智能电网盈利争霸战：10强企业谁是真正的“吸金王”？
引言：智能电网风口正劲，谁在闷声赚大钱？
在 “双碳” 目标的强力驱动下，智能电网已然成为新基建的核心赛道，备受各界瞩目。步入 2024 年，国家电网的年度投资首次突破 6000 亿元大关，同比增长幅度高达 10%，这一举措无疑为整个智能电网产业链注入了强大的发展动力，相关企业的业绩也随之呈现出爆发式增长。
今天，咱们就把目光聚焦在海兴电力、煜邦电力、东方电子、国电南瑞、南网科技、炬华科技、四方股份、思源电气、科陆电子、神马电力这 10 家智能电网领域的核心企业身上，从净利润规模、净利率、ROE（净资产收益率）等多个核心财务指标入手，深入拆解各个企业的盈利密码，一起揭晓在智能电网这片广阔的蓝海中，究竟哪家企业才是真正的 “吸金王” 。
一、 核心指标大比拼：从规模到效率，谁是全能型盈利选手？
1.1 净利润规模：国电南瑞一骑绝尘，龙头地位无可撼动
从净利润规模来看，2024 年的财报数据宛如一面清晰的镜子，将各家企业的实力照得清清楚楚。国电南瑞以其高达 76.1 亿元的归母净利润，在这 10 家企业中脱颖而出，一骑绝尘。这个数字可不是一般的震撼，它比其他 9 家企业的净利润总和还要多得多！凭借在特高压、电网自动化等核心业务领域的深厚积淀和强大实力，国电南瑞稳稳地坐在了行业第一的宝座上 。
在国家大力推进特高压工程建设的浪潮中，国电南瑞充分发挥自身技术优势，积极参与其中。其特高压换流阀、直流控制保护系统等关键设备，在众多特高压项目中广泛应用，为企业带来了丰厚的利润回报。例如，在 “西电东送” 等重大特高压输电工程里，国电南瑞的设备保障了电力的高效、稳定传输，不仅满足了东部地区日益增长的用电需求，也为自身赢得了大量订单和收入。
而海兴电力在 2024 上半年就实现了 5.33 亿元的净利润，这一成绩使其位居第二梯队的头部位置。思源电气、东方电子等企业的净利规模也不容小觑，它们紧随其后，共同形成了 “一超多强” 的净利格局 。海兴电力在海外市场的拓展成果显著，其智能电表、配电自动化终端等产品远销多个国家和地区，在国际市场上占据了一席之地，为净利润增长提供了有力支撑。思源电气则凭借在输配电设备领域的精湛技术和优质产品，赢得了众多客户的信赖，不断扩大市场份额，实现净利润的稳步增长。
1.2 净利率水平：炬华科技登顶，高毛利赛道优势凸显
净利率是衡量企业盈利质量的关键指标，它直接反映了企业在扣除所有成本和费用后，每一元销售收入能带来多少净利润。2025 年三季报显示，炬华科技以 39.07% 的净利率在这 10 家企业中登顶，成为净利率之王。
炬华科技的智慧计量与采集系统业务毛利率高达 51.15%，这是其高净利率的重要来源。该业务聚焦于智能电表、用电信息采集终端等产品的研发、生产与销售，凭借先进的技术和优质的产品，在市场上具有很强的竞争力。一方面，炬华科技不断加大研发投入，提升产品的智能化水平和数据处理能力，满足电力公司对精准计量、实时监控的需求；另一方面，通过优化生产流程、降低采购成本等措施，有效控制了成本，从而保证了较高的毛利率和净利率。
神马电力、海兴电力分别以 23.82%、21.68% 的净利率位列其后。神马电力专注于电力设备绝缘防护领域，其产品技术壁垒高，能够为客户提供高附加值的解决方案，因此在市场上拥有较高的定价权，净利率表现出色。海兴电力除了在海外市场的业务拓展取得成功外，还注重产品的研发创新和成本控制，通过不断优化产品结构和市场布局，提高了企业的盈利能力，净利率也维持在较高水平。与一些单纯生产表计类产品的企业相比，这些企业凭借独特的业务布局和竞争优势，拉开了明显的盈利差距。
1.3 净资产收益率（ROE）：思源电气领跑，资产盈利效率更胜一筹
净资产收益率（ROE）是衡量企业资产运营效率的重要指标，它反映了股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。在这 10 家企业中，思源电气以 18.05% 的 ROE 位居榜首，展现出了卓越的资产盈利效率。
