太空光伏万亿蓝海争霸：10家核心企业盈利力大比拼
一、引言：太空光伏从概念到商业化爆发，盈利赛道硝烟四起
1.1 太空光伏崛起：低轨卫星引爆能源刚需
近年来，低轨卫星星座的大规模组网，如星网、千帆 G60、星链 V3 等，正引领着太空光伏从航天配套的幕后角色，大步迈向核心基础设施的舞台中央。这一转变，不仅是地位的提升，更是一场产业变革的开端。
在卫星能源需求上，单星太阳翼面积正经历着前所未有的扩容，较以往增大了 10 倍之多。这一变化背后，是卫星功能日益复杂、载荷不断增加对能源供应提出的严苛要求。以通信卫星为例，为满足全球高速通信需求，其数据处理与传输能力大幅提升，相应的能源消耗也水涨船高，更大面积的太阳翼成为维持卫星高效运行的关键。
从市场规模来看，太空光伏展现出令人惊叹的增长潜力，全球市场规模直指万亿。据相关机构预测，随着低轨卫星星座建设在未来几年加速推进，太空光伏市场将迎来井喷式增长。这种增长源于多方面驱动，包括全球通信覆盖需求的增长、太空探索活动的日益频繁以及商业航天市场的蓬勃发展。
与地面光伏相比，太空光伏有着独特的产业特性。在技术壁垒方面，太空环境的极端性，如强辐射、极端温差（-170℃至 +120℃）以及高真空等，对光伏产品的材料、结构和性能提出了近乎苛刻的要求。为应对这些挑战，太空光伏产品需要具备卓越的抗辐射能力，能够在粒子辐射下保持稳定的电学性能；同时，在巨大的温差变化中，材料的热膨胀系数需精确匹配，以防止电池组件出现破裂或性能衰退。在市场溢价方面，太空光伏产品的单价超过地面产品千倍，这主要是由于其研发成本高昂、生产工艺复杂以及应用场景的特殊性所决定。例如，一颗高轨道通信卫星上的光伏组件，其研发过程涉及多学科顶尖技术的融合，生产过程需要在高度洁净、严格控制的环境中进行，这些因素共同推高了产品价格。
目前，太空光伏已形成了四大核心盈利环节，分别是电池制造、核心材料、专用设备和系统集成。在电池制造环节，如乾照光电等企业，凭借在砷化镓电池领域的技术优势，占据了市场的重要份额；核心材料环节，云南锗业作为锗衬底的主要供应商，为砷化镓电池生产提供关键原材料，深度绑定下游企业；专用设备领域，迈为股份、奥特维等企业通过提供高效的 HJT 设备，满足了太空光伏电池大规模生产的需求；系统集成环节，中国卫星等企业发挥自身在卫星总体设计与集成方面的能力，将光伏系统与卫星平台有机结合，确保卫星能源供应的稳定与高效。
1.2 核心议题：谁是太空光伏盈利最强者？
在太空光伏这片充满机遇与挑战的新蓝海中，中国卫星、乾照光电、晶盛机电、鹿山新材、上海港湾、明阳智能、聚和材料、福斯特、迈为股份、奥特维等 10 家企业已率先布局，各自凭借独特的技术、资源或市场优势，在产业链的不同环节展开激烈角逐。
本文将围绕这 10 家备受关注的企业，从营收规模及增长趋势、毛利率与净利率、市场份额与客户结构这三大核心指标出发，深入拆解各企业在太空光伏产业链中的盈利逻辑。通过全面、细致的分析，力求区分出在这场竞赛中真正的盈利龙头与仅为概念参与者的企业，为投资者提供清晰的投资决策参考，也为产业观察者梳理出一条洞察行业发展趋势的有效路径。
二、 核心盈利环节拆解：四大赛道企业盈利力对决
2.1 电池制造：高毛利核心战场，砷化镓龙头稳坐头把交椅
2.1.1 乾照光电：砷化镓绝对龙头，50%+ 毛利率领跑行业
在太空光伏电池制造领域，乾照光电无疑是一颗耀眼的明星，占据着砷化镓电池市场的绝对主导地位 。作为国内唯一一家能够实现卫星用砷化镓太阳能电池外延片与芯片批量交付的企业，其技术实力和市场地位无人能及。凭借深厚的技术积累和持续的研发投入，乾照光电在砷化镓电池领域形成了独特的竞争优势，产品性能卓越，能够满足太空环境下的严苛要求。
从市场份额来看，乾照光电的优势十分显著，在国内星载市场的占有率超过了 60%。这一成绩的背后，是其多年来在技术研发、生产工艺和质量控制等方面的不懈努力。公司与众多航天领域的重要客户建立了长期稳定的合作关系，包括中国星网以及 G60 千帆星座等。在实际项目中，乾照光电的产品表现出色，我国空间站 “问天”“梦天” 实验舱的太阳翼均采用了其核心技术，这充分证明了其产品的可靠性和先进性。
