液冷爆发！6家公司2025年报预增
前言
AI算力浪潮席卷全球，高密服务器功耗飙升、数据中心PUE政策收紧，液冷技术从“可选配置”一跃成为“刚需标配”，带动产业链迎来爆发式增长。2025年作为液冷服务器规模化商用的关键一年，已有6家核心企业率先交出亮眼的年报预增成绩单，成为AI算力赛道中业绩兑现最快、弹性最足的细分龙头。
今天，我们就来深度拆解这6家公司——中石科技、巨化股份、申菱环境、永和股份、高澜股份、博杰股份，看看它们如何凭借液冷布局抢占风口，2025年的业绩高增背后，藏着怎样的增长逻辑与长期价值。
6家龙头的核心竞争力，各凭本事抢风口
液冷产业链分为上游材料（冷却液、导热材料）、中游核心部件（散热模组、冷板、CDU）、下游系统方案与测试设备，这6家公司精准卡位不同环节，凭借各自的技术与客户优势，实现业绩突围。
1. 中石科技（300684）：AI服务器液冷散热“隐形冠军”
作为深耕散热领域的龙头企业，中石科技2025年归母净利润预增63.86%-83.73%，前三季度净利润同比更是激增90.59%，液冷业务成为绝对的增长引擎。
在液冷布局上，公司聚焦高性能导热材料与液冷散热模组，核心优势在于技术领先——其纳米碳材料技术可使GPU液冷板热阻降低20%，能够轻松满足单机柜功耗超100kW的高密散热需求，完美适配英伟达A100、H100等高端AI芯片。更关键的是，公司深度切入英伟达供应链，是A100/H100液冷板的独家供应商，在最新的GB200供应链中占据约25%的份额，客户粘性极高。
此外，公司传统业务也同步发力，消费电子复苏带动手机、电脑散热产品需求回升，新能源汽车热管理业务持续放量，与液冷业务形成“双轮驱动”，进一步支撑业绩高增。目前，公司液冷模组毛利率高达40%以上，显著高于传统散热产品，盈利质量持续优化。
2. 巨化股份（600160）：液冷冷却液龙头，氟化工全产业链壁垒凸显
巨化股份2025年归母净利润预计达35.40-39.40亿元，同比增长80%-101%，前三季度净利润同比增长160.22%，盈利规模与增速均表现亮眼，核心得益于液冷冷却液与氟化工业务的双重爆发。
在液冷领域，公司是国内浸没式冷却液的绝对龙头，子公司创氟高科推出的JX单相浸没式冷却液、“巨芯”系列氟化液，性能达到行业领先水平，纯度高达99.99%，可完美替代进口产品，国内市占率超60%，已成功进入英伟达、英维克等核心供应链。目前，公司已建成千吨级氟化液产能，实现规模化供货，能够充分满足浸没式液冷系统的爆发式需求。
同时，公司依托氟化工全产业链布局，成本控制能力突出，叠加三代制冷剂配额制驱动行业供给收缩，产品价格稳中有升，进一步增厚盈利空间。作为上游核心材料供应商，巨化股份直接受益于液冷渗透率提升，是液冷赛道中确定性最强的标的之一。
3. 申菱环境（301018）：数据中心液冷全方案“服务商”，绑定头部云厂
申菱环境2025年归母净利润预计2.05-2.46亿元，同比增长77.39%-112.87%，其中液冷业务收入占比已达30%，成为公司核心增长极，彰显出全方案提供商的核心优势。
公司的核心竞争力在于“全技术路线+全场景方案”，覆盖冷板式、浸没式两大主流液冷技术，拥有“全预制大液冷系统”综合解决方案，能够适配不同规模、不同场景的数据中心需求，其浸没式液冷方案PUE最低可达1.1，节电效果显著，完全符合国家新建数据中心PUE≤1.3的政策要求。
客户资源方面，申菱环境深度绑定华为、阿里、腾讯、浪潮等头部云厂商与服务器厂商，2025年液冷CDU产品出货量同比增长200%，订单饱满。同时，公司积极拓展海外市场，海外订单占比提升至18%，进一步打开增长空间。依托工业温控领域的多年技术沉淀，公司在液冷系统集成、调试运维等方面具备差异化优势，难以被同行替代。
4. 永和股份（605020）：环保型液冷耗材“新锐”，业绩翻倍增长