思源电气的输配电设备业务毛利率达 41.82%，这为其高 ROE 奠定了坚实基础。公司在产品研发、生产工艺、市场营销等方面都下足了功夫，不断提升产品质量和服务水平，增强市场竞争力。在产品研发上，思源电气紧跟行业发展趋势，投入大量资源研发新型输配电设备，如智能变电站设备、高压开关等，满足市场对高效、可靠输配电设备的需求；在生产工艺上，通过引入先进的生产设备和管理模式，提高生产效率，降低生产成本；在市场营销上，积极拓展客户资源，与众多电力公司、大型企业建立了长期稳定的合作关系，确保了产品的销售渠道畅通。这些举措使得公司的资产周转效率优异，能够将资产高效地转化为利润。
四方股份、国电南瑞分别以 16.62%、15.87% 的 ROE 紧随其后。四方股份在继电保护、自动化系统等业务领域拥有深厚的技术积累和丰富的项目经验，通过不断创新和优化产品与服务，提高了市场占有率和盈利能力，ROE 表现良好。国电南瑞虽然净利润规模巨大，但由于资产规模也较大，在资产运营效率上稍逊于思源电气和四方股份。对比海兴电力 10.02% 的 ROE，这些企业之间在资产利用与盈利转化能力上的差异一目了然。海兴电力需要进一步优化资产配置，提高资产运营效率，以提升 ROE 水平，增强企业的盈利能力 。
二、 头部企业深度解析：解锁高盈利背后的核心密码
2.1 国电南瑞：背靠国网的 “电网巨头”，全产业链布局稳赚不赔
国电南瑞作为国家电网旗下的核心上市平台，在智能电网领域的地位举足轻重。其业务覆盖了 “发 - 输 - 变 - 配 - 用” 电力生产与传输的全环节，形成了强大的产业协同效应。
在特高压领域，国电南瑞是当之无愧的王者。其特高压换流阀、直流控保系统的市场占有率均超过了 50%，这一数据足以证明其在特高压核心设备市场的垄断地位。在 “西电东送” 的重点工程中，国电南瑞提供的特高压换流阀和直流控保系统，保障了超远距离、超大容量的电力传输，为我国能源资源的优化配置立下了汗马功劳。
在国际市场上，国电南瑞同样表现出色。2024 年，其海外营收同比大幅增长 135.1%，这一成绩的取得得益于公司积极响应 “一带一路” 倡议，加大了对海外市场的开拓力度。公司的产品和技术成功进入了多个国家和地区，参与了当地的电网建设与改造项目，提升了我国智能电网技术的国际影响力 。
自上市以来，国电南瑞的年化收益率高达 21%，这一优异的成绩在资本市场上备受瞩目。其背后的支撑是公司强大的技术壁垒、丰厚的政策红利以及央企的强大背书。凭借在智能电网核心技术上的领先优势，国电南瑞在市场竞争中占据了有利地位，能够获得大量的优质订单；国家对智能电网建设的大力支持，为公司提供了广阔的发展空间和政策优惠；作为央企旗下的企业，国电南瑞在品牌信誉、资金实力、资源获取等方面都具有明显的优势，这些优势共同造就了国电南瑞 “业绩稳增长、估值有支撑” 的龙头特质。
2.2 海兴电力：出海王者，内外双循环撬动高增长
海兴电力是一家典型的出口导向型企业，其海外收入占比高达 66%，在国际市场上具有广泛的影响力。2023 年，公司实现归母净利润 9.82 亿元，同比增长 47.9%，这一成绩远超市场预期，展现出了强大的盈利能力。
在海外市场，海兴电力积极拓展业务，不断推进项目落地。巴西重合器项目、非洲大用户费控装置项目的顺利实施，为公司带来了稳定的收入来源。公司还在欧洲设立了工厂并进行试产，同时推进墨西哥工厂的建设，通过本地化生产，降低了生产成本，提高了产品的市场竞争力。公司的解决方案类订单毛利高于传统表计产品，这得益于其不断提升的技术实力和服务水平，能够为客户提供更全面、更优质的解决方案，满足客户的个性化需求 。
在国内市场，海兴电力同样取得了不错的成绩。2024 年，公司在国家电网招标中的中标额同比大幅增长，这表明公司在国内市场的竞争力不断增强。公司通过不断优化产品和服务，积极参与国内电网建设项目，巩固了国内市场的基本盘，实现了 “海外高增长 + 国内稳基本盘” 的双轮驱动发展模式，为公司的持续增长奠定了坚实基础。
2.3 炬华科技：净利率黑马，智慧计量赛道的隐形冠军
