$ST香雪(SZ300147)$
资产负债率在 40%-60% 之间，是大多数行业的“安全线”，香雪这次重整，假如就以降到40%为目标，以中报提到的当前65.8亿总负债为基数，本次重整总共就需要化解36亿的债务。
36亿的债务规模过于庞大，完全通过某一种方案来解决不现实，所以应该是复合方案，即债转股、战投、非核心资产出售等一揽子解决方案。但化债的大头肯定是债转股。
年初证监会新规，允许重整中资本公积转增比例突破常规限制，战投入股价格不得低于市场参考价的50%，考虑到实控人王老板和中小股东的感受，个人估计增发价格在8-10元，增发总股本在5-6亿股左右，战投认购价在6元左右，认购3成左右，按上述个人预估，重整后以当前11.2元市价来计算，香雪市值在130-150亿左右。
重整后150亿的香雪贵吗？如果成功重整，首先债务出清与财务修复的价值需要重估，然后战投引入的协同效应需要重估，更重要的是为创新药研发提供了一个更好的环境和支持力度，创新药临床突破的概率和价值也会一定程度的重估。
所以当前蹲守的点就是重整，如果能拿到重整一哥，溢价还会更高，祝大家好运！