我为什么把一半身家押注在一只无人问津的股票上？

三年前，家人指着账户里那只半死不活的股票问我：“你天天研究这家公司，到底行不行？别人都在涨，就它不涨。”我没有回答，只是把手机递给她看：分红到账3.5万元。她愣住了。后来，那只股票又连跌了三个月，但每年分红都准时到账，而且越来越多。她不再问了。现在，这只股票占了我投资组合的一半——不是因为它涨了，而是因为我一直在买。

读完巴菲特2013年在马里兰大学的问答，我终于找到一个词形容自己的状态：“合伙”。

他说：“我把股东当成我的合伙人。我设身处地换位思考，试想如果我是股东，我想了解哪些信息。”我立刻想到我的账户——茅台、腾讯、精工，这三只股票不是代码，而是三个“合伙人”。它们各自扮演不同的角色，而我在这个组合里的角色，是那个“不想卖”的人。

从“捡烟蒂”到“买好公司”的十年

巴菲特说：“我是跟着格雷厄姆学会的投资。用格雷厄姆的方法，按他的方法，一定能赚钱。”我2015年刚入市那会儿，也是这种思路。翻来覆去地找PE低、PB低的股票，快进快出，忙得不亦乐乎。那时候，我就像巴菲特说的“在地上找到恶心的烟头，还剩一口没抽完，捡起来，点着了，免费吸一口。”赚了点小钱，但根本睡不着觉——每次卖出都怕卖飞，每次买入都怕接盘。

转折发生在2018年。我父亲，一个做了一辈子生意、从来没买过股票的人，某天在酒桌上问我：“你天天折腾那些看不懂的公司，赚到钱了吗？茅台那么好，为什么不买点？”

那句话像一盆冷水。我折腾三年，收益还不如他闭着眼睛买的理财。于是我开始研究茅台。越研究越觉得，这哪是股票，这分明是一台印钞机——毛利率90%以上，净利率50%以上，库存越放越值钱，每年还有稳定分红。巴菲特说的“以合理的价格买入好公司”，在我眼前有了真实的模样。

茅台在我的组合里占了大约四分之一。这七年，它经历过大跌、大涨、再大跌、再大涨。账户数字变过无数次，但我一股没卖过。不是我多有定力，而是茅台涨跌真的与我无关——我又不卖，它涨跌跟我有什么关系？

腾讯：在“便宜”与“不确定”之间的选择题

巴菲特说：“我们只做当下最符合逻辑的事。我们考虑的是：这样做是否最理智、是否在我们的能力圈之内。”腾讯的买入，是我在能力圈边缘的一次尝试。

2021年，腾讯从高点腰斩。我当时在思考一个问题：微信、QQ的粘性会不会消失？游戏、金融科技的业务有没有持续性？腾讯的护城河，到底够不够深？

我的结论是：腾讯依然是中国互联网最宽护城河的公司之一。于是我分批买入，成本不算低，但仓位控制得比较克制——大约占组合的四分之一。

这笔投资和茅台不一样。茅台的逻辑简单到傻子都能懂，腾讯要复杂得多。但巴菲特说“你可以从自己的错误中吸取教训，但最好从别人的错误中学习”——我研究腾讯的历史、研究它的对手、研究它的业务结构，学到的远比赚到的多。这笔投资，既是投资，也是学费。

精工：一把“冲锋舟”上的深度研究

巴菲特说：“我们现在的规模太大了，所以我们离格雷厄姆的理念远了一些，更接近费雪的风格。如果管理小资金，我们一定寻找性价比更高、更便宜的股票。”

精工钢构，就是我的“小资金风格”。它占了我组合的一半，是我的重仓。我的成本很低，持有一年多。这只票，是我研究最深的一只。我翻过它过去几年的所有公告，跟踪它的海外订单、BIPV业务、工业连锁这三驾马车，甚至关注到它绿色建筑示范项目“精工·百年墅”的年中预售情况。

巴菲特说：“我事先告诉投资人，我一定会犯错。我也和他们讲，我的目标是什么。”我太太就是我的“投资人”。她经常问我：“你天天研究这家公司，到底行不行？”

我的回答是：“海外订单72亿，增长140%；BIPV增长60%；未来三年分红不低于70%。按现在4块左右的价格，股息率大概6%。你就当买了个理财产品，每年拿分红，它涨不涨我都满意。”

