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双碳赛道中的 “弄潮儿”

在全球对气候变化高度关注的大背景下，“双碳”，即碳达峰与碳中和，已成为世界各国实现可持续发展的关键战略目标。我国作为负责任的大国，在《巴黎协定》中郑重承诺，将力争于 2030 年前实现碳达峰，2060 年前实现碳中和 。这一宏伟目标的提出，犹如一声激昂的号角，引领着各个行业踏上绿色转型的征程，催生了无数发展机遇，双碳赛道也因此成为经济发展的新热土。

在这片充满希望与挑战的双碳赛道上，陕鼓动力无疑是一位耀眼的 “弄潮儿”，占据着举足轻重的地位。陕鼓动力凭借深厚的技术沉淀和前瞻的战略眼光，积极投身于双碳事业，已然成为能源装备领域的领军企业。

陕鼓动力的核心产品与技术，为众多行业的节能减排和绿色发展提供了强有力的支撑。在冶金行业，其轴流压缩机、TRT（高炉煤气余压回收透平装置）等设备，能够高效回收利用高炉煤气的压力能和热能，将其转化为电能，不仅大幅降低了钢铁企业的能耗，还减少了废气排放，为冶金行业的低碳转型立下了汗马功劳。某大型钢铁企业在采用陕鼓动力的 TRT 机组后，每年可实现节电数千万度，减少二氧化碳排放数万吨，节能减排效果显著。在化工领域，陕鼓动力的压缩机等设备，助力化工企业优化生产流程，提高能源利用效率，降低生产过程中的碳排放，推动化工行业向绿色、高效方向迈进。

在分布式能源领域，陕鼓动力更是一马当先，创新推出的 “能源互联岛” 方案，堪称行业典范。该方案运用先进的物联网、互联网、大数据、智能控制等技术，打破了传统的冷、热、电、风、水、废等能源供给壁垒，实现了能源的开放互联。同时，它还能最大化利用太阳能、地热能、污水余热、工业余能、储能、生物能等各种可再生能源，按时、按需、按质为用户端提供开放互联的分布式清洁能源综合一体化解决方案。陕鼓临潼工业园区的 “能源互联岛” 示范项目，成功打造出装备制造与自然生态完美融合的智能制造基地，还荣获了有中国工业 “奥斯卡” 之称的第六届 “中国工业大奖”。此后，“能源互联岛” 方案迅速在全国各地落地生根，为众多企业实现节能减碳、降本增盈，每年帮助企业节省的能源成本数以亿计，有力地推动了各行业的绿色发展进程。

陕鼓动力在双碳赛道的积极探索和卓越成就，对整个行业的发展产生了深远的影响。一方面，它为其他企业树立了标杆，激发了行业内的创新活力，促使更多企业加大在节能减排技术研发和应用方面的投入；另一方面，其先进的技术和成功的实践经验，也为行业标准的制定和完善提供了重要参考，推动了整个能源装备行业朝着更加绿色、高效、智能的方向发展。可以说，陕鼓动力正以其独特的方式，引领着双碳赛道的发展潮流，为实现我国的双碳目标贡献着不可或缺的力量 。

能源装备领域的 “龙头” 本色

（一）技术创新引领发展

在技术创新的征程中，陕鼓动力始终保持着高昂的斗志和不懈的追求，以强大的研发投入为基石，构建起了坚实的技术壁垒，成为行业内技术创新的引领者。

多年来，陕鼓动力持续将大量资源投入到研发环节，每年的研发投入占营业收入的比例相当可观，2024 年研发费用更是大幅增长 50.43% 。如此高额的投入，为技术创新提供了源源不断的动力。公司设立了院士专家工作站、国家级技术中心、行业重点实验室等一系列高端科技资源平台，汇聚了一大批行业内顶尖的科研人才，形成了强大的研发阵容。这些科研人员凭借着深厚的专业知识和勇于创新的精神，在能源装备技术领域不断探索前行。

