金风科技2025前三季度狂飙：订单与负债双高预示更大爆发

一、业绩亮眼：营收净利双高增长，第三季度爆发式上扬

（一）营收规模突破新高，增长曲线陡峭

在 2025 年前三季度，风电行业的激烈竞争与快速变革中，金风科技犹如一匹黑马，强势崛起，业绩表现格外亮眼。公司实现营业收入 481.47 亿元，同比大幅增长 34.34%，这一增速远远跑赢了行业平均水平，就像在马拉松比赛中，金风科技一骑绝尘，将众多对手甩在身后。

从收入结构深入剖析，风机及零部件销售无疑是推动金风科技业绩增长的核心动力源泉，宛如火箭的主发动机，为公司发展提供强劲推力。在这期间，公司对外销售风机容量达到了 18.45GW，同比激增 90.01%，这样的增长速度令人惊叹，仿佛是坐上了高速列车。而其中 6MW 及以上大兆瓦机组占比高达 86.06%，这一数据有力地彰显了金风科技在大型化风机领域的绝对优势，如同武林高手在特定领域拥有独门绝技，无人能敌。

尽管成本端受到原材料价格波动的影响，营业成本同比增长 37.63%，给公司带来了一定的压力，就像在前进的道路上遇到了逆风。但金风科技凭借着卓越的费用精细化管控能力，成功地将期间费用率同比下降 3.72 个百分点，如同巧妙地调整了帆的角度，减少了逆风的阻力。最终，公司成功实现归母净利润 28.18 亿元，同比增长 51.29%，走出了一条强劲的盈利修复曲线，实现了逆风翻盘，令人赞叹不已。

（二）第三季度单季业绩炸裂，盈利弹性释放

单季度来看，金风科技在第三季度的表现堪称惊艳，业绩炸裂，成为了市场瞩目的焦点。该季度实现营收 196.1 亿元，同比增长 25.4%；净利润 10.97 亿元，同比增幅高达 170.64%，创下了近年来单季盈利的峰值，就像是在比赛的关键时刻，运动员爆发了惊人的潜力，打破了以往的记录。

这一爆发式增长的背后，有着多方面的驱动因素。一方面，毛利额的增加表明公司在产品定价与成本控制上取得了显著成效，就像精明的商人，既能巧妙地提高商品价格，又能有效地降低成本，从而获得更多的利润。另一方面，公允价值变动收益的提升也为业绩增长添砖加瓦。第三季度毛利率达到 13.00%，环比回升 0.84 个百分点，这一数据直观地显示出公司在市场竞争中的优势不断扩大，如同一个不断成长的巨人，变得越来越强大。

同时，风机销量在第三季度达到 7.8GW，同比增长 71%，尽管环比略有下降，但仍维持在历史高位，这无疑为公司业绩的持续向好奠定了坚实的基础，就像一座高楼大厦，稳固的地基是其屹立不倒的关键。这一业绩表现不仅让投资者们眼前一亮，也让整个行业对金风科技的未来发展充满了期待，仿佛看到了一颗冉冉升起的新星，在风电行业的天空中绽放出耀眼的光芒。

二、订单爆棚：在手订单近 50GW，合同负债 199 亿预示未来高景气

（一）在手订单量价齐升，海外市场贡献亮眼

订单就是企业发展的 “生命线”，金风科技在这方面交出了一份令人惊叹的答卷。截至 2025 年 9 月 30 日，公司累计外部订单达 49.9GW，同比增长 21%，这一增长幅度在行业内十分突出，彰显了金风科技强大的市场竞争力，就像一位武林高手，在江湖中凭借高强的武艺赢得了众多客户的信赖。

其中，国外订单表现尤为亮眼，达到 7.2GW，同比增幅 29%，远超国内订单增速 ，这一数据标志着金风科技的国际化战略取得了显著成效，如同在全球市场上开辟了一片新的战场，并且大获全胜。目前，公司业务已遍布全球六大洲、47 个国家，在亚洲（除中国外）、南美洲装机量均已超过 2GW，在北美洲、非洲、大洋洲装机量均已超过 1GW，海外市场的广阔布局为公司的持续发展提供了源源不断的动力。

从订单结构来看，金风科技同样表现出色。6MW 及以上大兆瓦机组占比超 83%，这一数据与当前销售结构高度匹配，体现了市场对公司高端产品的旺盛需求。在风电行业，大兆瓦机组代表着先进的技术和更高的效率，金风科技在这一领域的领先地位，使其能够在市场竞争中脱颖而出，就像在科技领域，拥有核心技术的企业总是能够占据市场的制高点。

此外，公司另有内部订单 2.59GW，在手订单总计 52.46GW。如此充足的订单储备，就像是为公司的未来发展注入了一剂强心针，为未来 1 - 2 年业绩增长提供了坚实保障，让投资者对公司的未来充满信心，仿佛看到了一座装满宝藏的宝库，等待着公司去开启。

