为什么散户集体缺席这轮牛市，是因为他们对风险极致厌恶。房价跌了后，大家会发现除过钱，一切都不值钱了，房子、车子、手机等都掉价。你越勤劳就越亏钱。躺着不动，钱反而更值钱了，能买的东西更多了。

散户心理一直有一笔账：不动的收益(本金安全+购买力上升)>乱动的收益(可能赚点小钱，但更可能亏掉precious的本金)。还有这几年，普通人已经团结成一个非常坚定的庞大阵营，他们抗通缩有三大招：

提前还房贷+抢定存理财+抢国债，这些都是保护本金和减少债务的经典操作。反映了同一个心态：对未来不确定性的担忧，以及对「确定性」和「安全感」的极致追求。大家不再迷恋高收益，而是无比珍惜手里的每一分本金。

就在今天，坚定的现金为王队伍陆陆续续开始出现叛徒。有媒体报道，最近股市太疯狂，大额存单转让潮再现，4.65%的利息都不要了。4.65%的利息是什么概念？还记得去年9月大家为了抢大额存单的疯狂劲，跟打仗一样：

很多人设定闹钟，半夜12点准时抱着手机抢。有人专门站在路由器旁边保证网速最快，甚至下载精确到0.1秒的计时APP。有用户连续两晚熬夜到0点抢购微众银行3%利率的大额存单，但都失败了，感觉比飞天茅台还难抢。

当年凭实力抢到4.65%高息的存单的群体，认为自己闻到风向，转向股市，从现金为王阵营叛变，投向了实物资产+股权阵营。也可以这样说，他们从押注通缩，转向通胀预期。这也怪不了他们，国家最近出台很多反内卷措施，已经让人感觉快通胀起来了：

比如广东、浙江义乌多家快递公司目前已对电商客户涨价。中国猪肉的价格已经跌到国家开会要求相关企业减产的地步了，一定要把猪肉价格拉上去。叫停外卖烧钱大战，不准亏本抢市场还有建筑、光伏、钢铁、水泥等行业，禁止恶性竞争，倡导减产。。。

些措施目标最终只有一个，物价上涨是硬kpi。如果通胀预期一旦实现，当越来越多的人开始把资金从债市、存款挪向股市的时候，这个过程一旦形成趋势，力度可能会非常猛，上涨幅度很可能会超过现在很多人的想象。因为当所有人都反应过来、蜂拥而入时，就晚了。

当然，目前通胀苗头还没有出现，大家多点留意3个指标：原材料→PPI→CPI。这个传递过程就像一场接力赛：油价/铜价/铁矿涨价 (原材料) → 运费/电价/包装费涨价 (PPI) → 导致 → 面包/猪肉/家电涨价 (CPI)→老百姓感受到物价上涨。

股票市场通常会提前炒作预期。所以当「原材料」这第一棒刚开始涨的时候，股市里的资源股（石油、煤炭、有色金属股票）就会先涨。等CPI都涨起来，全民都在讨论通胀时，这波行情可能都快结束了。

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