凭借着卓越的研发实力，陕鼓动力取得了丰硕的技术成果。其创新的大乙烯三机、大空分机组、大合成氨机组、大型硝酸机组等产品技术，均处于国际领先或先进水平。在压缩空气储能领域，陕鼓动力也取得了重大突破，具备了 10MW—400MW 级压缩空气储能系统机组解决方案，其 “轴流 + 离心” 组合机组方案具有系统效率高、经济性优势强的特点，有效助力压缩空气储能市场大型化、规模化 。2024 年，陕鼓动力为世界首台 (套) 300MW 级压气储能电站提供的双线四段八套大型压缩机组全部一次试车成功，顺利并网，这一成就标志着陕鼓动力在压气储能技术领域达到了世界领先水平。

陕鼓动力还积极开展超临界 CO2、CCUS 碳捕集等分布式能源前沿技术的创新研发，并取得了积极成效。公司与西安交通大学联合完成的科技成果《复杂高酸多相环境下新一代宽幅高效 TRT 装置开发及应用》荣获 “2024 年度中国机械工业科学技术奖科学技术进步奖二等奖”。该团队攻克了复杂流动环境下高效 TRT 叶型技术、极端工况下的高可靠性技术、复杂高酸多相环境下表面处理工艺难题以及高精度稳定控制技术等多项关键技术难题，相比第二代 TRT，机组的效率得到大幅提升，使用寿命也极大延长 。陕鼓动力的技术创新成果，不仅为自身的发展奠定了坚实的基础，也为整个能源装备行业的技术进步做出了重要贡献，推动着行业不断向更高水平迈进。

（二）市场份额彰显地位

在能源装备市场的激烈竞争中，陕鼓动力凭借其卓越的技术实力、优质的产品和完善的服务，赢得了广大客户的信赖与支持，在各细分市场中占据了显著的市场份额，充分彰显了其龙头地位。

在鼓风机市场，陕鼓动力堪称行业翘楚。根据相关数据测算，2022 年陕鼓动力在鼓风机市场的份额约为 45% ，远远领先于其他竞争对手。其生产的轴流压缩机组、透平鼓风机组等产品，以高效、节能、稳定等优势，广泛应用于冶金、石化、电力等多个行业，成为众多企业的首选设备。在冶金行业，陕鼓动力的轴流压缩机组产量累计达 2600 余台套，产量居全球第一，其中自主研发的 AV140 轴流压缩机组，更是代表了全球工业压缩机领域的全新高度，占据了国内大型冶金项目中轴流压缩机组的大部分市场份额 。

在能量回收装置市场，陕鼓动力同样表现出色。其研发的高炉煤气余压回收透平发电装置（TRT），已为全球众多钢铁企业高炉冶炼提供了 1600 多台（套），不仅在国内市场占有率极高，还远销海外，服务于众多国际知名钢铁企业 。特别是在全球为数不多的 5000m³ 以上高炉中，配备陕鼓余热余压能量回收装置的就占了 10 多座。以 5000m³ 的高炉为例，安装陕鼓的 TRT 装置后，每小时可回收约 28000kW (千瓦) 的余热余压能量，每天减少 CO2 排放约 560 多吨，同时每天可为企业节约资金超过 35 万元 。如此显著的节能效果和经济效益，使得陕鼓动力在能量回收装置市场中稳居主导地位。

在空分压缩机组市场，陕鼓动力也占据着重要的一席之地，国内市场占有率达到 77% 。其空分压缩机组凭借先进的技术和可靠的性能，为众多空分项目提供了稳定的气源保障，助力企业高效生产。陕鼓动力在硝酸三合一机组、硝酸四合一机组市场的占有率更是高达 100% ，凭借着在硝酸生产领域的技术优势和丰富经验，成为了硝酸生产企业的不二之选。

陕鼓动力在各细分市场的高占有率，不仅体现了其产品和技术的强大竞争力，也反映出其在能源装备市场的深厚底蕴和广泛影响力。这种市场地位的奠定，为陕鼓动力在双碳赛道上的持续发展提供了坚实的市场基础，使其能够更好地发挥龙头企业的引领作用，推动行业朝着绿色、低碳、高效的方向发展 。

