利润大增300%，液冷独角兽高澜股份华丽转身！

一、AI 算力爆发催生液冷刚需，传统散热模式难以为继

（一）算力狂奔下的散热危机

当我们畅游在 ChatGPT 流畅对话里，惊叹 Midjourney 生成的绝美画作时，或许很少想到，背后是数据中心成千上万台服务器在 24 小时不间断地高速运转。这些服务器就像超级大脑，飞速处理海量数据，但也面临着严峻的散热问题。

AI 时代，数据中心的用水量急剧攀升。经合组织与国际能源署发布的数据显示，到 2027 年，AI 预计每年将消耗高达 66 亿立方米的水，这一水量是瑞士年用水量的两倍 。想象一下，这相当于 6600 万人一年的用水量，如此庞大的数字，足以让我们意识到 AI 发展背后的资源消耗。而随着 AI 技术的不断进步，对算力的需求愈发旺盛，单机柜功率正朝着 100kW 迈进。传统的风冷散热方式，就像是用小风扇给大火炉降温，效率远远不足。空气的换热系数低，难以快速带走服务器产生的大量热量，导致局部过热，不仅影响设备性能，还可能缩短设备寿命。

在这样的困境下，液冷技术应运而生，成为破解高密度散热难题的关键方案。液冷，简单来说，就是用液体取代空气作为冷媒，与发热部件进行热交换。根据冷却介质与服务器接触方式，可分为间接冷却和直接冷却，常见的技术路线包括冷板式、浸没式和喷淋式等。其中，冷板式液冷技术开发较早，是目前成熟度最高、行业布局最多、应用最广泛的液冷散热方案之一；浸没式液冷则更适用于高密度计算场景，将发热部件完全浸泡在冷却液中，利用液体的相变吸热原理进行散热。通过这些液冷技术，数据中心的 PUE（电源使用效率）能够降至 1.1 以下，有效解决了高功耗设备的散热痛点，为 AI 算力的持续提升提供了有力保障。

（二）液冷产业链价值重构

随着液冷技术的兴起，整个产业链也在经历着深刻的价值重构。

产业链上游主要是冷却液、冷板等核心部件的生产。冷却液作为热量传递的媒介，需具备高导热性、低导电性、化学稳定性等多重特性，不同类型的液冷方式对冷却液的参数要求各异，研发难度大。冷板直接和服务器芯片接触，得具备高导热性，像铜、铝合金材质就常被采用，同时还要轻量化，能减少服务器重量，其加工工艺复杂，成本占比较高。这些核心部件的技术壁垒高，决定了整个液冷系统的性能，在产业链中占据着关键地位。

中游则是整机方案商，他们需要具备强大的整合能力，将上游的各种零部件组装成完整的液冷系统，并提供相应的技术支持和售后服务。这不仅要求中游企业对各种零部件的性能了如指掌，还需要具备系统集成和优化的能力，以确保整个液冷系统能够高效稳定地运行。

在这场液冷产业的变革中，高澜股份脱颖而出。作为国内最早布局液冷的厂商之一，高澜股份深耕行业 20 余年，形成了 “零部件 + 整机” 的全链条供应能力。在技术研发上，高澜股份投入大量资源，掌握了 “冷板式 + 浸没式” 双技术路线，拥有 200 余项专利，技术覆盖从单机柜散热（可达 100kW）到智能温控系统开发。其自主研发的 Coolinside 智能温控系统能够实现精准控温与 AI 能效优化，显著提升散热效率。凭借着技术上的先发优势，高澜股份在数据中心、特高压、储能等多个领域都建立了良好的口碑和客户基础，成为了液冷行业的领军企业。

二、两年亏损后绝地反击，三大动能驱动业绩反转

（一）逆境突围：从连续亏损到利润暴增

回顾高澜股份的发展历程，2023 - 2024 年无疑是充满挑战的两年。2023 年，公司净利润亏损 0.32 亿元，同比由盈转亏；2024 年，亏损进一步扩大至 0.5 亿元 。这背后的原因复杂，2022 年末剥离东莞硅翔部分股份，使其不再并表，对营收造成较大冲击。东莞硅翔在动力电池热管理领域与宁德时代等大客户合作密切，2022 年上半年营收占高澜股份的 71.6% ，剥离后联营企业虽有投资收益，但短期内合并营收仍受影响。同时，近两年的资产减值也给利润带来压力，2024 年计提信用与资产减值损失 952.7 万元，2025 年一季度又计提 816.8 万元 。

