1、安全绩效与战略执行进展
·安全绩效优化：自2017年起，团队持续优化安全表现，每年降低工伤和疾病率，2025年有望延续这一趋势。目标是使2025年最后2个月成为新历程史上最安全的月份。
·战略执行与项目进展：第三季度财务表现上，公司实现ebay dot约13亿，每股收益（EPS）达2.63美元，超出第三季度指引，得益于钢铁厂发货量超预期及有利的公司调整。资本管理方面，公司坚持审慎原则，平衡长期增长与股东回报，维持行业领先信用评级。第三季度，公司再投资8.07亿，大部分用于接近完成的增长项目；通过股息和股票回购向股东返还约2.3亿，年初至今累计返还近10亿，占净利润的72%。信用评级方面，穆迪将公司长期信用评级上调至A3，目前三大评级机构均给予A-或A3评级，是北美唯一获此评级的主要钢铁生产商。多期资本投资进入最后阶段，2025年底将完成4个重大项目。近期里程碑有两个棒材厂项目投产、阿拉巴马塔架结构工厂镀锌作业开始生产杆材；克劳福兹维尔和伯克利县的两个新板材编码设施按计划推进，克劳福兹维尔团队已通过新镀锌线处理首批卷材；西弗吉尼亚新板材厂建设完成2/3，按计划2026年底前开始逐步投产。战略调整上，公司决定不再推进西北太平洋地区的新螺纹钢微轧机项目，凭借在棒材部门的投资，可通过现有产能以更优成本和供应链优势服务美国西部及加拿大市场，并将持续监测市场动态以优化股东资本使用。公司增长战略核心是提升核心炼钢能力、拓展下游钢铁相关业务，通过优化资产组合实现团队协同运营，为客户提供全面、集成的解决方案，增强市场竞争力。
2、第三季度财务表现分析
·整体财务业绩：第三季度，New Core实现净利润6.07亿美元，每股收益为2.63美元。该每股收益与第二季度调整后的2.60美元基本一致，并高于去年同期调整后的1.49美元。年初至今，调整后净利润约为14亿美元，每股收益5.98美元。第三季度业绩超出指引中点约50美分，主要得益于两方面因素：一是出货量超预期，钢铁厂板块的板材、棒材及结构钢出货量高于预期，9月Berkeley分部创下历史生产纪录，棒材组钢筋出货量再次刷新季度纪录，部分工厂结束第三季度停机后出货量提升，钢铁产品板块销量也超出预期；二是预运营及启动成本低于预期，第三季度该成本为1.03亿美元，同时企业管理方面呈现有利影响，包括下游钢铁产品库存低于预期导致库存冲销减少，以及整体企业管理成本降低。
·分业务板块表现：从分业务板块看，钢铁厂板块第三季度税前利润为7.93亿美元，环比下降6%。尽管棒材和结构钢等长材业务表现改善，但板材和中厚板等扁材业务盈利能力下降，抵消了长材业务的增长。钢铁产品板块税前利润为3.19亿美元，较第二季度的3.92亿美元有所下降。尽管外部出货量环比增长4%，但受产品组合不利、基板价格上涨及计划停机成本影响，运营利润承压。原材料板块税前利润为4300万美元，较第二季度的5700万美元下降，主要因价格下跌，但运营成本降低部分抵消了这一影响。订单方面，板材积压量同比增长13%，棒材产品积压量较去年同期增长35%，钢铁产品积压量同比增长14%，部分定制工程产品线的积压订单可延续至2026年第二季度。编码活动保持强劲，反映出客户对建筑、基础设施市场的信心及对New Core作为优质解决方案可靠供应商的信任。
·资本管理与股东回报：资本管理方面，New Core保持行业领先的财务实力与灵活性。第三季度末，总债务资本比约为24%，现金储备约27亿美元。季度内运营现金流达13亿美元，体现了其强劲的现金生成能力。资本支出方面，第三季度支出8.07亿美元，年初至今累计26亿美元，预计2025年全年资本支出为33亿美元（部分项目支出从2026年提前），2026年支出将较2025年减少超5亿美元。股东回报方面，第二季度通过股息及股票回购向股东返还2.27亿美元，年初至第三季度末累计返还近10亿美元，占同期净利润的72%。
3、市场需求与未来展望
·短期需求驱动因素：从短期市场需求看，不同类型产品需求驱动因素及市场现状有差异。扁材需求由能源、数据中心和先进制造领域支撑，住宅建筑、耐用消费品等领域需求疲软，市场仍在消化新的国内供应。长材方面，棒材和结构轧机受益于多重需求驱动，前景积极。基建支出维持高位，桥隧合同授予量同比增长近20%，IJA公路项目60%资金未使用；数据中心及能源基础设施拉动长材需求；机构建设贡献需求。随着北卡罗来纳微型钢厂和亚利桑那新熔炼车间产能爬坡，预计提升市场份额。钢铁产品多个业务线受益于非住宅建筑领域强势。作为定制工程建筑产品市场领导者，客户兴趣浓厚；螺纹钢加工业务需求健康，管材产品有增量需求。关税和贸易案抑制进口，各产品市场有望持续受益。
·第四季度及2026年展望：第四季度，预计合并收益低于第三季度，原因包括季节因素使各运营板块总销量下降、财季发货天数减少5天、第四季度DRI设施有两个计划停机。钢铁厂部门实际价格预计下降，钢铁产品部门价格预期稳定。2026年，预计国内钢铁需求稳定。凭借北美钢铁市场广泛能力，公司有信心捕捉需求份额，为客户和股东创造价值。
4、问答环节核心议题
·市场份额与数据中心业务：市场份额增长得益于整合能力形成的拉动效应，以及聚焦商业与建筑解决方案组，绑定大型开发商与超大规模客户。数据中心业务布局上，公司能覆盖95%数据中心建筑框架及热通道组件，涵盖绝缘金属板、托梁、楼板、紧固件等。托梁和楼板订单积压同比增长25%，积压订单延续至2026年，受益于电商与数据中心建设需求，业务表现强劲。数据中心市场未来5 6年预计保持双位数增长，2026年预计容量达6000万平方英尺。
·成本与定价策略：成本方面，Q3转换成本环比上升，因板材业务消耗品（如耐火材料）成本上涨及工厂停工致人工增加，但同比下降5%。定价策略上，扁材交付基于合同，当前价格上涨受季节性影响，Q4未完全体现，预计Q1实现。服务中心库存处于季节性低位，公司内部钢厂库存可控，将加速价格传导。
·收购与产能规划：收购策略聚焦与核心钢铁业务协同的下游领域，如数据中心、能源基建等，要求目标文化匹配、低资本投入、高毛利且反周期（如绝缘金属板、西南数据产品等）。产能规划方面，西弗吉尼亚薄板厂建设完成75%，预计2026年底前投产；西雅图工厂因资本优化不替换但维持运营。股东回报上，公司维持每年至少40%盈利返还，2025年Q3回购规模较小但全年达标，过去5年累计返还近60%盈利。此外，阿拉巴马首座塔架结构设施已投产，印第安纳和犹他的另外两座设施计划于2026年中及年底投产，投产后将具备行业领先的自动化和技术优势。