摩尔线程概念引燃市场，这些低估标的或迎价值重估
一、摩尔线程概念持续升温，产业链关联标的初显锋芒
（一）概念解析：摩尔线程的技术突破与市场想象空间
摩尔线程作为国产半导体设计领域的新兴力量，其技术路径聚焦于图形处理器（GPU）与人工智能芯片，旨在突破国外垄断并构建自主可控的算力生态。近期随着其科创板上市进程推进，产业链上游设计、封装及下游应用端企业迎来估值催化，市场对 “国产替代 + 技术迭代” 的双重预期持续升温。摩尔线程在研发领域投入显著，累计研发费用超 43 亿元，组建了近 900 人的研发团队，其中硕士及以上学历人员占比超 75%，核心成员多来自英伟达、AMD 等国际科技巨头。截至 2025 年 6 月 30 日，公司累计申请专利超 1000 项，获得授权专利 514 项（含 453 项境内发明专利） ，授权专利数量在国内 GPU 企业中处于领先地位，技术覆盖 GPU 多个核心环节。
从产品布局来看，摩尔线程围绕四代自研 GPU 架构已构建了完整产品矩阵，分为 AI 智算产品、专业图形加速产品、桌面级图形加速产品、智能 SoC 类产品四大业务。其中，AI 智算产品是摩尔线程现阶段的战略重心和核心增长引擎，产品有 AI 训练 / 推理卡、“夸娥 (KUAE)” 智算集群（可支持万卡集群）等。摩尔线程也是国内少数能提供从芯片到集群全栈解决方案的厂商之一。专业图形加速产品主要面向工业设计、数字孪生、云电脑等企业级市场，在信创和国产化替代浪潮下占据了优势。桌面级图形加速产品主要面向 AI PC、游戏和办公 PC 市场，产品包括 MTT S80/S70 等消费级显卡。智能 SoC 类产品是摩尔线程面向边缘计算、具身智能和智能汽车等新兴市场的布局，其 “长江” SoC 芯片集成了 GPU、CPU、NPU 等多个核心，旨在提供高能效的端侧 AI 解决方案，未来有望在相关领域占据重要市场位置。
（二）市场表现：资金抢筹关联标的，短期弹性与长期逻辑共振
联美控股（[600167.SH](600167.SH)）：供热龙头跨界投资，涨停背后的价值重估 联美控股以城市供热为主业，近年通过战略投资切入半导体领域，其持有的摩尔线程股权在概念炒作中被市场重新审视。2025 年三季报显示公司净利润同比增长 12%，供热业务现金流稳定，叠加摩尔线程上市预期，估值处于历史低位的公用事业属性标的迎来情绪与价值双击。从其投资布局来看，联美控股通过 “产业运营 + 战略投资” 双引擎模式，覆盖清洁能源、科技创新及金融生态，形成多元化产业布局。在科技与机器人领域，通过全资孙公司拉萨联虹科技发展有限公司间接参股深圳市众擎机器人科技有限公司，持股比例约 10.3%，其研发的第三代人形机器人完成全球首例前空翻特技，技术涉及仿生运动算法和动态平衡系统突破；通过北京国香商恒股权投资基金参股钛虎机器人科技（上海）有限公司，2024 年发布第二代人形机器人 T170A，具备高负载能力；通过国香商恒基金间接参股鹿明机器人科技（深圳）有限公司，专注家庭场景具身机器人研发 。在新能源与氢能领域，战略投资氢能装备龙头爱德曼氢能装备有限公司，2021 年起合作探索氢热电联产商业化。在芯片与 AI 算力领域，投资 1 亿元布局国产 GPU 摩尔线程，涉及 AI 算力与能源智能化协同。在传媒与金融领域，子公司运营高铁数字媒体广告，覆盖全国 529 个客运站；通过资本运作参股国任保险、盛京银行、京东科技等金融及科技企业。此外，还涉足网络安全领域的奇安信、半导体领域的锡产微芯以及生物科技领域的弈柯莱生物等。