炬华科技专注于智慧计量与采集系统领域，在这个细分赛道上取得了显著的成绩。其核心业务收入占比达到 80.91%，是公司收入的主要来源。公司的毛利率高达 51.15%，这一数据在行业内处于领先水平，反映了公司产品的高附加值和强大的市场竞争力。2025 年三季报显示，公司的净利率达到 39.07%，位列行业第一，成为智能电网领域的 “盈利黑马”。
炬华科技之所以能够取得如此优异的成绩，关键在于其精准的市场定位和对高附加值细分赛道的深耕。公司避开了低毛利的同质化竞争，专注于研发和生产具有高技术含量、高附加值的智慧计量与采集系统产品。公司不断加大研发投入，提升产品的智能化水平和数据处理能力，满足了电力公司对精准计量、实时监控的需求；通过优化生产流程、降低采购成本等措施，有效控制了成本，保证了较高的毛利率和净利率，在激烈的市场竞争中脱颖而出 。
2.4 思源电气：ROE 优等生，输变电设备领域的盈利标杆
思源电气在输变电设备领域具有深厚的技术积累和丰富的市场经验。公司的输配电设备业务收入占比高达 99.76%，是公司的核心业务。该业务的毛利率为 41.82%，为公司的高盈利水平提供了有力支撑。公司的 ROE（净资产收益率）达到 18.05%，在 10 家企业中位居榜首，这一数据充分体现了公司卓越的资产盈利效率，能够将股东投入的资产高效地转化为利润 。
思源电气的产品涵盖了无功补偿、数字化变电站等智能电网的核心领域。在无功补偿领域，公司的产品能够有效提高电网的功率因数，降低电能损耗，保障电网的稳定运行；在数字化变电站领域，公司的产品实现了变电站的智能化、自动化管理，提高了变电站的运行效率和可靠性。凭借过硬的技术实力和稳定的客户群体，思源电气在市场竞争中占据了优势地位，实现了盈利能力与运营效率的双重领先。
2.5 煜邦电力：高增长新星，储能 + 巡检双轮驱动业绩狂飙
煜邦电力在 2024 年展现出了强劲的增长势头，归母净利润同比大幅增长 195.77%，成为行业内的高增长新星。公司的快速增长得益于其 “智能电力产品 + 储能 + 低空巡检” 三大业务的协同发展，尤其是储能和巡检业务的快速崛起，为公司打开了新的增长空间 。
在储能业务方面，煜邦电力取得了突破性进展。2024 年，公司的储能业务收入激增 210%，这一成绩的取得得益于公司在储能技术研发和市场拓展方面的努力。公司加大了对储能技术的研发投入，提升了储能系统的性能和稳定性；积极拓展储能市场，与多家企业建立了合作关系，参与了多个储能项目的建设。公司的储能 PACK 生产线年产能达 5GWh，具备了大规模生产储能产品的能力，为公司储能业务的持续增长提供了保障。
在无人机自主巡检领域，煜邦电力同样表现出色。公司的无人机自主巡检市占率提升至 18%，成功中标国家电网巡检全覆盖项目，这表明公司在无人机巡检技术和服务方面具有较强的竞争力。公司不断提升无人机巡检的技术水平，实现了无人机的自主飞行、智能识别和数据分析等功能，提高了巡检效率和准确性；通过优化服务流程，为客户提供了优质的巡检服务，赢得了客户的信赖和认可。截至 2024 年底，公司在手订单 8.51 亿元，充足的订单为公司未来的业绩增长提供了有力支撑。
三、 其余五强盈利亮点速览：细分赛道各有千秋
3.1 东方电子：配用电龙头，虚拟电厂 + 特高压双突破
东方电子在 2024 年展现出了强劲的发展势头，全年实现营业收入 75.45 亿元，同比增长 16.47%；归母净利润达到 6.84 亿元，同比增长 26.34%，扣非净利润更是同比增长 37.69% 。
智能配用电业务是东方电子的核心业务，在 2024 年贡献营收 43.24 亿元，占总营收的 57.31%，同比增长 17.06%。公司在配电终端和故障指示器领域的市场份额连续多年位居前列，是国网和南网的核心供应商。公司积极推广数字式环网箱和国产化标准化配电终端等新产品，进一步巩固了其在智能配用电领域的领先地位 。
值得一提的是，东方电子的输变电自动化业务增长迅猛，营收同比增长 37.50%，成为增速最快的细分领域。公司在国网总部集招中表现出色，中标多个保护监控系统和新一代大集控系统项目，特别是在 750kV 特高压自主可控监控系统的应用上，展示了其强大的技术实力，进一步提升了行业品牌影响力。
