新强联25年困境反转，业绩超预期：从7个方面，推导出26年将延续25年的增长趋势，而且有可能超预期。
前言
从三季报后的机构研报来看，多数仍围绕当季业绩进行点评，对2026年新强联的盈利趋势进行全面、前瞻性分析的深度报告几乎没有。同时，报告给出的评级也以“增持”、“推荐”为主，明确的“买入”建议相对较少，同时。机构研究报告的同质化趋势非常严重。
就像中报以后。多数机构预测新强联25年的利润是6亿多一点。三季报出来。新强联25年前三季的利润就达到6亿多（只有一家预测靠谱一点）。预测的误差是不是太大了一点？所以我觉得不能太迷信你机构的研究报告（不能作为投资的唯一依据）。如果仅凭研报结论就能轻松盈利，那赚钱不是很容易的事儿。建议大家更多关注有实力的大机构的研究报告。更多关注机构“金牌研究员”所出具的报告，其他的也就是看看而已。（我非常不解，某机构预测公司26年-27年分别同比增长28%/18%，对应PE分别为18/15倍。维持“增持”评级，我为什么质疑这个呢？理由也很充分。“增持”评级？现在风电行业的平均估值是多？27年齿轮箱轴承全面达产，同比增长才18%。项目达成以后会新增15亿的产值。而且齿轮箱轴承的毛利在40%以上，我认为27年同比增长应该在30~45%之间比较合理。）
特别提醒：在使用如某些交易软件的研究报告汇总功能时（例如iPad版同花顺，可能是通过ai汇总的），需特别注意数据时效性问题。由于统计跨度可能较大，可能混杂了较早时期（如2025年初甚至更早）的报告，不止一个数据严重失真（如：25年国内海风装机量预计达20GW等，20GW不知是哪位研究员的大胆猜想，准确的预测应该是12GW-15GW）。其中部分数据或因时过境迁而与当前市场情况脱节。这一点，已通过多源信息对比得到验证。
以下是支撑这一判断的详细逻辑与数据验证。所有核心数据均来自券商研报、行业统计机构或公司公告，确保其权威性。
1. TRB主轴轴承的渗透率从2025年的40%跃升为2026年的55%~70%。新强联是主要的受益者。
行业渗透率快速提升：国海证券最新报告指出，“TRB结构正从中大功率向5.XMW普及，2026年渗透率剑指70%”。而2024年陆风TRB轴承渗透率尚“不足10%”，2025年预计提升至30%-40%。这意味著TRB替代SRB（调心滚子轴承）的进程正在加速。
风机大型化的趋势明确，20026年8MW风机的市占率将进一步提升，8MW+已全部采用TRB轴承，这也为TRB轴承进一步放量提供了基础。（金风科技8MW+风机，2025年已开始采用新强联的TRB轴承，明阳智能一直是新强联的基本盘。）
公司产能与客户双重驱动：新强联为应对TRB需求增长，已新增2台淬火设备（预计10-11月投产），并计划再订购2台用于明年扩产。同时，公司正在为新增的头部客户进行挂机实验或样机测试，明年有望实现批量供货，叠加老客户的新品拓展，将共同贡献增量。
高毛利与市占率支撑：TRB轴承的毛利率达40%以上，较传统SRB高出约15-20个百分点。公司在TRB轴承领域的市占率已达到约30%，成为行业细分龙头。因此，随着TRB渗透率的大幅提升，新强联的出货量与毛利率将同步上升，直接驱动业绩增长。
2. 齿轮箱轴承业务稳定推进，构筑2026年的第二增长极。
国产替代加速：齿轮箱轴承是风电轴承中技术门槛最高、国产化率最低的环节之一。目前新强联已与3-4家客户推进样机自制或小批量阶段，节奏符合预期。
产线投产与客户导入：公司齿轮箱轴承产线逐步投产，下游客户积极导入。华泰证券测算，2025年齿轮箱轴承市场规模将达37.6亿元。新强联凭借技术积累和产能释放，有望在该领域实现快速突破，为2026年贡献显著业绩增量。
3. 2026年随着金风科技、明阳智能等头部企业在东南亚、南美、中东等地区风机渗透力的提升，新强联的轴承产品间接出海的占比将进一步提升。
主机厂出海带动供应链：金风、明阳等国内主机厂在海外市场的订单持续增长，其风机所需的主轴、齿轮箱轴承优先采购国产配套。新强联作为其主要轴承供应商，将间接享受出海红利。
公司国际竞争力增强：新强联的TRB轴承在性能、成本上已具备国际竞争力，随着主机厂在海外项目的批量应用，公司轴承的间接出口比例有望显著提升。
4. 2025年风电招标量虽同比调整，但海风实现正增长，且价格企稳回升，为2026年提供稳健需求。
根据长江电新发布的风电2025年招投标速览，市场数据得到权威更新与验证：
整体招标量与结构性变化：2025年1-12月，国内#风电#招标总量为 104.42GW。其中，陆上风电招标92.67GW；海上风电招标 11.75GW，同比增长13.23%，是重要的结构性亮点。单12月海风招标同比增长76.80%，显示加速趋势。
中标价格企稳回升：2025年12月，陆上风机（不含塔筒）中标均价为 1804元/KW，环比显著提升，结束了前期的价格盘整。价格回升有助于稳定产业链盈利预期，为上游零部件创造更优的商务环境。
对2026年需求的支撑：尽管全年总量同比有所调整，但超过100GW的招标体量依然为2026年的装机交付提供了充足的项目储备。特别是海风招标的持续增长与陆风价格的企稳，共同保障了轴承等核心零部件的需求景气度。