七匹狼（[002029.SZ](002029.SZ)）：男装龙头的隐蔽资产，投资收益待释放 作为 “夹克之王”，七匹狼主业稳健，2025 年中报显示夹克市场占有率连续 25 年第一。公司通过旗下投资平台间接参股摩尔线程，尽管非主营业务，但市场对其 “消费 + 科技” 双轮驱动的估值体系尚未充分定价，当前 PE（TTM）15 倍低于纺织服装行业均值，存在修复空间。七匹狼长期深耕服装领域，在巩固品牌、渠道优势的同时，积极通过资本运作探索多元化增长路径。其参与投资深圳创新投资集团，正是布局科技赛道的重要一步。深创投作为国内顶尖创投机构，在硬科技领域布局深远，而摩尔线程作为中国 AI 芯片领域的潜力股，聚焦 GPU 芯片研发与算力生态构建，与寒武纪形成差异化竞争 —— 寒武纪主攻通用智能芯片，摩尔线程则在视觉计算、3D 图形算力及 AI 融合应用上深耕，未上市便已凭借技术实力吸引众多资本关注。七匹狼借道深创投间接参股摩尔线程，本质是服装企业向科技赛道延伸的 “跨界投资”，既分散主业周期风险，又试图捕捉硬科技红利。
从财务实战角度，七匹狼的间接持股可通过 “深创投 - 摩尔线程” 的资本链条，享受估值传导红利。当前寒武纪总市值突破 5000 亿，印证 AI 芯片赛道的高溢价逻辑。摩尔线程虽未上市，但其技术卡位（如 GPU 在元宇宙、自动驾驶、工业互联网的应用）与行业地位（国内 GPU 第一梯队），已让市场对其上市后估值充满想象。若摩尔线程成功 IPO，深创投所持股权价值将水涨船高，七匹狼作为深创投 LP（有限合伙人），其长期股权投资的公允价值提升将反映在财务报表中，为净利润、净资产带来正向增量。
二、价值洼地掘金：被市场低估的 10 家细分领域龙头
在当前市场结构分化下，部分优质公司因短期市场情绪或行业阶段性困境被错杀，估值与内在价值背离，为投资者提供了挖掘超额收益的机会。下面我们将从不同行业维度剖析 10 家被低估的公司，它们在各自细分领域具备核心竞争力，业绩增长确定性强，且估值处于历史低位，具备较高的安全边际与向上弹性。
（一）金融控股板块：牌照价值与业绩韧性构筑安全边际
越秀资本（[000987.SZ](000987.SZ)）：地方金控标杆，中信证券持股凸显性价比 作为国内首个地方金控上市平台，越秀资本控股越秀租赁、广州资产等核心金融平台，2025 年上半年总资产达 2122 亿元，归母净利润 15.58 亿元。公司持有中信证券 8.75% 股权（市值超 200 亿元），而自身市值仅 300 亿元，金融资产重估空间显著，股息率达 4.5%，适合稳健型资金配置。
浙江东方（[600120.SH](600120.SH)）：长三角金控新星，多元业务协同发力 浙江省属国有上市金控平台，业务涵盖信托、期货、保险等，2024 年收购杭州联合银行 3.24% 股份强化区域金融布局。公司 PE（TTM）10 倍低于同类金控公司，旗下浙金信托管理规模超 2000 亿元，在地方 AMC 与融资租赁领域具备稀缺牌照优势，资产质量稳健。
（二）高端制造与新材料：技术壁垒高筑，业绩进入释放期
瑞丰新材（300910.SZ）：润滑油添加剂隐形冠军，国产替代加速 深耕润滑油添加剂20年，市占率达12%仅次于国际四大巨头，2025年产能预计突破30万吨。公司掌握烷基苯磺酸盐、胺型抗氧剂等40余项核心生产技术，核心技术贡献收入占比连续多年超80%，构建起坚实的技术壁垒。客户覆盖中石化、中石油等国内巨头及InnovaRefining等国际厂商，部分合作关系已稳定维系10年以上，客户黏性极强。2024年净利润同比增长45%，在新能源车润滑油需求升级的背景下，公司针对新能源汽车研发的低黏度添加剂产品已实现批量供货，当前PEG仅1.2倍，成长与估值的匹配度显著优于同行。除润滑油添加剂外，公司还是全球最大的无碳纸显色剂供应商之一，多元业务布局进一步增强业绩韧性。
中天科技（600522.SH）：光储充全产业链龙头，海风与5G双轮驱动 公司在光纤光缆、海洋工程、新能源领域均处第一梯队，2025年海风招标量激增带动海缆业务增长30%，同时5G基站建设拉动光模块需求。当前PE（TTM）18倍低于通信设备行业均值，2024年研发投入超20亿元，海缆产能扩张至100亿元规模，全球化布局打开成长空间。