然而，高澜股份并未被困境击倒。2025 年前三季度，公司实现了惊人的逆转，净利润达到 0.34 亿元，同比激增 293.98%。这一成绩的背后，订单量的爆发式增长功不可没。2024 年上半年，公司在手订单仅 5.62 亿元，到 2025 年三季度末，这一数字飙升至 14.56 亿元 ，增长了近 1.6 倍。合同负债同期也大幅增长，2025 年一季度末为 1.75 亿元，三季度末已达 4.13 亿元，增长幅度接近三倍 。这些数据表明，公司的市场需求旺盛，未来收入具有较高的确定性，众多大客户的支持也让订单来源更加多元化。

（二）核心业务全面开花

1.数据中心液冷：乘算力东风高速增长 在数据中心与储能热管理业务方面，高澜股份取得了显著的成绩。公司的产品线丰富，涵盖了服务器液冷板、流体连接件、多款 CDU 和浸没腔体等，从零部件到整机解决方案，形成了完整的产业链布局。

凭借先进的技术和可靠的产品质量，高澜股份赢得了腾讯、阿里、浪潮信息等行业巨头的青睐，为他们提供冷板、浸没式液冷方案。随着全球数据中心液冷市场的快速扩张，高澜股份迎来了广阔的发展空间。市场研究机构 Markets and Markets 数据显示，2025 年全球数据中心液冷市场规模达 28.4 亿美元，预计到 2032 年将飙升至 214 亿美元，年复合增长率高达 33.21% 。在这样的市场趋势下，高澜股份有望持续受益，实现业务的高速增长。

2. 电网业务：稳坐特高压液冷头把交椅 在电网业务领域，高澜股份同样表现出色，是国内特高压纯水冷却设备的龙头企业。公司早在 2013 年就中标了国家电网哈密南 - 郑州 ±800kV 特高压直流输电工程，成为国内首个为 ±800kV 特高压直流工程提供纯水冷却设备的供应商 。2018 年，又成功中标昌吉 - 古泉 ±1100kV 特高压直流输电工程，再次刷新纪录，成为国内首个为 ±1100kV 特高压直流工程提供液冷设备的企业 。

在全球电网升级的大背景下，高澜股份的优势愈发明显。从 2021 年到 2050 年，全球电网长度有望翻倍，特高压和高压直流工程对热管理设备的需求持续增长。高澜股份积极拓展海外市场，已经成功突破沙特、巴西等国。沙特计划到 2030 年建设 7 条柔性直流输电线路，高澜股份已中标其中 2 条价值量不低于 5 亿元的项目 ；巴西推进的东北特高压项目，新建 1468 公里 ±800 千伏特高压直流输电线路，也为高澜股份带来了新的机遇。公司凭借在电网热管理领域的深厚技术积累和丰富工程经验，成为了国际高端液冷设备供应商，稳坐特高压液冷市场的头把交椅。

三、技术壁垒筑牢护城河，多元布局打开成长空间

（一）全技术路线覆盖的隐形冠军

在技术研发的道路上，高澜股份堪称行业的佼佼者，是全球少数同时掌握冷板式和浸没式液冷技术的厂商。冷板式液冷技术适配 40 - 100kW 机柜，浸没式液冷技术则能满足 100kW 以上超高功率机柜的散热需求，单机柜散热能力可达 100kW，PUE 更是可降至 1.05 - 1.1 ，处于国际先进水平。

技术创新带来的是行业话语权。高澜股份拥有 364 项专利，其中发明专利就有 74 项 ，主导制定了 5 项国家标准，参与了 10 项行业标准的制定。在实际项目应用中，高澜股份的技术实力得到了充分验证。为腾讯天津数据中心提供的浸没式方案，成功实现 PUE 1.08，成为行业标杆；为阿里张北数据中心提供的冷板式方案，能够支持 200kW / 柜的超高功率密度散热，满足了这些互联网巨头对数据中心高效散热的严苛要求。这些标杆项目的成功实施，不仅彰显了高澜股份的技术实力，也为其赢得了更多客户的信任，进一步巩固了其在液冷市场的领先地位。

（二）进军 “人造太阳” 等前沿领域

高澜股份的技术探索并未止步于数据中心和电网领域，还积极进军 “人造太阳” 等前沿科技领域，展现了其在极端环境热管理方面的强大实力。

公司深度参与中科院 “人造太阳” EAST 全超导托卡马克试验装置项目及散裂中子源项目，为这些国家级重大科研项目提供核心热管理产品。以 EAST 装置为例，其超导磁体系统需要在 - 269℃的极低温环境下运行，而等离子体运行时产生的瞬时热量又超过 100 兆瓦，对冷却技术提出了极高的要求。高澜股份研发的液冷系统采用定制化设计，针对低杂波系统复杂的配水管道网络，实现了分支流量的精准控制与超高密封性，相关技术已获得多项发明专利。其为 EAST 装置辅助加热 - 低杂波系统量身打造的水冷系统，额定冷却容量达 13.12MW，相当于 ±1100kV 特高压换流站单套阀冷容量的两倍，可耐受 - 269℃至 125℃的极端温差，技术指标国内领先 。