永和股份2025年归母净利润预计5.3-6.3亿元，同比增长110.87%-150.66%，是6家公司中预增幅度最高的标的之一，核心得益于环保型液冷耗材与氟化工业务的双重发力。
在液冷布局上，公司聚焦环保型电子浸没冷却液与全氟己酮灭火剂，其中全氟己酮灭火剂已获得FM认证，电子浸没冷却液通过客户应用测试，性能达到行业先进水平，可有效替代传统高污染冷却液，契合“双碳”政策导向。依托氟化工全产业链布局，公司在原材料采购、生产加工等环节具备显著的成本优势，产品毛利率显著高于同行，盈利能力突出。
此外，三代制冷剂配额优化推动公司产品结构升级，高端氟材料业务持续放量，与液冷耗材业务形成协同效应，进一步推动业绩翻倍增长。随着环保政策趋严与液冷渗透率提升，公司环保型液冷耗材需求将持续爆发，成长空间广阔。
5. 高澜股份（300499）：电力+算力双轮驱动，成功扭亏为盈
高澜股份2025年实现扭亏为盈，归母净利润同比增长146.70%-160.61%，从亏损步入盈利通道，核心得益于液冷业务的爆发与传统电力热管理业务的复苏，实现“电力+算力”双轮驱动。
作为国内最早布局液冷的企业之一，高澜股份是国内唯一覆盖冷板、浸没、集装箱式液冷的企业，可提供从散热架构设计、设备集成到系统调试与运维的一站式综合解决方案，独家适配1400W GPU散热需求，客户包括华为、腾讯、字节跳动等头部企业。2025年，公司液冷业务快速放量，毛利率持续改善，成为业绩扭亏的核心动力。
同时，公司传统优势业务——电力电子热管理产品，受益于特高压、新能源发电等领域的投资增长，需求持续回升，与液冷业务形成互补。此外，公司设立新加坡、美国子公司，积极拓展海外算力客户，进一步打开增长空间，有望成为液冷赛道中的高弹性黑马。
6. 博杰股份（002975）：AI服务器液冷测试“稀缺标的”，业绩增幅断层领先
博杰股份2025年归母净利润预增484.16%-618.97%，以近5-6倍的增幅成为6家公司中的“增长王”，核心得益于AI服务器液冷测试设备的稀缺性与高需求。
在液冷领域，公司聚焦AI服务器液冷测试设备与自研液冷模组，其中液冷测试设备是AI服务器量产过程中的核心刚需——随着AI服务器液冷渗透率提升，每一台液冷服务器都需要经过严格的测试，以确保散热性能与稳定性，而博杰股份是国内少数能够提供液冷测试设备的企业，技术壁垒高，市场竞争力突出。
公司深度绑定英伟达、英特尔等芯片巨头，以及国内头部服务器厂商，测试设备订单持续爆发，同时自研液冷模组业务快速突破，进一步增厚业绩。凭借测试设备的稀缺性与客户优势，公司业绩实现爆发式增长，成为液冷赛道中最具弹性的标的之一。
行业展望：液冷风口已至，长期增长空间广阔
2025年，液冷服务器的爆发并非偶然，而是AI算力、政策、技术三重共振的必然结果。随着AI大模型训练与推理需求持续提升，AI GPU单卡功耗从2020年的300W飙升至2025年的800W以上，单机柜功率密度突破60kW，传统风冷已逼近物理极限，液冷作为唯一可规模化落地的超高功率散热解决方案，渗透率加速提升。
政策层面，国家要求新建数据中心PUE≤1.3，北上广深等核心城市要求≤1.15，老旧机房加速改造，液冷成为合规首选；同时，多地将液冷纳入算力基建补贴目录，行业进入政策红利期。技术层面，冷板、浸没式等技术已实现规模化商用，国产冷却液、冷板等核心部件实现突破，成本较海外下降40%，推动液冷渗透率年内突破45%。
机构预测，2026年全球液冷市场规模将突破850亿元，同比增速超180%，未来5年行业年复合增长率将稳定保持在35%以上，2030年国内市场规模将突破2000亿元，渗透率突破50%。液冷作为AI算力基建的核心刚需，产业链各环节将持续放量，而上述6家公司作为各细分领域的龙头，凭借技术、客户、成本等优势，将持续分享千亿市场红利。