科伦药业估值的谜团

一、2025年中报收入拆分

根据2025年中报数据，科伦药业总营收为90.83亿元，剔除子公司科伦博泰和川宁生物相关收入后，剩余业务贡献收入约58.51亿元，具体构成如下：

业务板块 收入（亿元） 同比变化 说明

输液业务 37.50 -19.65% 基础输液受集采降价影响，但密闭式输液占比提升（销量占比同比+0.39%）

非输液制剂 19.55 -3.18% 塑料水针受集采未中标拖累（氯化钾注射液销量降11.96%），抗感染药需求回落

国际化业务 11.30 -39.69% 海外授权收入下降（科伦博泰海外里程碑付款减少）

其他业务 0.16 - 包括研发服务、政府补助等非核心收入

合计（剔除后） 58.51 -31.1% 总营收剔除川宁生物（中间体/原料药22.82亿）及科伦博泰（9.50亿）后的结果

二、2024年中报收入拆分（估算）

2024年中报数据未直接披露，但结合年报及行业趋势估算：

总营收：约