捷捷微电的“硬核底气”：IDM模式筑牢功率半导体护城河

一、引言：三季报亮眼数据背后，藏着核心增长逻辑

1.1 捷捷微电 2025 三季报关键数据直击

近日，半导体行业又有大消息！捷捷微电 2025 年三季报一经发布，便在投资圈和半导体领域激起千层浪。这份成绩单有多亮眼？数据说话：2025 年前三季度，公司实现营业收入 25.02 亿元，同比增长 24.70% ，归母净利润达到 3.47 亿元，同比增长 4.30%。

乍一看，净利润增长幅度不算特别高，但要是再深挖一下扣非净利润，你会发现，公司年初至报告期末的扣非净利润同比增长 23.13%。这意味着什么？说明捷捷微电的主营业务盈利能力正稳步提升，即便单季度净利润同比出现一些波动，也丝毫不影响公司在核心业务上的 “吸金” 能力。营收大幅增长，核心业务盈利向好，在竞争激烈、风云变幻的半导体市场，捷捷微电究竟是如何做到的？

其实，支撑捷捷微电穿越业绩波动、实现营收高增长的关键，就藏在其独特的发展模式里 ——IDM（整合元件制造）模式。接下来，咱们就一起深入拆解这种模式，看看它到底有何神奇之处，能让捷捷微电在半导体赛道上一路 “狂飙”。

二、深度解析：捷捷微电 IDM 模式的全产业链布局

2.1 什么是 IDM 模式？捷捷微电的全链条掌控

在半导体行业，企业运营模式主要分为 IDM、Fabless（无晶圆厂）和 Foundry（晶圆代工厂）等。其中，IDM 模式可以说是 “全能选手” 般的存在，它集芯片设计、晶圆制造、封装测试等多个环节于一体 ，企业对整个生产流程拥有高度控制权。像英特尔，就是 IDM 模式的典型代表，靠着这种模式在处理器市场长期称霸。

捷捷微电也是坚定的 IDM 模式践行者。从最开始的芯片研发设计，到 4 英寸、6 英寸、8 英寸晶圆制造，再到最后的封装测试，每个环节捷捷微电都亲自把控，核心环节均通过自有产线运作。在国内功率半导体领域，能做到全链条自主的企业屈指可数，捷捷微电便是其中一员。这种全流程掌控的优势十分明显，就拿芯片设计和制造环节来说，设计团队可以充分考虑制造工艺的可行性，在设计阶段就能根据制造工艺特点优化方案，这样一来，产品性能和良品率都能得到有效提升 。而且，当市场需求发生变化时，捷捷微电可以迅速在内部进行调整，从设计到生产快速响应，推出符合市场需求的新产品。

2.2 产能基石：多尺寸晶圆产线支撑规模化发展

产能，是半导体企业发展的重要根基，而捷捷微电在产能布局上可以说是下足了功夫。目前，其 6 英寸晶圆线月产能达到 5 万片，8 英寸线月产出约 11 万片，并且良率稳定在 95% 以上，这是相当亮眼的成绩。要知道，高良率意味着更低的生产成本和更高的产品竞争力。

不仅如此，捷捷微电的产能扩张计划也在稳步推进。南通基地二期项目预计 2026 年投产，届时 8 英寸线产能将大幅提升至 30 万片 / 月。如此一来，可支撑 50 亿元级别的营收规模。这对捷捷微电来说，是一次巨大的飞跃，意味着公司在满足市场需求方面将更具优势，也为 IDM 模式的进一步深化和拓展提供了坚实的产能保障。有了充足的产能，捷捷微电就有底气承接更多订单，开拓更广阔的市场，在激烈的市场竞争中抢占更多份额，为后续业绩持续增长埋下了有力的伏笔。

三、IDM 模式的核心壁垒：为何是捷捷微电的 “护城河”？

3.1 对比优势：甩开 “代工依赖” 的差异化竞争力

在半导体行业，不同模式各有优劣。其中，无晶圆厂模式（Fabless）的企业，专注于芯片设计，将晶圆制造和封装测试环节外包出去 。这种模式前期投入成本相对较低，企业可以把更多资源集中在设计研发上。但它也存在明显的局限性，那就是对外部代工产能的依赖度过高。一旦全球半导体产能出现紧张，像 2020 - 2021 年那样的芯片荒时期，Fabless 企业就很容易面临代工产能不足、交期延长等问题，无法及时满足客户需求。

而捷捷微电的 IDM 模式，恰恰完美避开了这些问题。凭借自有产线，捷捷微电彻底摆脱了对外部代工产能的依赖。在全球半导体产能紧张周期里，这一优势尤为突出。比如在 2021 年芯片供应最紧张的时候，许多依赖代工的企业因拿不到产能，订单交付困难，业绩大幅下滑 。但捷捷微电却凭借自身完善的 IDM 体系，保障了稳定的供货能力，按时完成客户订单，赢得了客户的高度认可。

