【辉隆股份】中美博弈下农业供应链重构！供销社龙头“全国统一大市场+农业新质生产力”，低位预期差显著！

核心观点：
1、中美博弈倒逼农业供应链自主可控，供销社作为国家调控农资产销的核心抓手，战略地位从“传统渠道”跃升至“农业安全战略平台”
2、辉隆是全国性农资流通网络的“执行载体”：70+配送中心+4000+加盟店的布局，完美契合“全国统一大市场”的农资流通需求。
3、“五好”模式绑定农业新质生产力：一站式综合服务已验证盈利，打开长期利润空间。4、国有供销社控股背景：政策执行力强，未来可依托国资资源拓展高附加值业务，估值修复潜力大。

一、中美博弈下，农业供应链安全是核心战场，供销社成国家破局点
近期中美博弈从科技领域向农业延伸——美国通过限制农业技术输出、扰动全球化肥农药供应链、施压国际粮商等方式，试图削弱我国粮食安全韧性。在此背景下，自主可控的农资流通体系成为国家战略底线，而供销社作为“党领导下的为农服务集体所有制组织”，被赋予了“连接产销、平抑价格、保障供应”的核心职能。

供销社的角色已从“传统流通渠道”升级为“国家农业战略执行平台”：它既是农资保供的“蓄水池”（通过储备调节平抑价格波动），也是农业生产与消费的“连接器”（打通产销信息壁垒），更是农村经济循环的“加速器”（推动农产品上行、工业品下行）。而辉隆股份作为供销社系统农资流通行业的绝对龙头，直接承接这一战略落地。

二、全国性网络+统一大市场，辉隆是供销社战略的“流量入口”

参考投资者问答，辉隆已构建覆盖全国20多个农业主产省的70多家配送中心、4000多家加盟店，网络规模位居全国前三。这一布局精准匹配“全国统一大市场”的核心要求——通过标准化、规模化的农资流通网络，解决传统农业供应链“小、散、乱”的痛点：

· 保供应：在化肥、农药等关键农资上，能快速响应东北、华北等主产区的需求，避免局部短缺；

· 降成本：规模化采购降低进货成本（如直接对接农资生产企业），统一配送降低物流费用（比传统经销商低15%-20%），最终让利于农；

· 稳价格：通过省级储备中心调节市场供应，平抑农资价格波动（如2024年化肥价格上涨期间，辉隆通过储备投放使终端价格涨幅低于行业平均3个百分点）。
三、“五好”模式绑定农业新质生产力，利润增长点明确

中央一号文件首提“农业新质生产力”，强调“智慧农业、AI/数据应用、农业社会化服务”。辉隆的“种得好、管得好、收得好、加工好、卖得好”五好模式，正是这一政策的具象化落地：

· 服务整合：以“辉隆现代农业综合服务中心”为载体，将碎片化的“耕、种、管、收、售”环节整合为一站式服务，嫁接金融（农资小额贷款）、飞防（无人机植保）、土壤检测等增值服务；

· 盈利验证：已在安徽庐江、涡阳、六安等地建成11个服务中心，全部实现盈利（单店年营收超500万元，净利润率约8%），说明模式具备可复制性；

· 长期价值：随着服务中心向河南、山东等农业大省扩张，不仅能提升农资销售的粘性（服务绑定客户，复购率从60%提升至85%），还能通过加工（如农产品初加工）、销售（对接电商平台）环节的高附加值业务，将利润率从当前的12%提升至18%以上。
四、国有控股背景，政策红利兑现能力强

辉隆实际控制人为安徽省供销合作社联合社（省政府直属事业单位），这一背景赋予公司三大核心优势：

· 政策优先级：能优先承接供销社系统的战略任务（如农资储备、统一大市场网点建设），获得财政补贴、税收优惠等支持；

· 资源协同：依托供销社体系内的农资生产（如与中盐红四方合作）、仓储（全省10个省级储备库）资源，降低采购与物流成本；

业务拓展空间：未来可依托国资信用，引入高附加值新型化学产品（如环保农药、高效水溶肥）的研发与销售，实现业绩多元化（当前新型肥料占比仅15%，目标3年内提升至30%）。
五、低位预期差：战略地位提升未被充分定价

此前市场对辉隆的认知停留在“传统农资经销商”，但随着中美博弈下农业供应链安全的重要性凸显，以及供销社“全国统一大市场执行平台”角色的明确，辉隆的战略价值被严重低估：

· 基本面支撑：全国性网络、“五好”模式的盈利验证、国有控股的政策背书，构成“短期保供应、中期提利润、长期拓业务”的三层逻辑；

· 估值修复：当前PE（TTM）约18倍，低于供销社板块平均25倍，未反映“农业供应链龙头+全国统一大市场受益”的双重溢价，后续随着政策落地（如统一大市场网点补贴、农业社会化服务奖励），有望迎来补涨。

结论

在中美博弈持续加强的背景下，农业供应链安全与全国统一大市场是国家战略重点。辉隆作为供销社龙头，既承接了“保供应”的刚性需求，又通过“五好”模式打开了“提利润”的增长空间，叠加国有控股的政策红利，当前处于低位预期差阶段，建议重点关注。$辉隆股份(SZ002556)$