1、Q3业务表现与市场拓展
·用户增长与市场渗透：Q3总用户基数增长至1.27亿，净增超400万，活跃度超83%。重点市场方面，墨西哥用户达1300万，占成年人口14%；哥伦比亚近400万。两市场展现强劲吸引力，凸显业务模型可扩展性。
·收入与盈利表现：Q3收入超40亿美元，得益于用户增长及业务拓展。毛利润快速增长，成本收入比28%，效率提升。净利润7.83亿美元，保持稳定盈利，体现用户扩张、深度参与与货币化的复合效应。
2、AI战略与技术布局
·AI战略目标与应用方向：AI优先战略愿景是将基础模型融入运营，驱动银行业务的AI原生接口，为客户和业务创造价值。对客户体验，AI增强对个体及其金融需求的理解，提供个性化推荐、场景化产品和主动洞察，通过简化应用或对话式界面优化交互，提升全产品线体验。对业务效率，AI强化风险管控和规模效率，设计安全精准的金融方案，减少信用和欺诈损失，制定有效催收策略，提升全公司生产力。综合来看，AI优先战略以低成本提供高质量产品，释放开放金融价值，深化交叉销售和产品渗透，拓展新收入流，优化定价，实现客户与股东价值提升。
·技术能力与进展：技术基础上，依托云原生和现代架构，支持大规模训练和部署基础模型，具备吸引顶尖人才的能力，在全球金融服务AI应用中占独特优势。NewForm模型基于先进transform架构和自监督学习原理，构建可泛化大模型，能理解客户行为并用于关键风险和个性化引擎。开发进展方面，第一代NewForm模型有3.3亿参数，基于约600亿token训练，这在金融行业规模空前，仅占全数据集的一小部分，全数据集有数万亿token，反映平台规模与多样性。业务模式以数据为核心，生成高质量数据存储库，让NewForm从丰富上下文学习，增强预测能力。传统信用表现提升靠数据扩展和模型优化，而基础模型是对模型技术的根本性扩展，通过研究驱动实现快速改进，模型升级效果比传统机器学习高约3倍。业务应用上，初始模型升级巴西信用卡额度策略，在控风险的同时提高符合条件客户的额度，验证了方法潜力。目前正将创新从巴西扩展至墨西哥及全业务领域。
3、财务表现与关键指标分析
·信贷与贷款表现：第三季度信贷组合总余额达30.4亿美元，在汇率中性基础下同比增长42%，各产品均稳健增长。信用卡贷款加速，得益于提升信用模型精度和增加客户额度，风险指标健康。无担保贷款增长63%，担保贷款中无担保部分增长133%，体现组合多元化与成熟化。当前担保与无担保贷款占总余额近35%，高于去年的27%，增强业务服务能力。贷款发放创新高至4.2亿美元，同比增长40%，无担保和担保贷款均有贡献。无担保贷款受SME组合和新信贷政策支持，扩大资格、增加规模且集中低风险领域；担保贷款由公共工资贷款（增长近130%）和INSS贷款正常化驱动。
·存款与资金成本：第三季度存款余额达38.8亿美元，同比增长34%，资金成本从银行间利率的91%降至89%，展现扩规模提效率能力。区域上，哥伦比亚存款稳定增长，资金成本低于银行间利率；巴西资金流入强，强化存款业务；墨西哥因收益率下调资金流出，是降成本策略，符合长期战略，近期趋势增强业务信心。
·净息差与信贷质量：第三季度净息收入达2.3亿美元，同比增长32%，由信贷组合扩张驱动。净息差环比收缩40个基点，源于优化风险回报策略，扩大低风险领域，虽部分产品收益率低但增强组合韧性。信贷损失拨备环比降7%，因信用卡和无担保贷款拨备减少；巴西15 90天不良贷款率4.2%，略低于季节性；90天以上升至6.8%，符合预期。覆盖比率稳健，拨备缓冲充足。
4、问答重点问题讨论
·信贷风险与拨备分析：本季度拨备下降受多因素驱动：一是通过过去3 4季度的客户回收计划，重新激活巴西无违约历史且已清偿债务的客户，并为其提供额外信贷机会，显著提升了回收率；二是利用机器学习及AI技术优化信用建模，提高了信用评估的精准度。资产质量表现符合甚至优于预期，覆盖比率（包括总余额及90天以上不良贷款）保持稳健水平。当前处于2024年第四季度（11月13日），资产质量持续相对稳定。
·墨西哥市场进展：墨西哥业务当前用户规模约1300万，占墨西哥成人人口的14 15%，占银行人口的25%。ARPC约12.5美元，主要由信用卡和贷款利息收入构成，手续费（含信用卡/借记卡交换费）占比较小。监管方面，墨西哥政府拟设信用卡/借记卡交换费上限，虽手续费收入占比小，但担忧可能抑制金融包容性及新客户获取，正与行业和政府积极讨论。资产质量方面，贷款余额同比增长50 70%，资产质量表现符合甚至优于预期；近期推出的贷款产品表现良好，交易活跃度创历史新高，服务成本仅1美元（优于巴西同期水平）。
·资金成本与净息差：资金成本方面，巴西因对潜在主银行客户采取更激进的存款策略，推出money boxes等产品，资金成本上升；墨西哥、哥伦比亚资金成本下降。加权平均资金成本率（占银行间利率比例）从91%降至89%。净息差从17.7%降至17.3%，主要因低风险资产（如担保贷款、低风险信用卡客户）占比提升拉低资产收益率，叠加巴西资金成本上升。但风险调整后净息差从9.2%升至9.9%，因低风险资产带来的风险成本下降，抵消了资产收益率下滑的影响。
·监管政策影响：针对监管变化，抵押贷款因久期长、需长期资金且削弱业务灵活性，暂不作为优先级（未来可能合作开展）；FGTS贷款因新规可能收缩，但预计由公共工资贷款增长（第三、四季度提速）抵消。私人工资贷款因雇主抵押风险保持谨慎，但持续观察其资产质量改善情况，未来可能加大投入。
·未来增长潜力：墨西哥市场长期潜力显著：单位经济优于巴西（ROE更高，服务成本1美元低于巴西同期），20%用户为首次接触银行或信用服务的客户；当前用户仅占成人人口的14 15%，增长空间大。延迟盈利是为长期投资，维持市场领导地位，未来将受益于数字化进程及银行渗透率提升。