（二）合同负债飙升至 199 亿，行业 “风向标” 强劲看涨

合同负债作为订单的先行指标，对于企业的发展有着重要的预示作用。金风科技的合同负债数据十分亮眼，截至 2025 年 9 月 30 日，合同负债达 199.35 亿元，同比增长 30.83%，这一数据的飙升意味着公司已预收大量客户款项，未来收入确认的确定性极高，就像已经把钱稳稳地装进了口袋，只等合适的时机将其转化为收入。

从行业特性来看，风电设备订单从签订到交付通常需要 3 - 6 个月周期。当前金风科技的合同负债规模相当于覆盖了近半年度营收，这一数据预示着短期内业绩将持续释放，就像一颗即将爆发的小宇宙，能量蓄势待发。以 2025 年前三季度营收 481.47 亿元计算，近 200 亿的合同负债为后续业绩增长提供了有力支撑，让人对公司接下来的表现充满期待。

值得注意的是，公司海外合同负债占比同步提升，这反映出国际客户对金风科技产品的认可度不断增强，进一步打开了全球市场增长空间。在国际市场上，金风科技就像一位备受赞誉的艺术家，其作品（产品）得到了越来越多观众（客户）的喜爱和认可，为公司在全球范围内的业务拓展奠定了坚实基础，未来有望在全球市场上创造更多的辉煌业绩。

三、海外突围：国际化战略成效显著，六大洲布局全面开花

（一）海外装机量加速爬升，区域市场多点突破

在全球风电市场的激烈竞争中，金风科技积极实施国际化战略，在海外市场取得了令人瞩目的成绩，其海外装机量呈现出加速爬升的良好态势，区域市场实现了多点突破，宛如一颗璀璨的明星，在全球风电市场的天空中闪耀着耀眼的光芒。

截至三季度末，金风科技国际业务累计装机量达 11.2GW，这一数据充分彰显了公司在海外市场的深厚底蕴和强大实力，就像一位经验丰富的武林高手，在江湖中积累了极高的威望。其业务更是遍及全球 6 大洲 47 个国家，在亚洲（不含中国）、南美洲、大洋洲装机量分别突破 3GW、2GW、2GW，北美洲、非洲装机量均超 1GW，形成了全方位、多层次的国际化布局，如同在全球范围内构建了一张庞大而坚实的网络，将其影响力辐射到世界的每一个角落。

2025 年前三季度，国际业务新增吊装容量 2.4GW，同比增长 91%，这一增长速度远远超过了国内市场增速，就像在一场比赛中，海外市场的选手突然发力，以惊人的速度超越了其他选手。这一数据清晰地显示出海外市场已从 “布局期” 成功转入 “收获期”，金风科技在海外市场的辛勤耕耘终于迎来了丰硕的果实，为公司的持续发展注入了强大的动力。

（二）技术领先 + 本地化运营，打造全球竞争力

在海外市场的激烈竞争中，金风科技之所以能够脱颖而出，取得如此辉煌的成绩，得益于其独特的竞争优势 —— 技术领先与本地化运营的完美结合，这两者相辅相成，共同打造了金风科技强大的全球竞争力，使其在国际舞台上站稳脚跟，赢得了众多客户的信赖和赞誉。

在技术方面，公司凭借自主研发的永磁直驱技术路线，在风电领域独树一帜，成为了行业的技术引领者，就像一位拥有绝世武功的大侠，凭借着独特的武功秘籍，在江湖中无人能敌。针对不同地区复杂多变的气候条件，金风科技充分发挥其技术优势，推出了定制化产品，如抗台风、高海拔机型等，这些产品就像是为当地市场量身定制的 “贴身武器”，能够完美地适应各种恶劣环境，满足客户的特殊需求，因此深受客户青睐。

同时，金风科技深刻认识到本地化运营的重要性，积极在当地建立研发中心与供应链体系。通过建立研发中心，公司能够深入了解当地市场需求和技术发展趋势，及时对产品进行优化和创新，就像在敌人的后方建立了情报站，能够第一时间掌握敌人的动态，做出准确的应对策略。而供应链体系的建立，则有效降低了物流成本与贸易壁垒的影响，大大提升了交付效率，如同打通了产品流通的 “任督二脉”，使产品能够迅速、顺畅地到达客户手中。

以南美洲为例，金风科技通过技术创新和本地化运营的双重努力，已成为巴西、智利等国家主流风电开发商的首选供应商，订单份额持续扩大，就像在当地市场建立了一座坚固的堡垒，不断巩固和扩大自己的势力范围。这不仅为公司在南美洲市场的持续发展奠定了坚实基础，也为未来海外营收占比提升至 20% 以上的目标提供了有力保障，让人们对金风科技在全球市场的未来发展充满了无限期待。