2025 年前三季度，乾照光电的航天级砷化镓业务占比超过了 15%，这一比例的提升不仅反映了公司在太空光伏领域的业务拓展取得了显著成效，也表明了市场对其产品的高度认可。更为引人注目的是，该业务的毛利率成功突破了 50%，这一数据在行业内处于领先水平，甚至显著高于公司自身的 LED 业务毛利率。高毛利率的背后，是砷化镓电池产品的高附加值和乾照光电强大的成本控制能力。砷化镓电池由于其技术难度高、生产工艺复杂，市场价格相对较高，而乾照光电通过不断优化生产流程、提高生产效率，有效地降低了生产成本，从而实现了高毛利。
在订单储备方面，乾照光电同样表现出色，手握 6 - 8 亿元的未交付砷化镓订单。这些订单不仅为公司未来的业绩增长提供了坚实的保障，也进一步巩固了其在市场中的地位。公司与中国星网、G60 千帆星座等客户签订的长期协议，更是为其业务的持续发展奠定了稳定的基础。预计到 2026 年，乾照光电有望新增 10 - 15 亿订单，这一增长预期充分体现了公司在市场中的强劲竞争力和业务的快速发展态势。此外，乾照光电还通过间接供货的方式，参与到 SpaceX 星链项目中，进一步拓展了其国际市场份额。
2.1.2 其他电池企业：HJT / 钙钛矿路线盈利潜力待释放
在太空光伏电池制造领域，除了乾照光电在砷化镓电池方面占据主导地位外，其他企业也在不同的技术路线上积极探索，其中 HJT 和钙钛矿路线备受关注，尽管目前这些企业的盈利潜力尚未得到充分释放。
东方日升作为 HJT 太空电池的先行者，在该领域取得了一定的成绩。公司成功实现了超薄 P 型 HJT 卫星电池的量产，其硅片厚度仅为 50μm，比功率达到 300W/kg 以上，这种高性能的电池产品能够很好地适配卷叠式柔性太阳翼，并且抗辐射性能相比传统产品提升了 40%。凭借这些技术优势，东方日升成为了 SpaceX 星链的核心供应商之一，已累计交付 5 万片电池，并且计划在 2026 年月度出货量达到 10 万片，有望占据星链相关采购份额的 30% 左右。此外，公司还斩获了国内商业航天的批量订单。值得一提的是，东方日升的 HJT 太空电池单瓦盈利超过 1 元，这一数据是其地面产品的 10 倍之多，显示出了 HJT 太空电池在市场上的高附加值。然而，由于东方日升暂未进入用户关注的 10 家企业名单，其在太空光伏领域的影响力和市场份额相对有限，盈利规模也有待进一步扩大。
2.2 专用设备：量产引擎，HJT 双雄瓜分全球大单
2.2.1 迈为股份：SpaceX 一供，35%+ 毛利率撑起盈利支柱
在太空光伏专用设备领域，迈为股份堪称行业翘楚，是 HJT 设备的绝对龙头企业。其在 HJT 技术上的深厚积淀和持续创新，使其在市场中占据了主导地位。2025 年，迈为股份的 HJT 设备业务营收占比超过了 50%，这一数据充分显示了该业务在公司整体业务中的核心地位。更为重要的是，其 HJT 设备业务的毛利率始终维持在 35% 以上，为公司的盈利提供了坚实的支撑。高毛利率的背后，是迈为股份强大的技术实力、卓越的产品质量以及良好的品牌声誉。公司通过持续的研发投入，不断优化设备性能，提高生产效率，降低生产成本，从而在市场中获得了较高的利润空间。
迈为股份与 SpaceX 之间的合作备受瞩目，双方签订了价值 5 亿美元的 HJT 设备框架协议。这一协议的签订，不仅彰显了迈为股份在 HJT 设备领域的技术实力和产品质量得到了国际巨头的认可，也为公司带来了巨大的商业机会。根据协议，迈为股份将为 SpaceX 提供 HJT 设备，占其采购份额的 70% 以上，这些设备对应的年产能达到了 7GW。这意味着迈为股份将深度参与到 SpaceX 的太空光伏项目中，随着 SpaceX 卫星组网计划的推进，迈为股份有望获得持续的订单收入。
