中颖投资周报

TMT新视角

上周费城半导体指数下跌4.47%，申万半导体指数下跌2.10%，ADI发布FY25Q2财报，收入26.4亿美元同环比+22%/+9%超指引中值，毛利率69.4%同环比+2.7/+0.6pct，公司四大下游全面复苏，其中工业同环比+17%/+8%，汽车同环比+24%/+16%，公司Q3收入指引中值27.5亿美元同环比+19%/+4%，其中工业、消费将引领环比增长。

行业方面，英伟达将推出新的特供版芯片，售价大幅低于H20，同时COMPUTEX上，黄仁勋宣布GB300三季度上市，公司将推出NVLink Fusion开放NVLink授权；谷歌I/O大会上，公司发布升级模型Gemini2.5 Pro和轻量级Gemini 2.5 Flash，并推出视频生成模型Veo和搜索功能革新AI Mode；高通宣布进军数据中心市场，台积电将提高先进制程报价，2nm工艺将涨价10%；传英特尔将出售网络机边缘业务部门；Wolfspeed将申请破产，引发股价暴跌70%。

新能源洞见

上周新能源板块震荡下跌，其中锂电池指数下跌0.93%，光伏指数下跌2.03%：

1）光伏板块：再次面临现金成本线水下考验，主链条（组件）等价格连续两周下跌后企稳（供应链挺价），政策上美国特朗普税收法案削减新能源税收抵免（屋顶/分布式装机25年底前取消，影响最大（不排除短期抢装），地面/工商以及新能源制造端影响相对可控）总体上对光储供应链带来一定中期利空（之前因为关税已经砍掉部分美国预期），当前新法案分歧比较大（不一定最终通过），关注后续众议院投票情况（已过参议院），对应的欧洲相对乐观（非户用需求）。

2）新能源车材料板块，碳酸锂再创新低考验新增产能现金成本线，从供需维度6万元/吨价格具备成本支撑；宁德港股上市打破A/H溢价（转为H/A溢价)，尽管头部企业内卷严重 ，全球维度竞争实力却在增强，短期而言当前国际形势复杂，基本面不确定性仍较大。

大消费观察

上周食品饮料指数跌幅为1.3%，跑输沪深300约1.1pct。贵州茅台召开2024年度股东大会，董事长张德芹以“三个相信”为核心做主题分享：1、相信茅台的质量、文化根基不会动摇。“质量是生命之魂”，这是全体茅台人的质量信仰，也是茅台的底线要求。文化是企业的根，根深才能叶茂。2、相信茅台的创新能力、自我调节能力不会倒退。茅台经历1988、1998、2008、2012年共4轮市场调整期，茅台始终保持战略定力、主动寻变，理清思路并快速进行自我调节，逆势而上巩固市场地位。3、相信茅台的服务意识、服务能力不会掉队。公司努力推进变革，“从卖酒向卖生活方式转变”，从消费群体、消费场景、消费方式转变入手，致力于构建全方位生态系统，推动实现各利益方共生共赢，带动行业健康可持续发展。