这是真心话。巴菲特说“不要把感情伤没了”，投资是为了更好的生活，不是为了吵架。精工的横盘和阴跌，对我来说是“不涨不跌，大家都睡得着觉”的状态。但对我家人来说，是“你买的股票怎么天天跌”的焦虑。这种区别，让我真正理解了巴菲特为什么说“人一生最重要的决定是伴侣的选择”。

我后来跟家人达成了一个“折中方案”：精工不卖，但也不加仓了；有钱就买茅台。她不再焦虑，我也不用天天解释。

关于分红：巴菲特的理念如何落地

巴菲特在股东信里，每年都会专门花篇幅讲投资知识。他说：“我把股东当成我的合伙人，我设身处地换位思考，试想如果我是股东，我想了解哪些信息。”

我持有的这三只股票，分红风格完全不同：

茅台：每年两次分红，全年股息率约3.5%，但稳定性极强。茅台的压舱石作用，不仅体现在股价上，更体现在每年准时到账的分红上。

腾讯：每年一次分红，有时派发实物股票（比如京东、美团）。这部分收益不好精确计算，但确定性很高。

精工：未来三年分红不低于70%。按当前股价算，股息率约6%。6月份分红到账后，能分到一笔钱，够再买不少股份。

巴菲特说：“1956年，我买了一个0.49美元的账本，用两张纸写了一份合伙书。我只是在半页纸上写下了基本原则：我能做到什么、做不到什么。”我虽然不帮别人管钱，但这个道理同样适用。我对自己账户的基本原则就是：分红稳定、长期持有、不加杠杆。

为什么我还是“小资金”心态

巴菲特说：“如果股市大跌50%，这份报告可能得重写一下。”这句话说出了所有投资者的心声——嘴上说长期投资，大跌来了谁都慌。

但我越来越觉得，所谓的“长期持有”，不是靠毅力，而是靠认知。你真正懂一个东西，你就拿得住。你不懂，跌10%你就慌了。

茅台的商业模式，简单到我闭着眼睛都能解释。精工的订单和业务，我跟踪了两年，每一笔大的合同我都能说出个所以然。腾讯虽然复杂一点，但它的护城河我是认的。

所以我拿得住。不是因为我有毅力，而是因为我花时间去研究了。

巴菲特说：“尽可能学习所有关于投资的东西，要学的东西太多了。研究哪里有价值、哪里没价值。”我现在的状态，就是一直在学、一直在看、一直在跟踪。精工为什么被雪藏？因为机构在等确定性。茅台为什么是压舱石？因为它不需要等。腾讯为什么在中间？因为它需要你持续跟踪。

这就是我的投资“金三角”：四分之一茅台做压舱石，四分之一腾讯做“中间地带”，一半精工做“冲锋舟”。三者定位不同，但都在我的能力圈内。

写在最后

巴菲特说：“别以为结婚以后你能改变对方。选择伴侣时，选比自己更优秀的人。总是和比自己更优秀的人交往。”

我觉得选股票也是一样。别以为买入以后你能改变这家公司。选股票时，选比你自己更优秀的公司。总是和比自己更优秀的公司为伍。

茅台比我优秀，所以我愿意一直持有。腾讯比我优秀，所以我愿意承受波动。精工虽然现在不被市场认可，但它海外订单72亿、BIPV增长60%+、未来三年分红70%——这三驾马车跑起来，我觉得它迟早会被看见。

投资是一场长跑。巴菲特说：“我的投资方式，不是赚得最多的，但一定能将永久性亏损的风险降到最低。一个投资机会，如果有千分之一的可能性给我的投资人造成永久性亏损，我绝对不做。”

我的账户，也是这个原则。不会亏大钱，慢慢地、稳稳地，往前走。$腾讯控股(00700)$ $贵州茅台(SH600519)$ $精工钢构(SH600496)$

PS：以上不作为投资推荐，特别是精工，3.3以下不买，现在位置估值一般，但风险是有的，所以现在不适合价值投资者追进的击球区，4.7号大概率会有一个大的公告，对公司短期利空，中期利好，如果不能忍受6个月不涨的同学，建议不要停留！特此声明！