在国内市场，迈为股份同样表现出色，积极参与到中国星网、千帆星座等项目中，累计订单金额超过 20 亿元。这些国内订单的获取，进一步巩固了迈为股份在国内太空光伏专用设备市场的地位。公司凭借其技术优势和本地化服务能力，能够更好地满足国内客户的需求，为客户提供优质的设备和完善的售后服务。
为了满足市场不断增长的需求，迈为股份计划在 2026 年将 HJT 设备产能翻倍。这一举措将大幅提升公司的供货能力，使其能够更好地满足太空与地面光伏市场对 HJT 设备的需求。随着产能的提升，迈为股份有望进一步扩大市场份额，提高盈利水平。此外，迈为股份还积极拓展海外市场，其设备出口到多个国家和地区，技术壁垒和品牌影响力不断提升，为公司的长期发展奠定了坚实的基础。
2.2.2 奥特维：精密串焊技术突围，二供地位贡献业绩增量
奥特维在太空光伏专用设备领域凭借其独特的精密串焊技术成功突围，在 HJT 设备市场中占据了一席之地。公司的 HJT 精密串焊技术具有高自动化、高良率的特点，良率达到了 99.9% 以上，这一技术优势使奥特维在市场竞争中脱颖而出。凭借这一技术，奥特维成功成为 SpaceX HJT 设备的二供，斩获了约 1GW 的订单，订单金额约为 1 亿美元。虽然目前奥特维在 SpaceX 的采购份额相对迈为股份较小，但其远期目标是拿下 20% - 30% 的份额，这显示了公司在该领域的雄心壮志。
从业绩贡献来看，2025 年太空光伏设备订单已成为奥特维新的业绩增长点。随着公司在太空光伏领域的业务拓展，这一增长趋势有望持续。为了更好地满足市场需求，奥特维计划在 2026 年将产能提升 50%，并且将重点保障太空订单的交付。这一举措将有助于公司巩固其在太空光伏设备市场的地位，进一步提升业绩。通过提升产能，奥特维能够更及时地向客户交付设备，提高客户满意度，同时也为公司争取更多的订单创造了条件。
尽管奥特维目前的盈利规模不及迈为股份，但其增长确定性较强。公司专注于 HJT 精密串焊技术的研发和应用，不断优化产品性能，提高生产效率。随着太空光伏市场的快速发展，奥特维有望凭借其技术优势和市场份额的逐步扩大，实现盈利的快速增长。公司还在不断拓展产品线，加强与其他企业的合作，以提升自身的综合竞争力。
2.2.3 晶盛机电：光伏设备承压，太空业务盈利暂处低谷
晶盛机电的主业聚焦于光伏硅片设备，在传统光伏设备市场中具有一定的市场份额和技术实力。然而，2025 年光伏行业竞争加剧，市场需求出现波动，导致晶盛机电面临较大的经营压力。2025 年前三季度，公司归母净利润同比下滑了 69.56%，这一数据反映了公司在市场竞争中的困境。行业竞争的加剧导致产品价格下降，市场份额争夺激烈，公司的营收和利润受到了严重影响。公司的现金流也面临着较大的压力，应收账款增加，资金回笼速度放缓，给公司的运营带来了一定的困难。
在太空光伏领域，晶盛机电虽然有所布局，但目前尚未形成规模订单。公司主要依托其在碳化硅、超薄硅片等方面的技术储备，探索在太空光伏领域的潜在应用。然而，由于太空光伏市场对技术和产品的要求极高，晶盛机电的技术转化和市场拓展面临着一定的挑战。目前，太空业务对公司盈利的贡献几乎为零，公司需要加快技术研发和市场开拓的步伐，以实现太空业务的突破。
为了改变这一现状，晶盛机电需要加大在太空光伏领域的研发投入，加强与航天企业的合作，深入了解太空光伏市场的需求，加快技术创新和产品迭代。公司还需要优化自身的业务结构，降低对传统光伏设备市场的依赖，提高应对市场波动的能力。只有这样，晶盛机电才能在太空光伏领域实现盈利增长，提升公司的整体竞争力。
2.3 系统集成：国家队选手的增收不增利困局
2.3.1 中国卫星：太阳电池交付量暴增，净利率不足千分之五
中国卫星作为我国航天领域的重要企业，在太空光伏系统集成方面具有独特的优势，通过子公司天津恒电深度参与到空间太阳电池的研制工作中。2025 年上半年，中国卫星在太阳电池交付方面取得了显著成绩，交付了 73 万余片电池，这一数据反映了公司在商业卫星星座等空间工程项目中的重要作用。随着全球商业航天市场的快速发展，卫星组网需求激增，中国卫星凭借其技术实力和资源优势，能够满足市场对太阳电池的大量需求。