不仅如此，IDM 模式还让捷捷微电在产品开发上具备更快的响应速度。由于从设计到生产都在公司内部完成，研发团队和生产部门可以紧密协作，实现从设计到生产的快速迭代。当汽车电子、工业控制等领域的客户提出定制化需求时，捷捷微电能够迅速调整生产方案，缩短产品开发周期，在第一时间为客户提供解决方案。这种差异化的竞争优势，是那些依赖代工的企业难以企及的，也让捷捷微电在市场竞争中脱颖而出。

3.2 技术沉淀：从专利到市占率的硬实力支撑

技术沉淀是半导体企业的核心竞争力之一，而捷捷微电在这方面表现十分亮眼。从研发投入上看，2022 - 2024 年，公司累计研发投入高达 7.42 亿元，如此高额的投入，为技术创新提供了坚实的资金保障 。大量的研发投入也带来了丰硕的专利成果，截至 2024 年底，公司累计获得授权专利 276 件，其中发明专利就有 91 项 。这些专利涵盖了芯片设计、制造工艺、封装技术等多个关键领域，是捷捷微电技术实力的直接体现。

对研发最重视的是斯达半导、捷捷微电，二者2024年的研发费用率分别为10.45%与9.56%。虽然士兰微的研发费用率高达9.22%，但公司2024年10.34亿元的研发费用中，有不少是投在MEMS、光电器件以及第三代半导体等其他业务方向，其在功率半导体的研发力度实际上是要打个折扣的。

依托 IDM 模式长期的技术积累，捷捷微电在多个产品领域取得了显著的市场地位。以晶闸管产品为例，其国内市占率约 37%，在全球排名第三，妥妥的行业头部位置 。这背后，是捷捷微电多年来在晶闸管技术上的持续深耕，从最初的技术突破，到不断优化产品性能，每一步都离不开 IDM 模式下研发与生产的紧密配合。

在新兴的车规级 MOSFET 领域，捷捷微电同样表现出色。公司推出的车规级 MOSFET 已通过 AEC - Q101 认证，关键电气参数如导通电阻、栅极电荷等性能指标，与欧美大厂相比也毫不逊色。这意味着，捷捷微电在车规级半导体市场，已经具备了与国际巨头竞争的实力。通过 IDM 模式，捷捷微电将研发成果快速转化为生产力，不断提升产品性能和市场竞争力，技术硬实力进一步巩固了其市场地位，让竞争对手难以轻易追赶。

3.3 客户粘性：定制化服务 + 供应链稳定的双重保障

客户粘性对于企业的长期发展至关重要，而捷捷微电的 IDM 模式，为提升客户粘性提供了有力保障。基于 IDM 模式的灵活特性，捷捷微电可以针对不同客户的需求，灵活调整生产工艺，为客户提供定制化的产品解决方案。比如，工业控制领域的客户对芯片的稳定性和抗干扰能力有特殊要求，汽车电子领域的客户则更关注芯片的可靠性和安全性 。捷捷微电通过深入了解客户需求，利用自有产线的优势，在芯片设计、制造和封装环节进行针对性优化，满足了不同客户的多样化需求。

同时，IDM 模式下的全产业链自主模式，让捷捷微电的供应链稳定性远超同行。在 2021 年芯片短缺的大背景下，许多企业因供应链断裂，无法按时交付产品，导致客户流失 。但捷捷微电凭借自身稳定的供应链，不仅保障了产品供应，还借此机会切入了头部车企的供应链体系。为了进一步增强客户信任，捷捷微电还开放工厂参观，让客户直观了解生产流程和技术实力，并且积极与客户进行直面沟通，及时解决客户问题。通过这些举措，捷捷微电与客户建立了深厚的信任关系，客户粘性显著提升，为公司的长期稳定发展奠定了坚实基础。

四、三季报透视：营收高增背后，主营业务盈利能力再升级

4.1 整体业绩：营收净利双增，扣非数据凸显核心实力

2025 年三季报无疑是捷捷微电发展历程中的一份关键成绩单。从整体数据来看，公司在 2025 年前三季度实现营业收入 25.02 亿元，同比增长 24.70% ，这一增长幅度在半导体行业中相当亮眼，充分展现了公司业务的强劲扩张势头。其中，第三季度单季营收 9.01 亿元，同比增长 21.19%，持续为全年营收增长贡献强劲动力。

在净利润方面，虽然第三季度单季归母净利润为 1.0 亿元，同比下降 15.65%，但拉长时间线看，2025 年前三季度归母净利润达到 3.47 亿元，同比增长 4.30%，年初至报告期末的扣非净利润更是同比增长 23.13% 。扣非净利润的大幅增长，剔除了诸如政府补贴、投资收益等非经常性因素的干扰，更能反映出公司主营业务的真实盈利水平。这意味着，尽管在季度层面可能受到一些短期因素影响，但从整体来看，捷捷微电的核心业务盈利能力正稳步提升，这背后离不开 IDM 模式对公司业务的深度赋能。