四、行业东风劲吹：36 亿千瓦装机目标下，龙头份额持续集中

（一）政策护航，风电行业迎来黄金发展期

在 “双碳” 目标的引领下，我国风电行业正站在一个全新的历史起点上，迎来了前所未有的黄金发展期，这一发展态势犹如一场强劲的东风，为金风科技等风电企业的腾飞提供了有力的政策支持和广阔的市场空间。

我国近期明确提出，到 2035 年风电和太阳能发电总装机容量力争达到 36 亿千瓦，这一目标的设定，犹如一颗璀璨的明星，照亮了风电行业前行的道路。按照这一规划，未来五年风电年均新增装机量将实现翻倍增长，如此迅猛的增长速度，预示着风电行业将迎来一个爆发式的发展阶段，就像一辆加满油的跑车，即将在赛道上飞驰。

陆上风电平价上网的加速推进，使得风电在能源市场中的竞争力不断增强，就像一位不断修炼内功的武林高手，变得越来越强大。而海上风电凭借其丰富的资源优势，正逐渐成为风电行业新的增长极，宛如一颗冉冉升起的新星，在风电领域绽放出耀眼的光芒。2025 年前三季度，海上风电新增装机同比增长 56%，这一数据直观地展现了海上风电的强劲发展势头，带动了大兆瓦机组需求的爆发，就像一场突如其来的风暴，席卷了整个风电市场。

在这场风电行业的盛宴中，金风科技作为全球风电整机龙头，无疑占据着得天独厚的优势，就像一位在江湖中德高望重的武林盟主，拥有着强大的实力和广泛的影响力。其市占率连续 14 年稳居国内第一、3 年全球第一，这一辉煌的成就充分彰显了金风科技在行业中的领导地位，将直接受益于行业的扩容，就像站在风口上的雄鹰，能够借助风力飞得更高更远。

（二）产品结构优化 + 成本管控，构筑核心护城河

在激烈的市场竞争中，金风科技能够脱颖而出，持续保持领先地位，得益于其独特的核心竞争力 —— 产品结构优化与成本管控的有机结合，这两者犹如坚固的盾牌和锋利的宝剑，共同构筑了金风科技难以逾越的核心护城河，使其在市场竞争中始终立于不败之地。

面对行业竞争的压力和市场需求的变化，金风科技持续推进风机大型化与智能化发展战略，取得了显著成效，就像一位不断升级装备的战士，在战场上拥有了更强大的战斗力。目前，其 6MW 及以上机组销售占比已达 86%，这一比例显著高于行业平均水平，就像在一场比赛中，金风科技遥遥领先于其他选手。大型化机组不仅能够提高发电效率，降低单位发电成本，还能有效提升单位容量的盈利能力，就像一台高效的赚钱机器，为公司创造更多的利润。

同时，金风科技深知成本管控对于企业发展的重要性，通过供应链垂直整合与数字化生产等一系列创新举措，不断降低生产成本，提高生产效率，就像一位精打细算的管家，将每一分钱都花在刀刃上。2025 年前三季度，公司毛利率达到 14.39%，净利率为 5.85%，均优于同行，这一数据充分证明了金风科技在成本管控方面的卓越能力，在市场竞争中拥有更大的价格优势和利润空间，就像在一场价格战中，金风科技能够轻松应对，保持盈利。

随着风机中标价格的持续回暖，2025 年 1 - 8 月国内均价同比上涨 11%，这对于金风科技来说，无疑是一个重大利好消息，就像在寒冷的冬天里，迎来了温暖的阳光。叠加合同负债高位运行，公司盈利修复趋势明确，未来有望实现量价齐升，就像一艘在大海上航行的巨轮，借助着强劲的东风，朝着更加辉煌的未来破浪前行。

五、结语：订单与业绩双轮驱动，金风科技开启 “二次成长”

回首 2025 年前三季度，金风科技宛如一位实力强劲的运动员，在业绩的赛道上实现了 “深蹲起跳”，成绩斐然。其不仅在营收和净利润方面实现了双高增长，更是通过充足的订单储备与海外市场的成功扩张，为自身构建了一道坚不可摧的长期增长壁垒，宛如在自己的领土周围筑起了一座坚固的城堡。

190 亿大单的成功落地，这一震撼行业的消息，不仅仅是市场对金风科技多年来深耕技术、持续创新的高度认可，就像武林高手凭借高强的武艺赢得了江湖的尊崇。更标志着公司在全球风电产业链中的地位得到了进一步巩固，仿佛在全球风电的舞台上，金风科技站在了更加耀眼的 C 位。

展望未来，随着行业装机目标的明确，就像远方的灯塔照亮了前行的道路，金风科技自身产能的逐步释放，如同积蓄了巨大能量的火山即将爆发。在未来 3 - 5 年，公司有望迎来营收与利润的持续高增长，成为碳中和目标下最具确定性的投资标的之一，宛如一颗璀璨的明星，在投资领域闪耀着迷人的光芒。