啤酒行业研究

$华润啤酒(00291)$ $青岛啤酒股份(00168)$

1、需求端

啤酒行业的需求端可能会引起不少人的担心，毕竟年轻人也不喝啤酒了，消费和餐饮近几年又不景气，啤酒需求是否还有提升空间？

回到量价模型，从量上来看，近几年啤酒行业的销量确实增长比较缓慢，很多年份是略有下降的。展望未来，啤酒行业销量仍然可能会缓慢下降，或者保持稳定，随着消费复苏偶尔有几年可能会有所反弹，但大趋势我认为不会出现明显增长。即使是这样，我认为啤酒行业仍然有机会。我们看看其他国家啤酒巨头的发展，在早已进入缩量的时代，龙头企业仍然创造出巨大的股东回报。这是因为龙头企业可以吃掉其他玩家的份额；另外龙头企业可以通过多品牌运营，找到更多细分市场的增量，或者通过产品结构的优化实现变相的提价；并且龙头企业还有全球化的拓展能力。

图：各国啤酒零售价格比较

还有一点很重要就是价格。啤酒行业的提价趋势在全世界范围都是非常明显的，中国的啤酒均