在储能及新能源业务领域，东方电子也取得了关键性突破。公司自主研发的 2000kW 液冷构网型储能 PCS 成功应用于烟台市新型储能中心建设项目，标志着其在储能技术上的领先地位。公司还中标多个光伏风电储能项目，进一步拓展了新能源业务的市场份额 。
虚拟电厂业务同样取得了重大进展，在 2024 年中标多个国家级和省部级项目，烟台市数字化虚拟电厂正式入市运营，参与日常交易的负荷规模不断扩大，展示了东方电子在能源转型中的技术领先地位。
为了保持技术领先和市场竞争力，东方电子持续加大研发投入。2024 年，公司研发投入 6.33 亿元，同比增长 13.46%，研发人员增至 1972 人，占比达 24.19%。公司在 AI + 电网场景应用、数字赋能特高压站智慧化等领域取得了显著成果，多项人工智能研发成果成功落地，提升了电网的智能化水平 。
3.2 南网科技：电能服务专家，技术 + 设备双轮驱动
南网科技背靠南方电网，在智能电网领域具有独特的资源优势。公司形成了技术服务与智能设备两大业务体系，2024 年智能设备收入占比 46.64%，毛利率为 33.44%，ROE（净资产收益率）达 12.54% 并稳步提升 。
在技术服务方面，南网科技凭借其深厚的技术积累和对电网运行的深刻理解，为南方电网及其他客户提供了全方位的技术支持。公司参与了南方电网多个重大项目的技术研发和实施，如电网智能化升级改造、新能源接入技术研究等，为保障电网的安全稳定运行做出了重要贡献 。
在智能设备领域，南网科技不断加大研发投入，推出了一系列具有自主知识产权的智能设备产品，如智能变电站设备、智能配电网终端等。这些产品具有智能化程度高、可靠性强、兼容性好等特点，能够有效提升电网的运行效率和智能化水平。公司的智能设备产品不仅在南方电网得到广泛应用，还逐渐拓展到其他地区的电网市场，市场份额不断扩大 。
聚焦新型电力系统建设，南网科技充分利用自身在技术和设备方面的优势，积极开展电能综合服务业务。公司通过整合能源资源、优化能源配置、提供能源管理解决方案等方式，为客户提供一站式的电能综合服务，满足客户对能源高效利用和节能减排的需求。凭借区域资源优势与技术积累，南网科技在电能综合服务领域占据了一席之地，为公司的可持续发展奠定了坚实基础 。
3.3 四方股份：电网自动化能手，盈利能力稳步提升
四方股份在电网自动化领域深耕多年，具有深厚的技术积淀和丰富的项目经验。2024 年，公司电网自动化业务收入占比 47.61%，毛利率为 41.54%，ROE 达 16.62% 且持续上升，盈利水平稳步提升 。
在智能发电领域，四方股份为各类发电厂提供自动化控制系统和解决方案，涵盖火电、水电、核电等多个领域。公司的产品能够实现发电厂的智能化运行和管理，提高发电效率，降低运营成本。在新能源并网方面，四方股份积极应对新能源发电的间歇性和波动性挑战，研发出一系列先进的技术和设备，如新能源接入控制系统、储能控制系统等，能够有效保障新能源的稳定并网和高效利用 。
在输配电自动化领域，四方股份的产品和解决方案广泛应用于电网的各个环节。公司的继电保护装置、自动化监控系统等产品，能够实时监测电网的运行状态，及时发现并处理故障，保障电网的安全稳定运行。在配网自动化方面，四方股份通过建设智能配电网，实现了配电网的智能化管理和优化运行，提高了供电可靠性和电能质量 。
四方股份注重技术创新和产品研发，不断加大研发投入，提升自身的技术实力和市场竞争力。公司积极布局 AI 技术，推动电力产业向 “认知驱动” 的数智化跃迁，在智慧发电及新能源领域，抓住全球能源结构转型机遇，加速向新能源综合服务商转型 。
3.4 科陆电子 & 神马电力：细分领域发力，特色优势凸显