4.2 产品结构：MOSFET 成增长引擎，多品类协同发力

深入剖析捷捷微电的产品营收构成，能发现其产品结构的丰富性和多元增长的潜力。2025 年半年度数据显示，MOSFET（芯片 + 器件）表现十分突出，营收达到 7.53 亿元，占主营业务收入的 47.75%，已然成为公司第一大营收来源 。不仅如此，MOSFET 的毛利率达到 33.57%，同比增长 33.69%，高毛利率为公司盈利增长提供了有力支撑。这背后，是公司在 MOSFET 技术研发和市场拓展上的持续投入，随着新能源汽车、工业自动化等领域对 MOSFET 需求的不断攀升，捷捷微电凭借 IDM 模式下的技术与产能优势，快速响应市场，收获了显著的市场份额。

防护器件同样表现出色，营业收入为 5.41 亿元，占主营业务收入的 34.31% ，成为公司营收的重要组成部分。防护器件广泛应用于各类电子产品的过压、过流保护，市场需求稳定且持续增长。捷捷微电通过技术创新，不断提升防护器件的性能和可靠性，满足了不同客户的多样化需求，在该领域站稳脚跟。

晶闸管作为公司的传统优势产品，2025 年半年度营业收入为 2.83 亿元，占主营业务收入的 17.94% 。虽然占比相对 MOSFET 和防护器件略低，但晶闸管在公司技术积累和市场地位方面具有不可替代的作用。公司在晶闸管领域拥有深厚的技术底蕴，国内市占率约 37%，全球排名第三 ，持续为公司贡献稳定的营收和利润。

除了这三大主要产品，捷捷微电还积极布局其他功率半导体产品，如 IGBT、碳化硅器件等，形成了多品类协同发展的良好态势。值得一提的是，公司高附加值的车规级产品占比持续提升。2025 年上半年，汽车领域收入占比已达 15.79% ，车规级 MOSFET 已量产百余款，广泛应用于国内 Tier - 1 汽车零部件供应商的转向、燃油、润滑、冷却等系统 。这不仅优化了公司的营收结构，也为公司未来在汽车电子这一高增长赛道的发展奠定了坚实基础。

4.3 财务细节：费用管控见效，毛利率承压待改善

在财务细节方面，捷捷微电展现出了较强的费用管控能力。2025 年前三季度，公司销售、管理、财务费用合计 2.4 亿元，三费占营收比 9.57%，同比减少 10.1% 。其中，销售费用同比减少 0.93%，这可能得益于公司品牌知名度的提升和销售渠道的优化，使得销售效率提高，费用相应降低；管理费用同比增长 19.40%，但在整体营收增长的背景下，管理费用占比得到有效控制，这反映出公司在内部管理上的精细化运作，在扩大业务规模的同时，合理控制管理成本；财务费用同比减少 1.31%，体现了公司在资金管理和融资成本控制上的成效。费用管控的显著成效，为公司利润增长提供了有力支撑。

不过，公司也面临着一定的盈利压力。2025 年前三季度，公司毛利率为 32.77%，同比减少 14.26%，净利率为 13.79%，同比减少 21.22% 。毛利率的下降，主要是受到行业竞争加剧和部分产品价格调整的影响。2022 年以来，功率半导体行业经历了需求调整和供给释放带来的价格竞争，整体利润水平下降 。捷捷微电也难以避免地受到冲击，对部分产品进行了适度调价以适应市场变化，如二季度 MOSFET 部分产品有 10% - 15% 的价格下降 。未来，公司需要进一步加强成本控制，优化产品结构，提升高附加值产品占比，以应对毛利率下滑的挑战，改善盈利能力。

五、总结与展望：IDM 模式护航，捷捷微电未来可期？

5.1 核心结论：IDM 是穿越周期的核心底气

回顾捷捷微电 2025 年三季报，公司交出了一份营收高增长、扣非净利润显著提升的亮眼成绩单。在半导体行业竞争激烈、市场波动频繁的大环境下，捷捷微电能够实现主营业务的稳健增长，IDM 模式无疑是其核心竞争力所在。

通过全产业链自主掌控，捷捷微电在供应链稳定性、成本控制、产品定制化和技术创新等方面展现出了强大的优势。无论是在全球半导体产能紧张时期，还是面对行业竞争加剧导致的产品价格波动，IDM 模式赋予了捷捷微电抵御风险的能力，保障了公司业务的持续发展。尽管当前公司面临着毛利率下滑、应收账款高增等挑战，但这些风险并未改变公司的核心竞争优势，IDM 模式依然是捷捷微电穿越周期的坚实底气。

5.2 未来看点：产能释放 + 新品布局打开增长空间

展望未来，捷捷微电的发展前景依然十分广阔。随着南通基地二期产能逐步释放，公司的规模化效应将进一步凸显，成本控制能力有望进一步增强，从而提升市场竞争力。在产品布局上，MOSFET、IGBT 等高端品类的持续放量，将推动公司盈利结构不断优化，提升整体盈利能力。而第三代半导体器件如碳化硅（SiC）的研发和市场拓展，更为公司的长期增长打开了想象空间，有望成为未来新的业绩增长点。