天津恒电作为中国卫星在空间太阳电池业务的重要承载主体，在 2025 年上半年实现了营收的大幅增长，同比增长 152.79%，达到了 5.06 亿元。营收的快速增长主要得益于交付量的增加以及市场份额的扩大。然而，令人遗憾的是，天津恒电的净利润仅为 1672 万元，净利率不足 3%。从公司整体来看，2025 年前三季度归母净利率更是低至 0.48%，不足千分之五。
造成这一现象的核心原因在于公司交付的产品主要以低毛利率的商业航天订单为主。虽然商业航天市场需求旺盛，订单量增加，但这些订单的利润空间相对较小。与高附加值的航天项目相比，商业航天订单在价格上更为敏感，企业为了获取订单，往往需要降低利润空间。尽管中国卫星背靠航天五院这一强大的资源平台，在技术研发、项目获取等方面具有一定的优势，但在盈利效率上却远低于产业链上游的企业。产业链上游的企业，如电池制造、专用设备等环节的企业，由于其技术壁垒高、产品附加值大，能够获得较高的利润。而系统集成环节由于竞争激烈，利润被进一步压缩。
2.4 配套材料 / 服务：细分领域蓄势待发，短期盈利贡献有限
2.4.1 福斯特 & 聚和材料：封装 / 浆料赛道，太空业务尚处验证期
福斯特作为地面光伏封装胶膜领域的龙头企业，在市场上具有较高的占有率和品牌知名度。公司凭借多年在地面光伏领域的技术积累和市场经验，积极布局太空光伏专用 POE 胶膜。然而，目前福斯特的太空光伏专用 POE 胶膜尚未进入批量交付阶段，仍处于技术验证和市场推广的前期阶段。在技术验证方面，太空环境对封装胶膜的性能要求极高，需要具备优异的抗辐射、耐高低温、耐老化等性能。福斯特需要不断优化产品配方和生产工艺，以满足太空环境的特殊要求。在市场推广方面，公司需要与航天企业建立紧密的合作关系，加强产品的宣传和推广，提高产品的市场认可度。目前，福斯特的盈利仍主要依赖于地面光伏业务，太空业务对公司盈利的贡献微乎其微，仅作为公司未来发展的一个重要增长点进行布局。
聚和材料在光伏银浆产品领域具有一定的技术实力和市场份额，但其产品目前暂无明确的太空应用订单。光伏银浆是太阳能电池生产中的关键材料之一，对于电池的转换效率和性能有着重要影响。然而，太空光伏对银浆的要求与地面光伏存在差异，需要具备更高的稳定性和可靠性。聚和材料需要针对太空环境的特点，开展针对性的研发工作，开发出适合太空光伏应用的银浆产品。目前，公司在太空光伏领域的业务尚处于探索阶段，盈利贡献几乎可以忽略不计，主要精力仍集中在地面光伏市场，通过不断提升产品性能和市场份额，巩固在地面光伏银浆市场的地位。
2.4.2 鹿山新材 & 明阳智能 & 上海港湾：跨界布局，盈利关联性弱
鹿山新材的热熔胶膜产品主要聚焦于地面光伏组件，在地面光伏市场中具有一定的市场份额。然而，对于太空级产品的研发进展，公司尚未进行披露。太空光伏对热熔胶膜的性能要求与地面光伏存在较大差异，需要具备更强的抗辐射、耐极端环境等性能。鹿山新材若想在太空光伏领域取得突破，需要加大研发投入，攻克技术难题，开发出符合太空环境要求的产品。目前，公司的盈利与太空光伏几乎没有关联，主要依赖于地面光伏业务的发展。
明阳智能的主业是风电，在风电领域具有较高的市场知名度和技术实力。虽然公司也涉足光伏业务，但其光伏业务主要集中在地面电站，在太空光伏领域并无核心布局。风电和光伏虽然都属于新能源领域，但技术路线和应用场景存在较大差异。明阳智能在风电领域积累的技术和经验难以直接应用于太空光伏领域。目前，公司的盈利主要来源于风电业务，太空光伏对其盈利的影响可以忽略不计。
上海港湾主营岩土工程，与太空光伏产业链的关联度极低。岩土工程主要涉及到地基处理、基础工程等方面，与太空光伏的技术和应用场景相差甚远。公司在业务发展过程中，并未涉足太空光伏领域，其盈利与太空光伏毫无关联，主要依靠岩土工程项目的开展来实现盈利增长。