多元业务布局，构建发展版图

陕鼓动力能在能源装备领域崭露头角，与其多元且协同的业务布局密不可分。公司精心构建的三大业务板块 —— 能量转换设备业务、工业服务业务和能源基础设施运营业务，相互支撑、协同发展，共同绘制出一幅宏伟的发展版图，为公司的持续增长注入了强大动力。

（一）能量转换设备业务：根基稳固

能量转换设备业务是陕鼓动力的立业之本，如同坚实的基石，为公司的发展奠定了稳固基础。该业务板块的主要产品丰富多样，涵盖了轴流压缩机、离心压缩机、能量回收透平装置、大乙烯三机、压缩空气储能、大合成氨三机、大型硝酸机组、空分机组、通风机、鼓风机、汽轮机、仪器仪表等众多高效节能环保产品 。这些产品广泛应用于冶金、石化、电力、环保、制药等多个国民经济支柱产业，在工业生产中扮演着至关重要的角色，负责实现热能、电能、机械能等各种形式能量的相互转换，为各行业的稳定运行提供了不可或缺的动力支持。

在公司的营收体系中，能量转换设备业务长期占据着重要地位。尽管近年来随着公司业务多元化的推进，其占比有所变化，但依然是公司营收的重要组成部分。以 2024 年为例，能量转换设备业务实现营收 45 亿元，占公司总营收的比例可观 。从增长趋势来看，虽然该业务可能不再像新兴业务那样呈现出爆发式增长，但凭借其在各行业的广泛应用和深厚的客户基础，一直保持着相对稳定的增长态势。在冶金行业，随着钢铁企业不断进行产能升级和技术改造，对轴流压缩机等关键设备的需求持续存在，陕鼓动力凭借其优质的产品和卓越的技术，能够持续获得订单，从而保证了业务的稳定增长 。

（二）工业服务业务：协同发展

工业服务业务是陕鼓动力业务体系中的重要一环，它与能量转换设备业务紧密相连，犹如润滑剂，促进着整个业务体系的高效运转。这一业务板块内容丰富，包括工程项目总承包、机电设备安装、能量转换系统及节能环保工程等工程总包业务，设备委托管理、备品备件零库存业务、安装调试、升级改造、检修维修、维护保养、绿色智能再制造、透平专用润滑油、智能化、数字化系统解决方案等工艺全流程全生命周期系统服务，以及无风险产业增值链、金融服务等 。

工业服务业务对其他业务的支持作用显著。在工程项目总承包业务中，陕鼓动力能够凭借自身在能量转换设备制造方面的技术优势，为客户提供从设备选型、安装调试到后期维护的一站式解决方案，实现了设备制造与工程服务的有机结合，提高了客户的满意度和忠诚度。在设备委托管理和备品备件零库存业务中，通过对客户设备的实时监测和精准管理，不仅能够确保设备的稳定运行，还能及时根据设备运行状况提供备品备件，有效降低了客户的运营成本和设备故障率，增强了客户对陕鼓动力产品和服务的依赖 。

陕鼓动力的工业服务业务成效斐然。其为宝钢提供的 TRT EPC 工程总包项目，是公司向工业服务领域转型发展的重要里程碑。在这个项目中，陕鼓动力充分发挥自身的技术和管理优势，成功完成了工程的设计、设备制造、安装调试等一系列工作，实现了高炉煤气余压的高效回收利用，为宝钢节省了大量能源成本，同时也提升了宝钢的生产效率和环保水平。该项目的成功实施，不仅为陕鼓动力赢得了良好的口碑，还为其后续在工业服务领域的拓展积累了宝贵经验 。

（三）能源基础设施运营业务：潜力无限

能源基础设施运营业务是陕鼓动力极具发展潜力的业务板块，犹如一颗正在崛起的新星，为公司的未来发展开辟了广阔空间。该业务板块涵盖了分布式（可再生）能源智能一体化园区、水务一体化（污水处理）、热电联产、冷热电三联供、垃圾处理、生物质发电以及气体业务等多个领域 。其中，工业气体业务作为能源基础设施运营业务的核心组成部分，近年来发展迅猛，成为公司业绩增长的重要引擎。

