1、公司经营现状及下游需求分析
·行业周期影响下的经营：本次交流以公开信息及三季报内容为准，未披露信息因半公开属性不予透露。公司近两年经营受行业周期性及宏观经济双重影响显著，下游分散格局进一步放大需求波动。新能源行业此前爆发式增长后现产能过剩，对公司业绩拖累较大，其收入占比从高点30%降至当前10%+。2024、2025年公司主动下调产品价格，采取“保证回款优先、积极抢订单”策略，使得环保等需求偏弱的行业需求保持相对稳定。
·下游各行业需求表现：下游各行业需求表现分化明显，近两年整体需求下降对公司经营形成压力。上半年矿山收入占总收入30%，其中有色金属需求较好，煤炭需求一般；化工行业2023、2024年持续下滑后，2025年或迎周期拐点，新疆地区化工投资在2025、2026年将提供需求支撑；30股料需求表现较差，不同行业需求差异对公司收入结构影响显著。
·产品价格底部判断：当前公司产品价格已处于底部区间，后续几乎无进一步下降空间。
2、毛利率走势与行业竞争格局
·毛利率下滑与企稳预期：公司2025年毛利率下滑较快，核心原因是2024年已开始降价，但当时仍有前期高价格订单确认收入，对毛利率形成支撑；2025年前期高价订单逐渐减少，收入确认基本来自降价后的订单，叠加2025年三季度毛利率进一步下滑，导致整体毛利率承压。关于毛利率企稳时间，目前仅能预测，预计2026年一季度或二季度有望稳住。降价幅度可参考收入下降幅度，期间销量未出现明显下降，公司此前为保市场进行了价格调整。
·行业竞争格局与出清情况：公司作为市场份额约40%的行业龙头，当前行业需求整体下滑。行业竞争格局方面，小企业出清相对较快，具备一定规模的企业出清难度较大；除公司外，行业内同行大多处于不赚钱状态，且同行应收款项规模较大，账期控制严格程度弱于公司，面临经营压力。而公司虽进行了价格调整以保市场，但仍能维持一定利润，在行业内具备相对竞争优势。
·原材料与提价可能性分析：公司生产所需原材料为聚丙烯、钢材，当前这类大宗商品价格处于底部区间，走势平稳，短期无上涨趋势，暂时没有顺价理由。提价需满足两个条件：一是钢材等原材料价格上涨，二是订单需求爆发；但目前这两个条件均未达成，公司当前无提价计划，后续提价可能性需结合原材料价格走势及订单情况判断。
3、成套装备业务发展情况
·成套装备业务布局与增长：公司将成套装备列为战略核心方向，布局逻辑为向客户提供多类产品与服务，争取客户采购整条产线设备。目前该业务处于发展初级阶段，产品种类较多，涵盖MV2蒸发器、三效蒸发器等，但品类相对分散；销售端侧重推广该业务，优先向客户推荐成套装备。业务增长态势向好，2025年收入约8亿，2026年上半年收入增长30%左右，市场空间与增长潜力充足，公司对其发展有信心。
·价值量与盈利水平分析：成套装备相比主设备具备明显的价值量提升空间，价值量可达主设备的2-3倍，具体配套比例因客户需求与销售推广力度有所不同：若客户购买30万的主设备，配套设备金额可能仅为10万，也有可能达到90万。当前该业务毛利率处于较低水平，核心原因是产能仍有待释放，半年度毛利率约16%；未来若业务规模进一步扩大，或出现单品放量形成规模效应，将成为毛利率提升的核心动力，盈利水平有望改善。
4、海外业务战略与拓展布局
·海外业务规模与规划：公司将配套装备与海外业务作为两大核心战略方向。当前海外业务报表收入占比约5%，但实际因国内客户带动出海，最终设备使用地在海外的业务规模远高于该占比；近两年在印尼等国获取不少订单，2025年来访海外客户数量较多。公司海外业务拓展主要从两方面推进：a.持续扩大代理商数量；b.提升海外直销收入占比，目前整体拓展进展顺利，实际业务量已有一定增长。
·海外拓展模式与产能考量：海外市场开拓中，公司在多个新国家布局新增代理商，同时通过参加展会、投放广告、依托口碑传播等方式推进直销，逐步建立品牌影响力。关于海外产能布局及并购，当前暂无相关规划。
5、下游核心行业需求及展望