瑞丰新材（300910.SZ）：润滑油添加剂隐形冠军，国产替代加速 深耕润滑油添加剂20年，市占率达12%仅次于国际四大巨头，2025年产能预计突破30万吨。公司掌握烷基苯磺酸盐、胺型抗氧剂等40余项核心生产技术，核心技术贡献收入占比连续多年超80%，构建起坚实的技术壁垒。客户覆盖中石化、中石油等国内巨头及InnovaRefining等国际厂商，部分合作关系已稳定维系10年以上，客户黏性极强。2024年净利润同比增长45%，在新能源车润滑油需求升级的背景下，公司针对新能源汽车研发的低黏度添加剂产品已实现批量供货，当前PEG仅1.2倍，成长与估值的匹配度显著优于同行。除润滑油添加剂外，公司还是全球最大的无碳纸显色剂供应商之一，多元业务布局进一步增强业绩韧性。
（三）医药与环保：刚需属性+政策红利，低估值防御标的
健康元（600380.SH）：吸入制剂龙头，创新药管线进入收获期 作为国内呼吸疾病治疗领域的领军企业，健康元已构建起吸入制剂、缓释微球等高壁垒复杂制剂平台，技术护城河持续加深。目前公司拥有9个吸入制剂品规，核心产品布地奈德混悬液2024年市占率达25%，在国产替代进程中占据先发优势。研发管线布局激进，覆盖10余款1类创新药，其中抗流感新药玛帕西沙韦III期临床进展领先，有望成为下一个重磅品种。同时，旗下“太太口服液”“鹰牌”等保健品业务加速数字化转型，形成医药工业与大健康消费的协同效应。当前公司PS仅1.5倍，显著低于医药制造行业均值，估值安全边际与成长潜力形成错配。
圣元环保（300867.SZ）：固废处理龙头，双轮驱动打开增长空间 公司以垃圾焚烧发电为主业，2024年实现归母净利润1.82亿元，同比增长24.29%，经营活动现金流净额同比提升30.90%，业绩韧性与盈利质量同步改善。全年垃圾处理量达601.65万吨，发电量20.15亿度，在行业存量竞争阶段，通过技改升级与AI智慧焚烧技术应用实现降本增效。战略上推行“传统主业+新兴产业”双轮驱动，年产4万吨牛磺酸项目预计2025年下半年投产，前期开发的功能性饮料已完成市场试销并达预期；氢能源领域布局前瞻，开发出固态储氢两轮车、观光车等示范产品，相关技术项目入选福建省及厦门市重大科技计划。当前公司PE（TTM）低于环保行业平均水平，股息率3.5%，兼具防御属性与成长想象力。
（四）细分赛道隐形冠军：估值与成长错配下的修复机会
宏力达（688330.SH）：配电网设备领军者，智能化转型打开增量 专注于配电网智能设备领域，核心产品环网柜市占率稳居全国前三，2025年中标国家电网项目金额同比增长25%，在电网智能化改造浪潮中持续受益。公司技术创新聚焦场景落地，研发的配电房智能巡检机器人已进入试点阶段，精准切入千亿级电网运维市场。作为高新技术企业，公司注重核心技术沉淀，通过精细化管理实现高盈利水平，2024年毛利率维持在50%以上。当前PE（TTM）25倍，低于专用设备行业均值，叠加股权激励绑定核心团队，业绩增长确定性较强。
麦捷科技（300319.SZ）：被动元件国产先锋，车载业务成新增长极 在片式电感、射频滤波器领域具备全产业链能力，车规级MLCC已通过AEC-Q200认证，成功进入特斯拉、比亚迪等主流车企供应链。2025年以来车载业务出货量环比持续增长，成为稳定的利润增长点，同时与北美大客户的合作有序推进，全球化布局提速。受益于5G手机与新能源汽车渗透率提升，公司一体电感及射频滤波器产线接近满产满销，在手订单充足。2024年射频器件业务同比增长30%，当前PE（TTM）30倍低于电子元件行业均值，在被动元件国产替代深化的背景下，估值修复空间清晰。
三、投资策略：把握概念催化与价值重估双重机会
结合当前市场环境与标的特性，可从两条主线布局：短期聚焦摩尔线程概念催化的弹性标的，联美控股（直接持股+稳健现金流）与七匹狼（间接持股+低估值消费属性）具备情绪共振潜力，可把握事件驱动型机会；中长期则重点布局低估值、高壁垒的细分龙头，越秀资本（金控平台资产重估）、中天科技（海风+5G双赛道红利）、健康元（创新药管线兑现）、瑞丰新材（润滑油添加剂国产替代）等标的，PEG均处于1.5以下，业绩增长确定性强，在市场风格回归价值时有望实现估值与业绩的双击。