中心。全生态控制（涵盖推理、模型、训练）使利润率更具优势，无需与多方共享收益。
·健康业务展望：健康业务Q3运营收入增长18%，主要受Workplace Options（WPO）并表的完整季度贡献。从增长动力看，雇主端销售订单同比增长72%，诊所端增长44%，供应商端增长18%，均呈现强劲势头。运营优化方面，通过将原Tellus健康业务迁移至WPO病例管理系统，推动客户体验提升、用户粘性增强及产品使用强度增加，同时促进利润率扩张。全球市场方面，EAP（员工援助计划）、雇主健康平台、心理健康等服务需求增长，将带动业务乘势发展。此外，平台即服务（PaaS）、数据能力及数据分析变现已开始贡献有机增长，近期还完成最大规模的药房管理系统交易，未来增长前景良好。