微光千点织星河，晓风一路逐春长——乐鑫科技成长分析（上）

持有乐鑫科技已有三四个年头了，现在已慢慢成为仓位最大的票。现在想好好地分析一下，使得长期持有更安心一点，也作为后续操作的一个依据。

一、公司基本情况

Espressif Systems（乐鑫科技）成立于 2008 年，总部位于上海，是一家专注于无线通信芯片（Wi-Fi / 蓝牙）和物联网 SoC（片上系统） 的半导体设计公司。公司的核心领域是IoT（物联网）通信与控制芯片。公司特点：自主芯片设计能力； 以“高性价比 + 高集成度”著称；强开发者生态。核心产品家族：ESP系列。主要应用场景：消费电子（以智能家居为主）。

乐鑫在 Wi-Fi 的分支领域 Wi-Fi MCU 市场中市场份额为第一，在整个Wi-Fi市场位居全球第五。 公司围绕“处理+连接”的产品战略，面向多方位的AIoT SoC发展，积极开拓高速数传、蓝牙、Thread、高性能 SoC 等新的市场领域。主要竞争对手为：瑞昱、联发科、高通、恩智浦、英飞凌、SiliconLabs、 Nordic。

二、未来5年公司的成长

1. 无线 IoT 芯片市场增速预测
多家分析机构认为市场预计将从 2026 年约134 亿美元达到约234 亿美元规模，预测期内复合年增长率为 15.1%。其中Wi‑Fi IoT细分市场增速更高，达到约17.3%。

2. 乐鑫科技未来增长预测
过去三年来，乐鑫的增速为25%，高于行业增速（约16%）约9个百分点。假设未来5年，乐鑫的增速仍然高于行业的平均增速，则达到约24%，考虑到乐鑫的营收增长较快时，利润增长更快，保守估计利润增速约为30%，则五年后乐鑫的净利润将达到18亿元。按市盈率35~50计算，市值将达到650~950亿。