三、 总结与展望：太空光伏盈利逻辑与投资启示
3.1 核心盈利要素：技术壁垒＞订单锁定＞产能匹配
在太空光伏这一新兴且充满潜力的领域，企业的盈利核心要素呈现出清晰的层级结构。技术壁垒无疑是最为关键的因素，它是企业进入市场并立足的根本。以砷化镓电池为例，其在抗辐射性能方面的卓越表现，使其成为目前太空光伏的主流技术，能够满足卫星在极端太空环境下长期稳定运行的能源需求。乾照光电正是凭借在砷化镓电池技术上的深厚积累和持续创新，才得以在市场中占据主导地位。而在 HJT 设备领域，迈为股份通过不断攻克技术难题，提高设备的转换效率和良率，确保了其产品在市场上的竞争力。
订单锁定是企业盈利的重要保障。与头部卫星星座如 SpaceX、中国星网等建立长期稳定的合作关系，能够为企业带来持续且可观的收入。这些头部企业的卫星组网计划规模庞大，对太空光伏产品的需求巨大。乾照光电与中国星网、G60 千帆星座等的紧密合作，以及迈为股份与 SpaceX 签订的大额设备框架协议，都为企业的盈利提供了坚实的支撑。长期订单不仅保证了企业的收入稳定性，还能让企业根据订单需求合理安排生产和研发，降低运营成本。
产能匹配是企业实现盈利最大化的关键。随着市场需求的快速增长，企业需要及时扩大产能，以满足客户的订单需求。乾照光电计划在 2026 年翻倍南昌基地产能，迈为股份也将在 2026 年提升 HJT 设备产能，这些举措都是为了更好地匹配市场需求。如果企业的产能无法跟上市场需求的增长，可能会导致订单交付延迟，从而失去客户信任，影响企业的市场份额和盈利水平。反之，若产能扩张过度，超出市场需求，又会造成资源浪费和库存积压，增加企业的运营成本。因此，准确把握市场需求趋势，合理规划产能扩张，是企业实现盈利的重要环节。
3.2 风险提示：技术替代 + 盈利质量 + 行业竞争
尽管太空光伏领域前景广阔，但也面临着诸多风险。技术替代风险是其中最为突出的问题之一。目前，砷化镓电池在太空光伏市场占据主导地位，但 HJT 和钙钛矿等新兴技术发展迅速，具有潜在的替代砷化镓的可能性。HJT 电池在转换效率和成本方面具有一定优势，钙钛矿电池更是在理论转换效率和成本上展现出巨大潜力。如果这些新兴技术在未来取得重大突破并实现商业化应用，砷化镓电池的市场份额可能会受到严重挤压，依赖砷化镓技术的企业，如乾照光电，将面临巨大的技术转型压力和市场风险。
盈利质量问题也不容忽视。乾照光电的盈利对政府补助存在较大依赖，这使得其盈利的稳定性和可持续性受到质疑。一旦政府补助政策发生变化，公司的盈利水平可能会大幅下滑。中国卫星虽然在太空光伏系统集成业务上有一定规模，但由于交付产品多为低毛利率的商业航天订单，导致公司增收不增利。这种盈利质量问题不仅影响企业的财务健康，也会降低投资者对企业的信心，限制企业的进一步发展。
随着太空光伏市场的逐渐升温，越来越多的企业开始入局，行业竞争加剧。新进入的企业可能会凭借其独特的技术、资源或成本优势，与现有企业展开激烈的市场争夺。这可能导致产品价格下降，毛利率下行，压缩企业的利润空间。一些具有强大技术研发实力和资金优势的企业可能会通过低价策略抢占市场份额，从而引发行业价格战，对整个行业的盈利水平造成冲击。
3.3 结尾：太空光伏盈利赛才刚开始
万亿太空光伏赛道正处于从商业化初期向高速成长期迈进的关键阶段。当前，盈利格局主要集中在上游电池与设备环节，如乾照光电在砷化镓电池领域的主导地位，以及迈为股份、奥特维在 HJT 设备市场的领先优势。然而，随着技术的不断迭代与产业的逐渐成熟，后续系统集成、配套材料等领域有望诞生新的盈利龙头。在系统集成方面，随着卫星组网规模的进一步扩大，对系统集成商的技术和服务要求也将不断提高，具备强大整合能力和技术实力的企业有望脱颖而出。在配套材料领域，随着太空光伏对材料性能要求的提升，能够研发出高性能、高可靠性材料的企业将获得更多的市场机会。因此，太空光伏领域的盈利竞赛才刚刚拉开帷幕，值得投资者和产业观察者持续密切跟踪。