在散裂中子源项目中，高澜股份的产品也应用于高分辨中子衍射仪等关键设备。公司还自主研发了相变冷却技术，能将磁体温度精准控制在液氦温度，提前适配下一代紧凑型聚变堆的技术需求，抢占了技术布局的先机。控股子公司宁波新容切入国内首套核聚变项目供应链，其电容器产品直接应用于项目磁体电源系统，形成了 “系统 + 元器件” 的协同布局，进一步增强了公司在可控核聚变业务领域的整体竞争力。

虽然目前高澜股份在核聚变领域的业务占比较小，但随着 “十四五” 规划对核聚变的重点支持，以及 ITER（国际热核聚变实验堆）计划的推进，相关业务有望在未来 3 - 5 年进入规模化增长阶段 。高澜股份在这些前沿领域的技术突破，不仅为我国的科研事业提供了有力支持，也为自身开拓了新的增长空间，有望在未来的千亿级核聚变装备市场中占据一席之地。

四、未来展望：三大引擎驱动二次腾飞

（一）订单储备充沛，业绩增长确定性强

高澜股份的未来发展充满了潜力，其订单储备情况令人瞩目。凭借在技术和产品上的优势，高澜股份与国网、宁德时代、英伟达等行业巨头建立了稳定的合作关系。这些合作不仅为公司带来了大量的订单，也为其业绩增长提供了坚实的保障。在 2025 年，公司更是立下了宏伟目标，海外订单占比要达到 15%。

随着沙特 “2030 愿景” AI 基建计划的推进，以及马来西亚数据中心等项目的逐步落地，高澜股份正积极拓展海外市场，全球化增长空间被逐渐打开。沙特的 “2030 愿景” 致力于推动国家的数字化转型，AI 基建是其中的重要一环，高澜股份凭借其先进的液冷技术，成功参与到这一宏大的计划中，为沙特的数据中心提供液冷解决方案，这不仅提升了公司的国际知名度，也为其带来了可观的经济效益。在马来西亚，高澜股份的数据中心项目也在顺利推进，其液冷设备的高效性能得到了当地客户的高度认可，为公司在东南亚市场的进一步拓展奠定了良好的基础。

（二）产能与技术双轮驱动

为了满足不断增长的市场需求，高澜股份在产能扩张和技术创新方面双管齐下。岳阳基地的扩产计划成效显著，产能提升了 200%，这使得公司能够支撑高达 50 亿元订单的交付，极大地增强了公司的供货能力。而合肥储能液冷产能也在稳步建设中，预计在 2026 年释放，届时将进一步丰富公司的产能布局，满足储能市场对液冷设备的需求。

在技术创新方面，高澜股份同样取得了重大突破。适配英伟达 GB300 服务器的纳米碳冷板技术的成功研发，让公司在市场竞争中占据了更有利的地位。这种新型冷板技术相比前代产品，单价提升了 200%，不仅提高了产品的附加值，也为公司带来了更高的利润空间。同时，新技术的应用还有望改善公司的毛利率，随着产品性能的提升和成本的有效控制，公司的盈利能力将得到进一步增强。

（三）政策与行业趋势双重加持

从政策层面来看，国内 “东数西算” 工程对新建数据中心的能效提出了严格要求，PUE 需≤1.25 ，这使得液冷技术成为新建数据中心的必然选择。三大运营商也纷纷响应政策号召，制定了明确的液冷渗透率目标，到 2025 年，液冷渗透率要达到 50%。这一政策导向为高澜股份这类液冷技术供应商创造了巨大的市场机遇，公司凭借其技术和产品优势，有望在运营商的数据中心建设项目中获得更多的订单。

在海外，碳中和政策推动着数据中心能效升级，越来越多的数据中心运营商开始采用液冷技术来降低能耗，提高能源利用效率。高澜股份作为全球液冷解决方案的核心供应商，凭借其在技术研发、产品质量和客户服务等方面的优势，正迎来 “算力 + 能源” 双赛道的黄金发展期。

回顾高澜股份的发展历程，从特高压液冷龙头到数据中心隐形冠军，再到如今在可控核聚变等前沿领域的积极探索，它用 20 年的技术积淀完成了从 “跟跑” 到 “领跑” 的华丽蜕变。2025 年的业绩反转，仅仅是其在液冷黄金时代的开篇之作。随着全球算力基建与能源革命的深度融合，高澜股份的成长故事值得我们持续关注。在未来，它有望在液冷领域继续深耕，不断拓展业务边界，为全球的数字化转型和能源革命贡献更多的力量，创造更多的商业价值和社会价值。