陕鼓动力通过控股子公司秦风气体大力发展工业气体业务。目前，秦风气体投资、建设、运营的气体厂已达 30 余个，规模超过 100 万 Nm³/h 制氧量 。公司的合同供气量持续增长，2022 年底已运营合同供气量达 83.96 万 Nm/h，同比增长 21.1%，已拥有合同供气量 137.36 万 Nm³/h，在手订单充足 。随着业务的不断拓展，秦风气体还向高附加值的零售气体与特种气体领域进军，其首套氪氙液生产线正式投产并实现收费，首个全液化项目 —— 铜陵气体 4500m/h 全液体空分项目也正式投产并实现收费 。

工业气体业务前景广阔，成为陕鼓动力业绩增长点的原因主要有以下几点。随着制造业的快速发展，对工业气体的需求持续攀升，尤其是在电子、医疗、新能源等新兴领域，工业气体的应用越来越广泛，市场空间巨大。陕鼓动力凭借在能量转换设备制造和工业服务领域积累的技术、客户资源和品牌优势，能够更好地开拓工业气体市场，为客户提供优质、稳定的气体供应服务。工业气体业务采用的长期合同供气模式，使得公司能够获得稳定的现金流和收入，为业绩增长提供了有力保障 。

陕鼓动力的未来蓝图

（一）行业机遇带来发展空间

在全球能源结构加速调整的大背景下，可再生能源的开发与利用迎来了前所未有的发展机遇。各国纷纷加大对太阳能、风能、水能等可再生能源的投资力度，推动能源结构向低碳、清洁方向转型。陕鼓动力凭借在能源装备领域的深厚技术积累和丰富经验，能够为可再生能源项目提供关键设备和系统解决方案，从而在这一浪潮中分得一杯羹。在风力发电领域，陕鼓动力的压缩机等设备可用于风电场的空气压缩系统，为风力发电机的稳定运行提供保障；在太阳能光热发电项目中，其能量转换设备能够高效实现热能与电能的转换，提高发电效率 。

随着环保要求的日益严格，各行业对节能减排的需求愈发迫切。政府不断出台更加严格的环保政策，对企业的污染物排放和能源消耗设定了更高的标准。这使得企业必须加大在节能减排技术和设备上的投入，以满足政策要求并降低运营成本。陕鼓动力的高效节能产品和能源综合解决方案，正好契合了企业的这一需求。其 TRT（高炉煤气余压回收透平装置）设备，能够将高炉煤气的余压能量转化为电能，实现能源的回收利用，帮助钢铁企业大幅降低能耗和碳排放 。

“一带一路” 倡议的深入推进，为陕鼓动力打开了广阔的国际市场空间。沿线国家大多处于经济快速发展阶段，对能源基础设施建设的需求十分旺盛。陕鼓动力积极响应倡议，凭借其优质的产品和完善的服务，与沿线国家的众多企业建立了合作关系。在土耳其，陕鼓为当地某钢铁企业特大型高炉提供了多台大型透平装备机组及系统解决方案和系统服务；在马来西亚，陕鼓研制的 BPRT 机组、轴流压缩机组及冶金行业余热余压能量回收装置及系统解决方案，为当地重点钢铁企业产能升级扩展项目提供了有力支撑 。这些项目的成功实施，不仅提升了陕鼓动力的国际知名度和影响力，也为其未来在国际市场的进一步拓展奠定了坚实基础。

（二）公司战略推动持续增长

陕鼓动力未来将坚定不移地围绕 “两个转变” 战略展开布局，即从单一产品供应商向分布式能源系统解决方案商和系统服务商转变，从产品经营向品牌经营和资本运营转变 。在技术创新方面，公司将持续加大研发投入，进一步提升产品和技术的竞争力。不断拓展在分布式能源前沿技术领域的创新研发，如超临界 CO2、CCUS 碳捕集等技术，为客户提供更加全面、高效的能源解决方案 。公司还将积极推进 “1+7” 系统解决方案，即以分布式能源系统解决方案为核心，提供设备、EPC、服务、运营、产业增值链、智能化、金融等七大增值服务，满足客户多样化的需求，提升客户的满意度和忠诚度 。