科陆电子聚焦智能电表、智能配电网一二次设备，在用电信息采集领域占据稳定市场份额。多年的行业积累，使公司对电力行业的需求和发展趋势有着深刻的理解，能够研发出符合市场需求的优质产品。公司的智能电表具有高精度、高可靠性、智能化程度高等特点，能够实现电力数据的实时采集、传输和分析，为电力公司的运营管理提供有力支持。在智能配电网一二次设备方面，科陆电子的产品涵盖了配电自动化终端、开关柜、变压器等，能够为智能配电网的建设和运行提供全面的设备支持 。
神马电力在绝缘制品等细分领域具备技术优势，2025 年三季报显示其毛利率为 45.06%，通过差异化产品实现稳健盈利。公司专注于电力设备绝缘防护领域，拥有多项核心技术和专利。其研发的复合绝缘子等产品，具有优异的绝缘性能、耐候性和机械强度，能够有效提高电力设备的运行可靠性和安全性，在市场上具有很强的竞争力。神马电力还积极拓展海外市场，产品远销多个国家和地区，海外收入占比不断提升，为公司的盈利增长注入了新动力 。
四、 盈利梯队划分与投资启示：选对标的关键看这三点
4.1 盈利梯队清晰：三档划分，龙头与黑马各有定位
通过对上述 10 家企业的全面分析，我们可以清晰地将它们划分为三个盈利梯队。
第一梯队是当之无愧的规模龙头，国电南瑞和海兴电力凭借其强大的实力占据了这一位置。国电南瑞作为行业的领军企业，在净利润规模上遥遥领先，其全产业链布局和深厚的技术积累使其具备了强大的抗风险能力和持续盈利的稳定性。无论是在国内市场还是国际市场，国电南瑞都拥有广泛的客户群体和高度的市场认可度，其产品和服务的质量得到了充分验证。海兴电力则以其出色的海外市场拓展能力和稳定的业绩增长，在第一梯队中占据了一席之地。公司的产品在国际市场上具有很强的竞争力，通过不断推进本地化生产和项目落地，海兴电力实现了海外业务的快速增长，为企业的盈利提供了坚实保障 。
第二梯队可称为高盈利黑马，炬华科技和思源电气在这一梯队中表现突出。炬华科技以其超高的净利率成为行业内的盈利佼佼者，公司专注于智慧计量与采集系统领域，通过精准的市场定位和对高附加值细分赛道的深耕，避开了低毛利的同质化竞争，实现了高盈利增长。思源电气则以其卓越的 ROE（净资产收益率）展现出了强大的资产盈利效率，公司在输变电设备领域的技术实力和市场地位使其能够将资产高效地转化为利润，在市场竞争中脱颖而出 。
第三梯队为高增长潜力股，煜邦电力、东方电子等企业位列其中。煜邦电力凭借其储能和巡检业务的快速崛起，实现了业绩的高增长，为企业未来的发展打开了广阔的空间。东方电子在智能配用电、输变电自动化等业务领域不断取得突破，积极拓展储能及新能源、虚拟电厂等新兴业务，展现出了强大的发展潜力。这些企业在新兴业务的驱动下，业绩增长迅速，未来有望在智能电网领域取得更大的突破 。
4.2 投资启示：政策、技术、全球化三大核心抓手
布局智能电网企业需要紧紧抓住三大核心抓手。
政策导向是首要关注的因素。国家对智能电网建设的大力支持，为行业的发展提供了广阔的空间和机遇。在 “双碳” 目标的引领下，电网投资持续增长，新型电力系统建设加速推进。投资者应紧跟政策步伐，关注国家电网和南方电网的投资计划，把握特高压、智能配网、储能等重点领域的投资机会。积极响应政策号召，在新能源接入、电力储能、电网智能化升级等方面加大投入和研发的企业，往往能够获得更多的政策支持和市场份额 。
技术壁垒是企业在市场竞争中脱颖而出的关键。在智能电网领域，技术创新日新月异，只有具备高毛利、高附加值的解决方案类企业，才能在激烈的市场竞争中占据优势。这类企业通常拥有先进的技术和专利，能够为客户提供定制化的解决方案，满足客户多样化的需求。投资者应优先选择那些在技术研发上投入较大、技术实力较强的企业，这些企业不仅能够在当前市场中保持领先地位，还具有较强的抗风险能力，能够在未来的市场变化中迅速调整战略，实现持续发展 。
全球化能力是企业突破国内招标周期波动的关键变量。随着全球能源转型的加速，智能电网市场在国际上具有广阔的发展空间。具有全球化能力的企业能够充分利用国际市场资源，拓展业务领域，降低对国内市场的依赖。海兴电力、思源电气等企业在海外市场的成功拓展，为其他企业提供了有益的借鉴。投资者在选择投资标的时，应关注企业的海外市场布局、品牌影响力、市场份额等因素，这些因素将直接影响企业在国际市场上的竞争力和盈利能力 。