$奇安信-U(SH688561)$ 说点大家都知道的吧。先说观点，这个业绩，谁看谁难受，有的周一跑一点问题没有。但是想继续持有的，或者想买的，可以跟我一起来看一下这个亏损的一些原因。
今天分析坏账问题。
众所周知，奇安信在过去几年，尤其是2021年前后，营收高速增长，同时一起增长的是巨大的应收账款。根据奇安信2024年财报的描述，应收账款根据1年内，1到2年，2到3年，3到4年，4到5年以及5年以上，分别计提坏账准备5%，15%，30%，50%，80%和100%。所以根据2024年年报，假设回款不利，之前的应收账款顺延一年，且没有新增的应收账款，计算得出2025年计提坏账达18.37亿，高于24年年报的16.25亿。而且经同理推算，2026年还会有18.3亿左右的坏账计提，直到2027年才会降到13.97亿。也就是说，前几年为了扩张营收，造成的大量的应收账款，需要后面许多年才能消化掉之前的痛