在市场拓展方面，陕鼓动力将继续深耕国内市场，不断挖掘国内各行业对能源装备和服务的潜在需求。加强与国内大型企业的合作，为其提供定制化的能源解决方案，巩固在国内能源装备市场的领先地位。公司还将大力拓展国际市场，借助 “一带一路” 倡议的东风，进一步扩大在沿线国家和地区的市场份额。通过在海外设立研发中心和服务机构，加强本地化运营，更好地满足国际客户的需求，提升品牌的国际影响力 。

陕鼓动力未来的战略规划紧密贴合行业发展趋势和市场需求，有望推动公司业绩持续增长。随着技术创新的不断推进，公司的产品和服务将更具竞争力，能够吸引更多客户，从而实现收入和利润的稳步提升。市场拓展战略的实施，将为公司带来更广阔的市场空间和更多的业务机会，进一步增强公司的盈利能力和抗风险能力 。

投资风险提示

尽管陕鼓动力展现出诸多投资亮点和发展潜力，但投资必然伴随着风险，陕鼓动力也不例外。

从行业宏观层面来看，冶金、化工等传统下游行业对陕鼓动力的业务影响较大。倘若冶金化工行业的资本开支不及预期，出现下滑趋势，那么对陕鼓动力的能量转换设备需求将会减少。例如，若钢铁企业因市场行情不佳或环保政策限制而减少产能扩张计划，那么陕鼓动力为其提供的轴流压缩机、TRT 等设备订单就会相应减少，进而影响公司的营收和利润 。

在陕鼓动力大力发展的气体业务方面，同样存在风险。随着工业气体市场的不断发展，越来越多的企业进入该领域，市场竞争日益激烈。如果陕鼓动力在气体业务竞争中处于劣势，无法在价格、服务、技术等方面满足客户需求，就可能导致客户流失，市场份额下降。在与其他气体供应商争夺某大型化工企业的气体供应订单时，若陕鼓动力不能提供更具性价比的方案，就可能失去这一重要客户，影响气体业务的营收增长 。

气体项目落地进度也是一个关键风险点。虽然陕鼓动力在气体业务方面有大量的合同储备，但如果已拥有合同气体项目建设进展不及预期，从合同签订到气体运营收入的转化过程就会受阻，使得公司整体业绩增速受到影响。因项目所在地的土地审批问题、施工过程中的技术难题或资金周转问题，导致气体厂建设延期，无法按时向客户供气，就无法及时实现收入，影响公司的财务状况 。

压缩空气储能项目作为陕鼓动力布局的新兴领域，也面临着不确定性。若压缩空气储能项目进展不及预期，无论是技术研发上遇到瓶颈，还是项目商业化推广过程中面临市场接受度低、成本过高等问题，都可能导致公司在该领域的投入无法及时获得回报，影响公司的战略布局和未来发展潜力 。

投资者在考虑投资陕鼓动力时，务必全面评估这些风险因素，结合自身的风险承受能力和投资目标，做出谨慎的投资决策 。

总结与展望

陕鼓动力以其 5.1% 的股息率和 15 倍 PE 的突出表现，在投资市场中彰显出独特的吸引力。在双碳赛道，它凭借先进的技术和丰富的产品，成为能源装备领域的龙头企业，为各行业的节能减排和绿色发展贡献着关键力量。

多元的业务布局，使陕鼓动力构建起了稳固且富有潜力的发展版图，各业务板块协同共进，为公司的持续增长注入源源不断的动力。尽管面临一定的投资风险，但行业机遇与公司战略的双重驱动，让陕鼓动力的未来充满希望，有望在能源装备市场持续发光发热，实现更大的突破。

对于投资者而言，陕鼓动力是一个值得深入研究和关注的优质标的。它不仅提供了当下的投资收益机会，更具备长期投资价值，有望在未来的发展中为投资者带来丰厚的回报 。