·矿业与环保行业需求：a. 行业占比：中报时新能源收入占比曾跌至13个点左右；b. 矿业需求：有色金属行业2026年需求警惕度较高，行业需求与市场价格直接挂钩；c. 环保行业：环保领域有一定恢复，但具体恢复程度难以量化，十五五开局之年若有大项目释放，市政污水领域或受政策推动，工业污水需求较为稳定；回款方面，化债后行业回款改善不明显，但公司回款管控严格，无相关风险。
·新能源行业复苏预期：a. 复苏迹象：新能源行业已下跌两年，当前储能产能利用率较高，下游或有扩产规划；下游存在扩产、海外布局产能的计划，2026、2027年下游需求或有支撑，但目前尚未进入大规模订单落地阶段，仅呈现起色；b. 固态电池影响：固态电池目前尚未实现大规模量产，只要涉及湿法、固液分离环节，大概率会使用相关设备，其对设备需求的具体影响需看后续产业规模化进展；c. 复苏节奏：当前碳酸锂价格上涨，锂矿相关订单有望增加，但行业具体增长幅度未对外披露，复苏节奏需看下游项目落地情况。
·锂电回收业务设备拉动：a. 行业阶段与政策：当前锂电回收尚未进入大规模退役阶段，工信部取消锂电池回收梯次利用的政策对行业形成影响，国家相关政策具有前瞻性；b. 设备拉动测算：锂电回收业务对压滤机设备的投资拉动水平大致为每一级对应约两三百万的压滤机投资。
6、滤布滤板业务经营与竞争
·滤布滤板业务经营表现：滤布滤板属耗材属性，主要依赖存量压滤机市场。目前该配件业务保持增长态势，尽管价格有所下降，但收入仍实现增长，不过毛利率有所下滑；配件基本全款，现金流表现较好。
7、资本开支、分红与新增长点
·资本开支与分红政策：公司未来两年聚焦特定领域投资，该项目投资周期两年，年投入2-3亿，不影响公司运营。公司现金流充裕，账上货币资金充足，该投资不影响分红。公司秉持回报投资者理念，持续现金分红，分红比例参考过往情况，具体需履行三会程序，整体希望保持分红稳定性。
·潜在下游行业增长点：压滤机作为通用设备，具备操作方便、处理量大、效率高、耐用的优势，可适应高温高腐蚀等复杂环境，进入新行业的接受度较高。未来潜在增长点可关注涉及固液分离的领域，如新材料、合成生物学等原采用化工生产、现转向生物生产的行业及工艺，这些领域均有望成为压滤机的新应用场景。
Q&A
Q: 公司产品降价幅度如何？降价对毛利率的影响何时结束？因价格下降导致的毛利率下滑何时能稳住？
A: 25年毛利率下降较快，主要因24年已降价但仍有前期高价格订单确认收入，25年前期高价格订单减少，多为降价后订单，25年三季度毛利率进一步下降；毛利率回升时间暂不确定，可能在2026年一季度或二季度；降价幅度可参考收入下降幅度，因销量基本未降。
Q: 压滤机行业需求下滑背景下，公司作为市场份额约40%的行业龙头调整价格，近一两年行业是否存在出清情况及主要同业状况如何？
A: 行业存在出清情况，小型企业出清速度较快，有一定规模的企业出清难度相对较大；其他同业大概率处于亏损状态，应收款项规模较大，账期管控不如公司严格，存在经营压力；公司仍保持一定利润。
Q: 公司原材料的成本趋势怎么样？
A: 公司原材料主要为聚丙烯和钢材等大宗商品，当前价格波动不大，处于底部区间；若钢材价格上涨，公司具备成本传导能力，但目前钢材价格仍较为平稳，无上涨趋势。
Q: 公司2026年是否有提价可能性？
A: 提价主要取决于钢材价格上涨及订单情况，目前未看到提价信号，无涨价计划。
Q: 毛利率环比稳定，25年Q3毛利率明显下降，同比改善是否需等到三季度？
A: 可能需等到三季度，也可能更快，无法确定。
Q: 业务增长点中的成套装备情况如何？
A: 成套装备去年收入约8亿，今年上半年增长30%左右；公司战略中心为成套装备，向客户提供更多产品、种类及服务，推动客户采购整条产线设备；目前产品种类较多，处于发展初级阶段，公司大力推广，销售基地侧重该业务，市场空间较大。
Q: 公司压力机主设备与成套装备的价值量差异，以及成套装备的利润率水平如何？
A: 部分项目成套装备价值量为压力机主设备的2-3倍，例如30万压力机可搭配10万至90万的配套设备；目前成套装备毛利率较低，半年度约16%，主要因产能未释放，未来随着规模扩大或单品放量形成规模效应，毛利率有望提升。
Q: 市场因压滤机单品市场空间有限，关注公司通过成套装备及海外方向拓宽空间的背景下，海外业务的当前情况及整体规划如何？