5. 2025年海上风电招标量同比增长13.23%，新强联作为国内唯一量产12兆瓦风机主轴轴承的企业，将深度受益海上风电的增量。
海风增长态势明确：如上文长江电新数据所示，2025年海风招标量实现 13.23% 的同比增长。东吴证券在2025年中期策略报告中亦预计，2026年海风装机将达到12~15GW，同比增长30%+。
公司技术独占性：新强联已成功下线“12兆瓦海上抗台风型风力发电机组主轴轴承”，并成为国内大功率风电主轴轴承批量供货的唯一供应商。海上风电单机轴承价值量是陆风的3倍以上，且毛利率更高。因此，海风装机的持续放量将直接带动公司高价值、高毛利产品的销售，显著增厚利润。
6. 2024年招标量创历史新高，其中12月高招标量将延期至2025年交付，进一步支撑2026年风电行业的业绩。
另一种观点认为，2024年的#风电招标#量已创下历史新高，这部分产能，特别是2024年12月的招标项目，其交付将延后至2025年，从而为后续年份的需求提供坚实基础。这一观点同样得到了正规机构数据的支持：
2024年招标量创纪录：根据中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）公布的数据，2024年风电招标量达到224.8GW，创历史新高。这一巨大体量为后续两年的项目落地提供了充足储备。
2024年12月招标量维持高位：根据华创证券的统计，2024年12月单月风电招标量为 8.4GW，同比增长高达187.2%。尽管环比有所下降，但绝对量仍处于高位。
对后续需求的传导逻辑：风电项目从招标到交付并网通常存在1-2年的建设周期。因此，2024年尤其是年底的高强度招标，其对应的风机及零部件订单大部分将在2025年进入交付和执行阶段。这构成了2025年产业链需求的重要支撑，并部分传导至2026年的装机并网。因此，2024年的创纪录招标量，通过建设周期的传导，进一步加固了2026年行业需求的确定性。
7. 风电主轴轴承#国产化率#持续攀升，为新强联打开确定的盈利增长空间
国产化历程迅猛：风电主轴轴承的国产化进程已实现突破。2021年之前，其国产化率尚处于约10% 的起步阶段，到2024年已快速提升至约65%，头部企业甚至超过80%。五年内完成了从技术突破到市场主导的跨越。
2026年增量可期：权威机构研判，2026年风电主轴轴承的国产化率将进一步提高。这一增长由保障供应链安全的政策诉求、风机大型化带来的技术迭代以及国产产品历经多年验证获得的可靠性信任共同驱动。
新强联核心受益：作为国内风电轴承龙头，新强联将直接受益于这一结构性趋势。公司不仅在主轴轴承领域占据优势，更在高技术、高毛利的TRB（圆锥滚子）主轴轴承路径上领先。华泰证券预测，公司有望在TRB主轴轴承领域实现40%的市场占有率。国产化率的持续提升，意味着新强联的市场份额和盈利空间将同步扩张，为其2026年的利润增长提供坚实且确定的增量。
8. 机构观点：重视新一轮景气周期，新强联被重点推荐
长江电新在报告中强调，应“重视十五五风电新一轮景气周期起点”，并继续重点推荐风电赛道。在零部件环节，其明确推荐了 新强联（300850） 等公司。这从侧面印证了机构对公司作为核心零部件龙头，在行业新周期中核心地位的认可。
结论
综上所述，支撑新强联2026年利润延续增长的逻辑链条非常坚实：TRB轴承渗透率跃升与公司产能释放形成共振；齿轮箱轴承国产替代构筑新增长极；主机厂出海带来额外增量；2024-2025年充足的招标存量为2026年提供需求保障；海上风电高景气与公司技术独占性形成强绑定；同时，主轴轴承国产化率的持续提升，将为公司带来确定性的市场份额和盈利增量。 基于上述多方面可靠的数据与逻辑，我坚信新强联2026年的利润将延续增长态势。
1.TRB主轴承渗透率提升支撑业绩高增
随着整机厂产品质量要求提升，2025年部分主机厂5.XMW新机型已采用双TRB结构，我们看好TRB轴承在陆上风机领域的渗透率提升，预计2025/2026/2027年陆上风机TRB渗透率分别为50%/80%/90%。公司无软带淬火技术领先，产能先发优势显著，市占率行业领先。
2.公司加大产能投入，2025年12月拟募集建设张家港产能，公司预计达产后新增1150台6MW及以上大兆瓦主轴承、偏航变桨轴承和250台大型风电法兰，随着公司陆风TRB轴承下游客户突破和放量，以及公司TRB轴承在海上、海外市场的持续发力，或进一步扩大市场份额，支撑业绩持续高增。
3.齿轮箱轴承放量可期
齿轮箱轴承作为国产化程度较低的环节，提高国产化率可助力齿轮箱降本，公司积极开拓齿轮箱轴承市场，2025年已完成多家齿轮箱厂的样机验证与小批量供货，2026年有望实现规模化供货。我们看好随着后续出货量大幅提升，或发挥规模效应摊薄单位成本，有望实现量利齐升。
$金风科技(SZ002202)$ $大金重工(SZ002487)$ $新强联(SZ300850) 明阳智能(SH601615)$