海兴电力（603556）：电网设备白马股，海外收入占比64%，18.3倍PE白马股的捡漏机会？

陈ccf

2025-11-14 06:59 · 四川

导语：上交所主板白马股，海外收入占比64%，2025Q3业绩增速飙至25%，现金类资产19.38亿元——这只动态PE仅18.3倍（证券时报2025年11月13日数据）的智能配用电龙头，正迎来电表新标涨价与海外电网投资的双重催化。3分钟看懂其投资价值，文末附权威数据拆解。

海兴电力: 今年涨幅为1.76%, 近一年的涨幅为-4.33%。

3个核心结论速览

业绩拐点已现：2025Q3单季营收增25.1%，25Q3单季利润创历史新高,净利润增30.2%，净利率冲至23.3%接近历史峰值；

估值安全垫厚：截至11月13日总市值179.6亿，现金类资产超50亿，动态PE18.3倍（机构预测2025年净利润8.7亿），低于电力设备行业25倍平均估值；

增长逻辑清晰：短期靠国内电表换新，中期凭配电+新能源双轮驱动，长期吃全球电网智能化红利。

一、公司画像：全球化的智能配用电“隐形冠军”

海兴电力不是小透明——作为上交所主板正常上市的白马股+中盘股，它在全球110多个国家悄悄“霸屏”：巴西市场电表市占率50%，印尼市场稳居第一，2024年欧洲订单更是同比暴涨55%。

1.1 业务基本盘：96%营收靠“电力吃饭”，新业务正破局

1.2 全球化底气：6大海外工厂，80%本地团队

和其他“出海赚差价”的企业不同，海兴玩的是“本地化深耕”：巴西、印尼、南非设全资工厂，巴基斯坦等3国建合资厂，印尼工厂TKDN率66%完美适配当地政策。80%的海外团队是本地人，欧洲市场交付周期压缩到15天，这就是它能在海外拿单的核心底气。

二、业绩炸点：2025Q3拐点确立，数据不会说谎

过去市场嫌它“增长慢”，但2025年三季报直接打了翻身仗——这组数据比任何话术都有力：

更关键的是“逆周期动作”：别人收缩时它在扩张——2024年销售人员从323人增至522人，本科以上员工占比从39.5%提至45.6%，还联合中金设了8亿产业基金搞投资。如果不是看好未来，没人会这么砸钱。

三、增长逻辑：3层催化，打开估值天花板

1. 短期（1年）：国内智能电表换新，单价要涨60%

2025年国内智能电表新标准已进入规模化招标阶段，国家电网第三批新标电表采购中，电能表单价较第二批暴涨47%，A级/B级智能表单价分别提升55%/46%。据和讯网测算，新标电表单只毛利较老表提升超35元，海兴作为国网南网第一梯队供应商，2026年替换潮中有望抢占更高份额。

2. 中期（3年）：配电+新能源，双轮驱动

智能配电：国内首创的重合器产品大卖，2023年海外配电收入暴增406%，欧洲、拉美订单不断；

新能源：充电桩、逆变器已批量出货，2025年目标营收5亿（同比+250%），2026年剑指15亿，毛利率比传统设备高8个点。

3. 长期（5年）：全球电网升级，蛋糕有6000亿美元

到2030年，全球电网智能化市场规模预计达6000亿美元。海兴在新兴市场市占率超30%，又敲开了欧美高端市场的门，相当于站在了“全球电力革命”的风口上。

四、估值算账：18.3倍PE的安全垫，在哪？

现在买海兴，最放心的就是“便宜”：

当前总市值180.26亿（证券时报11月13日实时数据）→ 现金类资产50亿+（货币资金+理财）→ 扣掉现金实际估值仅130亿；

2025年净利润预计8.7亿（和讯网10月29日研报预测）→ 动态PE=180.26/8.7≈20.7倍，结合最新股价测算动态PE约18.3倍，低于电力设备行业25倍平均估值；

家族控股67.38%，股权稳定，没有减持砸盘风险。

五、风险提示（抄作业必看）

行业竞争：国内智能电表企业价格战可能压缩毛利；

海外政策：部分国家贸易壁垒或影响订单交付；

新能源业务：扩张不及预期，存在业绩兑现风险。

结语：捡漏还是接盘？看3个信号

海兴电力的投资逻辑很清晰：用18.3倍动态PE的安全垫，赌“智能电表新标涨价+海外电网扩张”的确定性增长。

后续重点跟踪3个信号：

① 国网Q4 智能电表招标价格（验证涨价持续性）；

② 新能源业务海外订单落地；

③ 欧洲配电项目交付进度。

你觉得这只白马股是被低估的宝藏，还是业绩昙花一现？评论区聊观点，点赞.