A: 海外为公司两大战略方向之一，报表收入占比约5%但实际更高，国内客户带出去的订单及印尼等国订单多，设备海外使用地多；25年海外客户增多，规划为扩大代理商数量及增加海外直销收入占比，目前进展顺利，实际业务量已有增长但报表体现有限。
Q: 海外市场开拓的战略及直销与代理商的平衡方式是怎样的？
A: 海外市场开拓推动代理商数量增加，新增部分国家代理；直销通过参加展会、广告推广，以及口碑传播和品牌建立进行拓展。
Q: 公司是否有海外产能的考虑？
A: 公司没有海外产能并购的考虑。
Q: 中报显示矿物加工、环保为公司前两大下游行业，新能源占比约13%，这些行业当前订单对2026年的指引情况如何？
A: 2026年需保持较高警惕，尤其是有色金属领域。
Q: 环保业务的状态是什么？
A: 环保业务有所恢复，但具体恢复程度无法确定；若十五五开局之年释放大型项目，市政污水业务或受推动，工业污水业务较为稳定。
Q: 环保行业地方政府回款情况如何，化债后是否有改善？
A: 化债后回款改善不明显，但公司此前回款管控严格，无风险。
Q: 新能源行业过去两年表现较高，今年中报为33个点，市场关心锂电正负极材料及锂电池回收领域，今年的情况如何？
A: 公司在新能源行业市场占有率较高，下游恢复及扩产将带动业务恢复。下游原有暂停项目未来将落地，且海外产能建设将带公司出海，目前处于初期阶段，下游客户26、27年情况预计不错。行业处于周期中，下跌两年后受储能需求带动，下游产能利用率较高且有扩产规划，目前未到大范围订单落地阶段，但已有起色。
Q: 新能源行业相关业务的起色大概是个什么水平？
A: 部分客户对起色情况较为乐观，需看后续具体落地情况。当前碳酸锂价格上涨，锂矿订单将随之增加；锂电池行业具体订单增长及幅度暂不对外披露。
Q: 固态电池方向是否需要公司应用于锂电池材料端、涉及湿法冶炼及干湿分离的产品？
A: 公司产品应用于锂电池材料端，涉及锂电池产业链中的湿法冶炼环节，只要涉及湿法及干湿分离、固液分离环节，均需使用公司设备。目前固态电池未大规模量产，需看后续规模化进展；如锂电池初期规模小时使用离心机，量产阶段则多用压滤机，最终需根据产业进展确定。
Q: 锂电回收对公司设备的拉动水平及单季瓦投资规模是多少？
A: 锂电回收方面，部分客户为抢占市场份额提前布局产能，目前未进入大规模退役阶段；国家政策具有前沿性与前瞻性。此前有不准确测算显示，一级对应约200至300万的压力机投资。
Q: 公司具有耗材属性的绿布绿板产品目前的情况如何？
A: 绿布绿板主要依赖存量压滤机市场，配件收入保持增长；虽价格有所下降，但收入仍实现增长，毛利率有所下降。
Q: 在过去两年行业整体下行背景下，原装滤布滤板的渗透率是提升还是受第三方产品进一步冲击？
A: 原装滤布滤板的渗透率呈提升态势。
Q: 需求相对疲软、客户理论上更价格敏感的背景下，公司绿布业务份额为何反而提升？
A: 提升主要来自绿布业务，该业务开展时间较晚，此前客户知晓公司绿布为外采，部分客户会直接外采。当前整体需求下降，价格承压，客户开工率不高，社会整体降本增效、PPI下行，市场压价氛围浓厚。公司绿布品质较好，且自制化率高，毛利率仍有空间；同行业多处于盈亏平衡状态，公司通过降价策略抢占订单，同时该业务配件基本全款，现金流表现较好，最终实现份额提升。
Q: 公司未来近期的资本开支计划如何？除上述过滤成套装备三期项目外，是否有其他扩产能或重大投资的初步计划？
A: 公司近期资本开支主要聚焦过滤成套装备三期项目，该项目计划两年内完成投资，年均投资额约2-3亿元，具体投资额已公告。目前无其他扩产能或重大投资的初步计划。上述投资不影响公司分红，因公司现金流状况良好，货币资金充足。
Q: 公司分红比例是否会维持稳定？
A: 公司持续以现金分红回报投资者，分红比例需履行三会程序，参考过往情况，公司希望保持稳定。
Q: 压滤机下游应用广泛，未来有哪些潜在行业可能成为新增长点？
A: 压滤机作为通用设备，操作方便、处理量大、效率高且耐用，可适应高温高腐蚀等复杂环境，易被新行业接受。每年均有新行业涌现，如新材料、合成生物学等涉及固液分离或液体处理的行业均有可能成为潜在应用场景。